SpaceX 上市幕後大戲：搶跑 OpenAI、瘋狂併購裝資產，華爾街全程被牽着鼻子走

馬斯克給了華爾街七個月時間，卻沒告訴他們劇本是什麼。

6 月 12 日，紐約納斯達克交易所，SpaceX 完成了全球有史以來規模最大的 IPO。

馬斯克在德克薩斯州星際基地總部敲響開市鍾，CFO Bret Johnsen 和總裁 Gwynne Shotwell 則在納斯達克交易所現場同步敲鐘。馬斯克在儀式上説："我給 SpaceX 成功的概率不到 10%。"

當天，交易所大廳裏每一位銀行家和交易員都穿着綠色球鞋——這是馬斯克的主意，用來象徵 IPO 中的"綠鞋期權"（超額配售權）。根據彭博報道，這雙定製 Nike 球鞋，是馬斯克親自提議的。

然而，這場 IPO 的背後，是一段華爾街頂級投行被反覆打亂節奏、不斷追趕的七個月。高盛、摩根士丹利作為主承銷商，在多個關鍵節點——包括 600 億美元收購 Cursor——事先毫不知情，被迫反覆重寫招股書和投資者路演材料。

據報道，整個過程充滿了臨時變陣、信息不對稱和打破慣例的操作——而這一切，都是馬斯克主導的。

為什麼突然要上市？AI 燒錢邏輯驅動

SpaceX 上市，並非水到渠成。

多年來，馬斯克和公司高管的公開表態一直是：SpaceX 要等到人類定期飛往火星之後才會上市。更早期的討論，也只是考慮將旗下衞星互聯網業務 Starlink 單獨分拆上市。

轉折點是 AI。

馬斯克越來越篤定，SpaceX 要在太空中建造大規模數據中心，用 Starship 火箭將算力基礎設施送入近地軌道，支撐 AI 發展。這個計劃的時間表是四到五年，所需資金規模極為龐大。IPO 從"可選項"變成了"必選項"。

在招股書中，SpaceX 向投資者描繪了一個 26.5 萬億美元的 AI 可尋址市場，並明確將自己定位為雲計算和 AI 基礎設施提供商——不只是造火箭的公司。

彭博智庫全球科技研究主管 Mandeep Singh 評價稱："他們一夜之間成了新的雲 AI 基礎設施玩家，沒有人真正預見到這一點。"

七個月，投行全程追着跑

2025 年 12 月初，高盛和摩根士丹利接到 SpaceX 高管電話，被告知公司計劃上市。這本身就是個意外——此前市場普遍預期的是 Starlink 分拆，而非整體上市。

馬斯克隨即給出了一個緊迫的時間節點：在他 6 月底 55 歲生日之前完成上市。這個項目被內部命名為"Project Apex"（頂點計劃）。

據 The Information 報道，整個過程中，投行被迫至少兩次推倒重來，重新設計對投資者的整體敍事框架：

第一次重寫：2026 年 1 月，馬斯克決定將自己的 AI 公司 xAI 併入 SpaceX。xAI 自 2023 年成立以來已融資逾 450 億美元（據 PitchBook 數據），但馬斯克認為還遠遠不夠，需要更多資金追趕 OpenAI 和 Anthropic。這筆合併將 xAI 估值定為 2500 億美元，並讓 SpaceX 從盈利轉為虧損狀態。高盛估算，SpaceX 到 2027 年將累計燒掉 1200 億美元現金。

第二次重寫：4 月 21 日，馬斯克在德克薩斯州的投資者路演現場突然宣佈，SpaceX 擁有以 600 億美元收購 AI 編程工具 Cursor 的期權。這個消息連在場的投行人士都是第一次聽説。據報道，"他們已經學會了隨機應變"。

此後，SpaceX 又相繼宣佈向 Anthropic 和谷歌出售數據中心算力訪問權，進一步擴展了收入來源。每一次新動作，都意味着新一輪 SEC 文件申報，打破了 IPO 流程中"臨近上市不做重大變更"的慣例。

在 xAI 併購中，摩根士丹利同時擔任 SpaceX 和 xAI 雙方的財務顧問——這在併購中極為罕見，通常買賣雙方各有獨立顧問。但馬斯克同時控制兩家公司，規則由他來定。摩根士丹利給出的合併後估值為 1.25 萬億美元。

定價也不按套路來

IPO 定價環節，SpaceX 同樣打破了慣例。

通常，大型 IPO 會在路演期間給出一個詢價區間，讓市場充分博弈後再確定最終價格。SpaceX 直接跳過這一步，給出單一定價：每股 135 美元，發行 5.556 億股。

據彭博報道，這一決定在美國同等規模的交易中沒有先例，但讓整個流程更快、更透明——尤其對散户而言。

馬斯克曾在 2020 年發帖表示："我是散户的忠實支持者，會確保他們獲得最優先的配售。"這次他兑現了承諾：散户最終獲配約 150 億美元股份，佔總發行量約 20%；個人投資者提交的訂單總額超過 1000 億美元。

週三下午，SpaceX 已收到數千億美元的認購訂單。週四下午 2 點，SpaceX 高管與投行舉行最後一次定價會議。週五上午，摩根士丹利以 150 美元開盤，較發行價高出 11%。

綠鞋、綠鞋，馬斯克的細節控

上市當天，納斯達克交易所的每一位銀行家和交易員都穿着綠色運動鞋——這是馬斯克的主意，用來呼應 IPO 中的"綠鞋期權"（即超額配售選擇權）。

高盛曼哈頓總部 41 樓，銀行家們穿着定製耐克綠鞋，圍在屏幕前看開盤。據彭博，高盛的裝飾讓人感覺"像是從火星表面俯瞰曼哈頓天際線"。納斯達克廣場的時代廣場球被點亮成火星紅色，緩緩升起而非下落。

值得一提的是，SpaceX 還與高盛達成了一項罕見安排：綠鞋期權的行使不向銀行支付費用。

馬斯克為什麼要搶跑？

馬斯克加速上市有三重邏輯：

• 政治窗口：在美國中期選舉前完成上市，趁現任政府對其相對友好的時期鎖定。

• 市場窗口：搶在 OpenAI 和 Anthropic 之前上市，率先吃到投資者對 AI 概念 IPO 的熱情。

• 個人節點：在 6 月底 55 歲生日前完成。

SpaceX 上市後，市值已超越特斯拉。部分分析師開始討論兩家公司未來合併的可能性。但也有聲音潑冷水。Guardian Wealth Advisors 投資顧問 Rand Millwood 表示："目前全球市值超過萬億美元的公司大約只有 15 家，它們都是高度成功、現金流為正的企業——SpaceX 目前還不是。"

下一個輪到誰？

SpaceX 的這套打法，可能正在改寫大型科技公司上市的規則手冊。

納斯達克等指數提供商已調整規則，允許新上市公司在交易開始後不久即納入指數——這對 OpenAI、Anthropic 等潛在上市候選人意味着更快的被動資金流入。

SpaceX 還證明了一件事：在 IPO 進程中同步推進大型併購，不僅可行，而且可以不拖慢節奏。這對即將上市的大型科技公司來説，是一個新的參照系。

摩根士丹利負責早期交易監控，高盛則主導招股書撰寫和定價。兩家銀行在高盛曼哈頓總部舉杯慶祝時，OpenAI 和 Anthropic 的 IPO 已經在路上了。

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