The Biggest Surprise in SpaceX's IPO: Retail Investors Could Get Up to a Quarter of the Shares

SpaceX 即將創下大型 IPO 史上最高散户配售比例紀錄，馬斯克正將散户置於這場 750 億美元上市交易的核心位置。

據英國《金融時報》週五報道，知情人士透露，馬斯克希望在 SpaceX IPO 中為散户投資者預留最多四分之一的股份，遠超大型 IPO 中散户通常獲得的 5% 至 10% 配售比例。

路透社此前報道稱，散户配售比例最高可能達到 30%。知情人士表示，最終比例尚未確定，將部分取決於市場需求。

這一安排在華爾街引發截然不同的反應。部分機構投資者將高比例散户配售視為馬斯克過度依賴個人粉絲來支撐發行的信號；另一些人則已計劃認購 SpaceX 股票，並在主要指數納入該股後藉助被動資金買盤獲利了結。

史無前例的散户配售規模

SpaceX 此次 IPO 的散户配售安排在多個維度均屬罕見。公司在招股説明書中直接點名五家負責分銷股票的在線券商，包括 SoFi、Robinhood、E*Trade、Schwab 和 Fidelity，此舉本身已屬不尋常。SpaceX 還專門上線了一個 IPO 網站，將散户參與定性為"重要"事項，並引導投資者前往上述平台認購。

公司同時在招股書中新增風險披露條款，警告散户大規模參與可能引發股價劇烈波動。五家在線平台將匯總普通投資者的每日認購需求，並反饋給 SpaceX 的承銷商，其中美國銀行負責統籌美國散户部分的發行工作。

從體量來看，吸收 200 億美元乃至更多的 SpaceX 股票，對於這五家數字券商而言應屬可控——其平台合計持有逾 10 萬億美元的自主管理客户資產。

馬斯克的 “散户哲學”

馬斯克對散户投資者的偏好由來已久。2020 年，他曾在社交媒體上承諾，一旦 SpaceX 上市，將確保散户"獲得最優先待遇"。在特斯拉，他是唯一一位重新安排財報電話會議順序、優先回答散户問題的大型科技公司 CEO。

"馬斯克的理念是廣泛普及，這就是他希望納入散户的原因，"一位知情人士表示。

這一策略已在特斯拉身上結出碩果。據標普資本智商數據，散户持有特斯拉約 42% 的流通股，遠高於蘋果的 34%——後者在"科技七巨頭"中排名第二。散户的持續買入也在一定程度上支撐了特斯拉股價，使其市盈率高達 382 倍，即便公司增長已明顯放緩。

馬斯克在 X 平台擁有 2.4 億粉絲，星艦系列發射更令 SpaceX 成為全球知名度最高的私營企業之一。"以往散户參與度不足，並非因為需求不夠，而是因為發行方供給不足，"SoFi 首席執行官 Anthony Noto 表示，"散户在某種程度上已被條件反射式地排除在外，因為他們根本沒有渠道。"

散户熱情與機構疑慮並存

在 Reddit 的 WallStreetBets 論壇上，散户交易者的情緒在兩種極端之間搖擺：一方面擔憂在 SpaceX 內部人士套現後"接盤"，另一方面又害怕錯過這筆交易。

機構方面的態度同樣分化。"散户在市場上被當作垃圾對待，大家默認他們會在任何價格買入，"一位小型對沖基金經理表示。儘管如此，該經理表示仍計劃買入 SpaceX 股票，並在主要指數納入該股後引發的被動資金買盤中擇機賣出。

Citadel Securities 股票及股票衍生品策略主管 Scott Rubner 本週在一份報告中寫道："散户交易者已成為市場新的定價者。"近年來，隨着標普 500 指數和納斯達克綜合指數屢創新高，散户日益活躍，大舉湧入迷因股、超短期期權及槓桿 ETF 等高風險品種。

Anthony Noto 則認為，發行方正逐漸意識到，散户在 IPO 中理應獲得超越"象徵性配售"的份額，因為他們是"重要的需求和資本來源"。