SpaceX 上市首日超越特斯拉，SpaceX 總裁暗示 “合併”，特斯拉股東熱盼

SpaceX 剛上市，市值就超過了特斯拉——而它的總裁已經在暗示兩家公司合併的事了。

當地時間 6 月 12 日，SpaceX 正式登陸美股，成為史上規模最大的 IPO，發行價定為每股 135 美元。上市首日，股價從 152 美元開盤，最高衝至 173 美元，收盤漲幅超過 30%，市值約達 2 萬億美元。

據 FactSet 及道瓊斯市場數據，這一市值約佔美股總市值 75.6 萬億美元的 3%，使 SpaceX 一躍成為全美第六大上市公司，市值超過 Meta 和沙特阿美，也超過了馬斯克的另一家公司特斯拉（當前市值約 1.25 萬億至 1.5 萬億美元）。

就在這一天，SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell 接受媒體採訪時，被問及特斯拉與 SpaceX 合併的可能性時，給出了一個耐人尋味的回答。

Shotwell 的話，説了什麼、沒説什麼

Shotwell 説："這或許能讓馬斯克的生活輕鬆一點。"

她進一步表示："特斯拉和 SpaceX 之間毫無疑問存在協同效應，我們在未來的方向上確實有一種匯聚——我們都在努力實現的事情正在走向融合。"

但她也踩了剎車："我現在專注的是把 SpaceX 的燈維持亮着。這部分未來，至少目前不是我關注的。"

這番話的信息量在於：Shotwell 既沒有否認合併的可能，也沒有給出任何時間表。對於市場來説，這已經足夠了。

兩家公司的協作早有跡可循。特斯拉曾採購價值 5.06 億美元的 SpaceX Megapack 儲能電池，以及 1.03 億美元的 Cybertruck 用於 SpaceX 園區。雙方還共同推進一個造價 550 億美元的"Terafab"芯片工廠，用於生產服務於機器人和太空旅行的半導體。此外，特斯拉去年向馬斯克的 AI 公司 xAI 投資了 20 億美元，今年 2 月 SpaceX 以全股票方式併購 xAI（估值 2500 億美元）後，特斯拉的這筆投資自動轉換為約 1900 萬股 SpaceX 股票。

以 SpaceX 上市首日股價計算，特斯拉持有的這部分股權價值約 32.9 億美元，賬面浮盈約 64%。

市場已經在押注合併

這不只是一個被隨口提起的話題。

Wedbush 證券資深分析師、特斯拉多頭 Dan Ives 本週在研究報告中寫道，他預計特斯拉和 SpaceX 將於明年合併，並將此定性為"聖盃級"操作——合併將讓馬斯克掌控 AI 經濟的更大版圖。Ives 估計，兩家公司在 2027 年上半年前宣佈合併的概率為 80% 至 90%。

預測市場的數據更直觀：Kalshi 平台上關於"特斯拉-SpaceX 在 2027 年 5 月前宣佈合併"的合約，交易價格已從年初的 26% 跳升至 55%。

SpaceX 上市後，超過 20 只 ETF 在數小時內推出了與 SpaceX 掛鈎的產品，市場熱度可見一斑。

馬斯克有整合旗下公司的先例。2016 年，特斯拉斥資 26 億美元股票收購了太陽能公司 SolarCity；他收購 Twitter 後，將其與 xAI 合併，估值 500 億美元；今年 2 月，SpaceX 又將 xAI 和 X 納入麾下。

特斯拉投資者：我不買 SpaceX，就等合併

特斯拉長期投資者、L&F Investor Services 首席執行官 Alexandra Merz 在 Bloomberg Television 採訪中直接説明了自己的邏輯：

"我的判斷是特斯拉和 SpaceX 會合並。作為一個全倉特斯拉的投資者，我如果要買 SpaceX，就得賣掉特斯拉，這是我不會做的事。所以我的策略是持有特斯拉，如果我判斷正確，幾周內他們就會宣佈合併，並在 2027 年上半年完成。"

Merz 在 X 平台擁有近 24 萬粉絲，自稱持有"數千股"特斯拉。她的邏輯代表了一部分特斯拉股東的心態：與其在 IPO 時高價接盤 SpaceX，不如守住特斯拉，等待合併後自動持有合併體。

XPrize 基金會創始人 Peter Diamandis 等 SpaceX 早期私募投資者也持類似觀點，認為馬斯克對公司控制權的渴望將推動這場合並，正如 SpaceX 與 xAI 合併的邏輯一樣。

合併邏輯與障礙

從數字上看，合併後的實體市值可能超過 3 萬億美元，有望超越亞馬遜和微軟，成為全球第四大公司。

治理層面，馬斯克在 SpaceX 擁有約 85% 的投票權，來自 SpaceX 董事會的阻力幾乎為零。在特斯拉，他目前持股約 13%，但去年 11 月股東批准的薪酬方案若全部兑現，其持股比例將在未來十年內提升至約 25%。

專家告訴 CNBC，由於兩家公司業務領域不同，合併面臨的監管障礙相對有限。真正複雜的是治理細節：誰是合併後的母公司？新公司股價如何定價？股票置換比例如何確定？

此外，也有分析師持謹慎態度。部分分析師警告，合併可能對特斯拉股東造成約 28% 的稀釋，這一點值得關注。

137 Ventures 管理合夥人、SpaceX 早期投資者 Christian Garrett 在 Bloomberg Television 採訪中為馬斯克的投票權結構辯護，稱這種治理安排"為公司帶來穩定性，而當你投資一個追求跨代際機遇的項目時，這正是你想要的"。

至於馬斯克本人，Shotwell 給出了她的判斷："沒有馬斯克，公司顯然不會崩潰，但絕對不會是現在這個樣子。"