今晚，SpaceX 历史性 IPO：马斯克 “信仰溢价” 迎来资本公投！

人类资本市场史上规模最大的 IPO 将在今晚登场，资本市场将对马斯克的"信仰溢价"进行公开定价。

马斯克旗下火箭公司 SpaceX 将于周五在美股纳斯达克上市，以每股 135 美元的固定价格发售 5.556 亿股，募资约 750 亿美元，公司估值约 1.77 万亿美元，一举超越沙特阿美 2019 年创下的 294 亿美元募资纪录，成为全球有史以来规模最大的 IPO。

按发行价计算，马斯克持有的 SpaceX 股份价值约 6880 亿美元，个人总身家接近 9710 亿美元；若上市后股价升至约 140.71 美元，他将成为全球首位净资产突破万亿美元的富豪。

这场 IPO 的定价策略同样打破常规——SpaceX 跳过传统路演与区间询价流程，从一开始便直接给出固定发行价，在省去操作复杂性的同时，也将市场最终检验的压力全部留给今日的实盘交易。

截至目前，场外衍生品市场隐含市值约 2.4 万亿美元，较 IPO 估值高出 35%；预测平台 Polymarket 数据显示，首日收盘市值突破 2 万亿美元的概率约为 70%。

值得一提的是，SpaceX 今日的表现，不仅是对支撑特斯拉超过 1 万亿美元估值的所谓"马斯克溢价"的一次市场检验，同时也将成为衡量投资者风险偏好的关键风向标——在 AI 巨头 Anthropic 和 OpenAI 相继准备上市之前，这场史上最大 IPO 的首日表现，将为后来者提供重要参照。

史上最大 IPO：散户认购破千亿，主权基金集体入场

据《华尔街日报》报道，SpaceX 已于周四以每股 135 美元完成 5.556 亿股的全额发售，募资约 750 亿美元，公司估值约 1.77 万亿美元，超越沙特阿美 2019 年创下的全球最大 IPO 募资纪录。

投资者抢筹的画面更为壮观。

华尔街见闻此前文章提到，散户认购金额突破 1000 亿美元，约 1000 家机构投资者提交认购申请，贝莱德（BlackRock）提交了至少 50 亿美元的认购申请，成为本次发行的主要机构认购方之一。

中东主权财富基金亦集体入场——沙特公共投资基金（PIF）与科威特投资局（KIA）各提交了 10 亿至 50 亿美元不等的订单，卡塔尔投资局（QIA）亦可能作出重大承诺；据《华尔街日报》报道，某单一家族办公室认购请求超过 10 亿美元。

本次约 30% 的发行股份将优先配售给散户，远高于传统 IPO 不超过 10% 的惯常比例。

这在扩大个人投资者参与度的同时，也使首日交易面临更高波动风险。承销商和交易员预计，如果散户出现恐慌性抛售，股价震荡可能触发 10% 幅度的熔断机制，导致交易被强制暂停 5 分钟——此前 Figma 及芯片公司 Cerebras Systems 均曾遭遇类似情形。

"一口价"定价策略：成功与否，全看今日实盘

SpaceX 放弃传统 IPO 路演与区间询价流程，从一开始便锁定每股 135 美元的固定发行价。此举旨在压缩操作复杂性，但同时也省略了市场视为必要的价格发现环节。

定价策略的成败，将由今日交易直接裁决。若股价大幅上涨，批评者将认为 SpaceX 定价偏低、"把钱留在了桌上"；若股价破发或表现平平，市场则将质疑承销方高估了需求。

目前预测市场对首日表现保持乐观——Polymarket 数据显示，首日收盘市值超过 1.8 万亿美元的概率约为 84%，超过 2 万亿美元的概率约为 69%。

开盘时间方面，这类明星 IPO 股票往往要到当天晚些时候才正式挂牌。承销商通常希望在开启交易前，为约 10% 的发行股票撮合好买卖双方，SpaceX 对应约 5500 万股，价值约 75 亿美元。由于早期投资者受禁售限制，在需求旺盛的市场中寻找愿意出售的卖方需要时间。

不过据报道，承销商也可能打破惯例，在未完成传统撮合比例的情况下提前开启交易，以确保首日拥有充足的交易时长。

此外，作为稳定代理人，摩根士丹利掌握"绿鞋机制"这一市场稳定工具——即超额配售约 15% 的股份。若上市后股价走软，摩根士丹利可在公开市场入场买入以支撑价格；若股价持续走强，则可行使超额配售权要求发行人增发股份。

未来两个关键交易时间点

今晚过后，投资者需要密切关注两个极具交易价值的关键时间点。知名特斯拉社群意见领袖、前华尔街分析师 Alexandra Mertz 指出，分别是 “7 月 7 日入纳指” 和 “7 月财报会两天后的解禁”。

第一个关键时间点：7 月 7 日

这一天是独立日周末后的首个交易日，也是 SpaceX 上市后的第 15 个交易日，届时纳斯达克 100 指数将正式将其纳入。

追踪该指数的被动基金必须在公开市场无条件建仓，市场预计这部分被动买盘规模在 80 亿至 180 亿美元之间，更接近 150 亿美元。由于此时老股东尚无法卖出股票，市场自由流通量处于最低水平，可能形成自我强化的正向反馈循环，推动股价持续走高。

第二个关键时间点：第二季度财报会议后两个工作日（预计 7 月 22 日或 29 日左右）

早期内部股东将迎来第一批大规模解禁。不过，默茨澄清，市场担忧的 30% 抛压被明显高估。马斯克本人持有约 50% 的早期股份，其股份设有 366 天的严格禁售期。

因此，实际流向公开市场的新鲜解禁股仅占总股本的 10% 至 15%。此外，早期大股东罗恩·巴伦（Ron Baron）已明确表示 “一股不卖，还将在公开市场加仓 10 亿美元”。

华尔街的尖锐分歧：AI 算力押注 vs 53% 折价警告

华尔街对 SpaceX 的估值两极分化：有人看到 AI 基础设施的黄金时代，有人只看到透支未来的天价幻想。

Wedbush Securities 高级分析师 Dan Ives 将此次 IPO 定性为 “AI 革命向前迈进的重要时刻”。

他的乐观判断基于 SpaceX 在 AI 基础设施领域的现实进展：位于田纳西州孟菲斯的 Colossus 数据中心已集成 22 万块英伟达顶级 GPU，可提供超过 300 兆瓦的 AI 算力。上市文件显示，SpaceX 与谷歌签署了约每月 9.2 亿美元的 AI 算力租赁协议，而 Anthropic 则承诺每月支付 12.5 亿美元，独家使用相关算力。

与之形成鲜明对比的是，Morningstar 分析师尼古拉斯·欧文斯（Nicolas Owens）给出的公允价值仅为每股 63 美元，较发行价低 53%。

欧文斯认为，当前 135 美元的发行价中，约 72 美元是投资者为 SpaceX 尚未落地的宏大项目所支付的 “期权溢价”——主要包括轨道数据中心和火星基地计划。他赋予轨道数据中心 50% 的落地概率，并指出一旦项目失败，公司估值将大幅缩水。

纽约大学金融学教授 Aswath Damodaran 给出的企业价值估算为 1.22 万亿美元，同时也承认，在极度乐观的假设下，1.75 万亿美元的估值并非毫无依据。

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