早餐 | 西部數據暴漲 16% 領漲標普！SpaceX 單日狂飆 20%

市場概述

美國與伊朗就重開霍爾木茲海峽達成框架協議，資金流向以科技巨頭、半導體及加密概念為代表的高彈性風險資產，同時高度依賴槓桿融資的逼空行情放大了整體市場的波動。

納指大漲 3%，道指收創新高。西部數據暴漲 16%、創歷史新高，領漲標普指數成分股。美光大漲 10%。AMD 大漲 7%。SpaceX 單日漲幅達 20%，延續了上週五 IPO 後的強勁走勢。Meta 大漲 4.77%。科技七巨頭日內顯著跑贏標普 493 成分股，此前該組合曾是上週資金流出的主要來源之一。

油價大跌本應緩解通脹擔憂並壓低收益率，但 “更高更久” 的利率風險尚未完全消除，美債收益率日內下挫後反彈。10 年期收益率紐約尾盤小幅走低 1 基點，2 年期收益率下行 1.6 基點。

美元走 V 但仍跌 0.14%。比特幣大漲近 5% 站上 6.6 萬美元，創 3 月初以來最大日漲幅；以太坊大漲 9.2%。

現貨黃金大漲 2.4%，在下探近 4000 美元后連續兩日大幅反彈，重返 4300 美元上方，但仍低於 200 日均線，且較週一美股開盤時漲幅收窄。

WTI 原油期貨重挫逾 4%，收於每桶 81.49 美元，創三個月新低，但全天跌幅受限。期貨曲線顯示，WTI 迴歸 65 美元的戰前價位或要等到 2030 年以後。

亞洲時段，創業板狂飆超 5%，算力硬件掀起漲停潮，恆科指漲超 1%，智譜狂飆超 30%。

要聞

中國

《求是》雜誌發表習近平總書記重要文章《一體推進教育科技人才發展》。

報道：台積電 CoWoS缺口將從 20% 降至 10%。

海外

美副總統稱霍爾木茲海峽將 “長期開放、免費通行”，伊朗稱將收取航運服務費，核談判和解除制裁將在 60 天內開始。對於霍爾木茲何時重開，G7 盟友不樂觀，美高官稱航運明顯增加或需兩週、恢復至戰前要更久。美股盤後，伊媒稱，伊朗格什姆島以南等地傳出爆炸聲。

特朗普威脅對法國葡萄酒徵 100% 關税：取消數字税，否則別進美國市場，馬克龍拒妥協。

本週FOMC懸念拉滿！沃什上任的第一把火：停止解釋一切？

日本央行週二加息 “板上釘釘”，1% 利率時代有望迴歸。

SpaceX收漲 20%，市值增加 4120 億美元，IPO 募資總額升至 857 億美元，“綠鞋” 超額配售落定。

Fable 5 被封禁前 24 小時：白宮多次電話施壓，Anthropic 拒絕下架，最終遭強制出口管制。Anthropic即將啓用實名制刷臉。用户起訴Claude 限額縮水：200 美元月費也不夠用。

Meta從 “催着用 AI” 變 “管着用 AI”，扎克伯格承認犯錯。

英偉達五年來首發公司債，籌集 250 億美元，超三倍認購，定價完成。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲幅 1.65%，報 51671.03 點。道指漲幅 0.92%，報 51671.03 點。納指漲幅 3.07%，報 26683.941 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.19%，報 634.44 點。

A 股：上證指數收報 4096.47 點，漲 1.61%。深證成指收報 15531.11 點，漲 3.79%。創業板指收報 4033.53 點，漲 5.30%。

債市：美國 10 年期國債收益率跌 1.19 個基點，報 4.4671%。兩年期美債收益率跌 2.51 個基點，報 4.06%。

商品：現貨黃金漲 2.16%，報 4310.36 美元/盎司。現貨白銀漲 2.88%，報 69.9657 美元/盎司。WTI 7 月原油期貨收跌 4.87%，報 80.75 美元/桶。布倫特 8 月原油期貨收跌 4.76%，報 83.17 美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

中國

《求是》雜誌發表習近平總書記重要文章《一體推進教育科技人才發展》。文章指出，要構建支持全面創新體制機制，提升國家創新體系整體效能。科學技術是第一生產力、第一競爭力。要完善黨中央對科技工作統一領導的體制，健全新型舉國體制，強化國家戰略科技力量，優化配置創新資源，力爭儘早成為世界主要科學中心和創新高地。

AI 算力瓶頸鬆動？報道：台積電 CoWoS 缺口將從 20% 降至 10%。台積電先進封裝擴產進入兑現期，CoWoS 供需缺口預計將從當前約 20% 收窄至 2026 年底的 10%，並有望在 2027 年進一步改善。與此同時，下一代封裝技術 CoPoS 研發加速推進，英偉達 Feynman 平台或率先採用，量產時間窗口指向 2028 至 2029 年。

海外

美副總統：霍爾木茲海峽將 “長期開放、免費通行”，伊朗：將收取航運服務費，核談判和解除制裁將在 60 天內開始。美伊和平協議簽署在即，但雙方關於海峽通行費的表態存在明顯分歧。美國副總統萬斯稱，霍爾木茲海峽將 “長期開放且不收取通行費”。然而據伊朗媒體援引知情人士報道，伊朗僅同意 60 天免費期，期滿後計劃收取安全保障、航行服務等費用。另據伊朗外交部表示，核談判和解除制裁將在 60 天內開始。

• 報道：伊朗將允許霍爾木茲海峽自由過境 60 天。美伊和平協議簽署在即，霍爾木茲海峽局勢趨緩，國際油價大幅回落。據報道，伊朗將在 60 天內允許船隻免費通航，此後計劃收取多項通行費用。草案中使用 “航行服務” 表述，被解讀為美方接受伊朗收費權，未來海峽管理將由伊朗與阿曼共同決定。
• 霍爾木茲海峽何時重開？G7 盟友不樂觀，美高官稱航運明顯增加或需兩週、恢復至戰前要更久。據報道，美高官稱，海峽內仍有水雷需要清除，各航運公司對通行風險的承受程度不盡相同；歐洲盟國雖表態願意參與掃雷行動和海峽巡邏，但均附加前提條件，並對實際操作的複雜性表示擔憂。
• 美伊協議難消顧慮，全球船東對重開霍爾木茲航線態度謹慎。特朗普稱，“許多滿載石油的船隻” 駛離霍爾木茲海峽，恢復通航無需太多外部幫助。全球最大船東直接會員制貿易組織 BIMCO 警告，美伊協議中多項關鍵細節仍有待釐清，在此之前不能認定航行已屬安全。成品油船東 Hafnia 強調只有在對安全環境具備足夠信心後，才會恢復相關航行。日本三井稱，派船穿越海峽前，須與政府和險企密切協調。
• 週一美股盤後，伊媒稱，伊朗格什姆島以南等地傳出爆炸聲。伊媒稱，爆炸可能是為了疏導霍爾木茲海峽的交通。

協議還沒簽，市場已經替和平幹了一杯。特朗普宣佈美伊協議"已完成"，亞洲盤油價跳水 4%、日股漲超 4%、韓國觸發熔斷，市場搶先替"和平"幹了一杯——但這紙協議一個字都還沒簽。以色列空襲貝魯特、伊朗拒絕按特朗普時間表落筆，簽署前任何一環卡殼，這場擁擠的多頭交易，反向殺傷力將遠超想象。

特朗普威脅對法國葡萄酒徵 100% 關税：取消數字税，否則別進美國市場，馬克龍拒妥協。特朗普再度向法國開炮——以 100% 葡萄酒關税為威脅，要求巴黎廢除針對谷歌、亞馬遜等科技巨頭的 3% 數字服務税。美國市場佔法國葡萄酒銷售額五分之一、年逾 20 億美元，這一籌碼直擊法國核心產業。馬克龍回覆：“不是美國決定歐洲或法國的法律”，拒絕向特朗普妥協。

本週 FOMC 懸念拉滿！沃什上任的第一把火：停止解釋一切？執掌美聯儲不足一月，凱文·沃什便將迎來首場貨幣政策會議。他高調承諾對美聯儲溝通機制實施"政權更迭"，誓言廢除點陣圖、終結過度前瞻指引——但現實遠比口號殘酷：通脹頑固高企，加息討論已悄然升温，降息承諾正與經濟數據正面交鋒。改革者還是外交家？週三，答案初現。

日本央行週二加息 “板上釘釘”，1% 利率時代有望迴歸！市場普遍預期日本央行將加息 25 個基點。巴克萊和野村指出，決定日元走向的關鍵在於央行能否釋放更激進的緊縮信號。核心觀測指標有三：實際利率措辭是否調整、有無支持加息 50 個基點的投票、以及因行長植田和男生病住院而由副行長內田 “救場” 主持的發佈會基調。當前美日利差懸殊，僅一次預期內的加息難以扭轉資金流向，日元恐難真正走強。

SpaceX 收漲 20%！IPO 募資總額升至 857 億美元，“綠鞋” 超額配售落定。SpaceX IPO 承銷商高盛和摩根士丹利週一行使 8330 萬股的"綠鞋"超額配售權，使 SpaceX 募資總額飆升至 857 億美元，持續刷新全球 IPO 紀錄。SpaceX 上市交易次日大漲 20%，市值增加 4120 億美元，突破 2.5 萬億美元。

Fable 5 被封禁前 24 小時：白宮多次電話施壓，Anthropic 拒絕下架，最終遭強制出口管制。亞馬遜 CEO 一通電話，點燃了一場持續 24 小時的美國政府與 AI 公司之間的正面對決。白宮財政部長、網絡安全主任、商務部長輪番致電 Anthropic CEO，要求下架剛發佈的 Fable 5 模型，均遭拒絕。最終白宮祭出出口管制 “核彈”，封禁境外訪問。

Anthropic 即將啓用實名制刷臉。Anthropic 宣佈將於 7 月 8 日起對 Claude 免費/Pro/Max 用户實施身份驗證，要求上傳帶照片的政府證件並拍攝實時自拍進行人臉比對，由第三方平台 Persona 處理。此舉源於隱私政策更新，官方稱數據不用於模型訓練。

Anthropic“高價 AI 套餐” 翻車？用户起訴 Claude 限額縮水：200 美元月費也不夠用。Anthropic 因 Claude Max 5x/20x 高價訂閲 “額度宣傳與實際使用不符” 遭用户起訴並尋求集體訴訟。原告稱重度使用下頻繁觸及週上限，實際可用量遠低於營銷承諾，引發 AI 訂閲透明度與定價機制爭議，並折射行業算力約束下的商業化壓力。

Meta 從 “催着用 AI” 變 “管着用 AI”，扎克伯格承認犯錯。由於內部 AI 用量失控且 2026 年相關支出將達數十億美元，Meta 緊急限制 Token 消耗，建立中央看板並強制員工轉用自研工具 MetaCode 以削減對外部供應商依賴。扎克伯格為此罕見致歉，承諾修復組織危機以防人才流失。

英偉達五年來首發公司債，籌集 250 億美元，超三倍認購！英偉達發行 250 億美元的高評級債券，此次發債認購達 850 億美元，最終發行規模也從最初約 200 億美元的目標上調至 250 億美元。其中期限最長的一筆債券的收益率已較初始價格指引收窄了 0.25 個百分點，最終溢價定在比美國國債高出 0.65 個百分點的水平。

AI 造富神話背後：15 萬人失業、數千人暴富，科技業走向新的 “佔領華爾街” 時刻？AI 成為今年科技行業裁員最常見理由，近 15 萬人失業；與此同時，SpaceX、OpenAI、Anthropic 等 AI 公司催生鉅額財富。裁員與造富同步上演，正加劇社會焦慮，科技業正面臨 AI 時代最尖鋭的社會張力。

研報精選

“空頭” 美銀 Hartnett“更悲觀” 了：繼續減倉，直到沃什 7 月 “轉鷹”。Hartnett 認為，當前美銀"牛熊指標"升至 8.8，觸發連續第 4 周賣出信號。CPI 突破 4.2%，歷史數據顯示此後 3 至 6 個月美股平均下跌 4% 至 7%。科技股創史上最大單週資金流入，市場呈現"週期末期貪婪"特徵，與 1994 年加息崩盤前景高度相似。

• 為何美伊協議對美聯儲而言未必是鴿派信號？美伊和平協議消息令美債大漲、降息預期升温，但美國銀行潑下冷水：市場的鴿派解讀可能大錯特錯。若協議推動 WTI 原油在 80 至 90 美元區間企穩，通脹温和上行疊加就業風險消退，美聯儲反而將面臨最偏鷹派的政策環境——降息無望，加息才是正解。

市場太樂觀了？華爾街老將警告：油價、美債和通脹的滯後衝擊才剛開始。資深市場人士 Jim Paulsen 發出警告：高油價、高利率與強美元構成的 “政策壓力指數” 已逼近去年貿易衝擊高點。其研究顯示，該指標領先經濟數據約三個月，意味着今夏至秋季美國經濟與股市或面臨被市場低估的下行風險。

高盛警示：空頭回補主導美股夏季行情，沃什首次 FOMC 或成"定時炸彈"。美股反彈暗藏隱憂——高盛數據揭示空頭回補與多頭買入之比高達 4.7:1，真實買盤嚴重缺席，Mag 7 大幅跑輸標普 500 逾 400 基點。新任美聯儲主席沃什即將首秀 FOMC，在 CPI 4.2%、PPI 飆升至 6.5% 的矛盾數據下，一場新聞發佈會的措辭之差，或將開啓兩條截然不同的市場路徑。

科技股不再 “一枝獨秀”！大摩 Wilson 看多美股：區域銀行、運輸板塊有望補漲。摩根士丹利 Wilson 認為，美股漲勢正從科技股擴散至週期股。霍爾木茲海峽通行有望逐步恢復，加之利率、油價及美元拖累減弱，為低估值的區域銀行、運輸等週期板塊補漲創造條件。近期美國芯片股調整屬牛市正常修正，他指出主因在於盈利動能放緩而非基本面惡化。

超級 IPO、超級增發不斷！天量融資之下，美股 “核心亮點之一” 已經沒了。SpaceX 完成 750 億美元史上最大 IPO，OpenAI、Anthropic 巨型 IPO 蓄勢待發，Alphabet 籌劃 850 億美元增發。摩根大通測算，未來兩年淨股權供給將達 1.5 萬億美元；高盛預計 2026 年淨供給從負值迴歸零。支撐美股二十年長牛的"去股權化"時代宣告終結，供給衝擊或成市場重要阻力。

判斷科技拐點，哪些指標重要，哪些不重要？東吳證券認為，判斷科技股頂部，市場慣用擁擠度、估值、歷史類比等指標，但指標越多，判斷越混亂。關鍵在於兩條主線：產業趨勢看雲廠商資本開支的斜率變化，流動性則警惕 AI 融資循環能否持續——當前兩者均未出現逆轉信號，行情拐點取決於 “商業閉環” 與 “流動性收緊” 哪個先到。

AI 推理如何創造新的內存需求。隨着單次推理輸出 Token 量年增超 5 倍，KV 緩存需求爆發，推動英偉達 Dynamo、CMX 等緩存卸載方案落地，並催生 SSD POD 新市場。與此同時，智能體 AI 興起推動 CPU 與 GPU 負載比例向 1:1 靠攏，帶動 LPDRAM 需求擴張。HBM 之外，企業級 SSD、LPDRAM 及 DPU 配套存儲正成為 AI 基礎設施的新增長極。

下一代光模塊之爭，不會是贏家通吃？AI 算力爆炸式擴張下，光互連賽道並未走向 “贏家通吃”。浙商證券最新報告揭示，硅光、LPO、LRO、NPO、CPO、TFLN 六大技術路線正按場景分工協作、長期共存，CPO 雖是公認終局，商業化挑戰猶存；NPO 已成國內主流落地路徑；TFLN 則悄然開闢高端細分賽道，產業鏈價值加速向上遊光芯片與先進封裝聚集。

日本六氟化鎢斷供危機：誰在裸泳？中國限制高純鎢粉出口，作為六氟化鎢（芯片沉積關鍵氣體）的核心原料，此舉導致日本兩家供應商向三星、SK 海力士發出斷供預警。A 股相關概念股應聲大漲，但一季報顯示部分公司基本面與熱度明顯背離：有的業績增長卻現金流惡化，有的相關收入微乎其微，甚至產品仍處試生產階段。

國內宏觀

李強：強化主體功能區戰略實施，促進區域協調發展。李強指出，要聚焦突出矛盾，找準切入點，更大力度推動主體功能區戰略有效落地。要優化主體功能區劃，推動空間治理更加精準精細。充分考慮國家戰略需求和地方發展條件的變化，在科學評估基礎上對主體功能定位進行動態調整。根據地方獨特區位和資源稟賦，對特殊功能區實施差異化管理。

國內公司

伊朗戰爭衝擊顯現？美國 5 月製造業產出意外陷入停滯。美國 5 月工廠產出環比幾乎零增長，遠低於經濟學家預期中值 0.3% 的增幅。化工與石油產品成重災區，合成染料產出三個月累跌 5.5%，戰爭供應鏈衝擊初顯；數據中心熱潮與國防訂單逆勢走強，驅動電子及軍工產出創近年新高。未來售價指數升至 2022 年來最高，通脹傳導風險隱現。

燧原科技、粵芯半導體，雙雙過會！6 月 15 日，燧原科技科創板 IPO 及粵芯半導體創業板 IPO 雙雙通過上市委審議。燧原科技擬募資 60 億元，用於 AI 芯片研發。粵芯半導體擬募資 75 億元，投向 12 英寸集成電路模擬特色工藝生產線項目（三期項目）。

重磅！硅基量子芯片關鍵材料，成功攻克。據央視新聞，我國科學家首次成功實現丰度超 99.99% 的硅-28 同位素自主量產，指標達國際先進水平。作為硅基量子芯片關鍵材料，它能極大降低量子計算的噪聲干擾。該突破標誌我國相關產業邁向自主可控，在半導體等前沿領域前景廣闊。

海外宏觀

美國戰略石油儲備降至 43 年低點，計劃未來一年補充 2 億桶。特朗普政府計劃從美國戰略石油儲備中釋放 1.72 億桶原油，若全部落實，儲備量將進一步降至約 2.43 億桶，僅相當於法定容量的三分之一。美國能源部表示，計劃在未來一年內補充約 2 億桶，較本次釋放量多出約 20%。

• 美伊協議 “達成”，美國原油庫存卻已逼近紅線，回補需數月。全球石油庫存已在 15 周封鎖期間大幅消耗，逼近危險低位。美國戰略儲備已動用 6600 萬桶，庫欣商業庫存降至 2100 萬桶。能源企業高管警告，庫存恢復正常需數月，此外，實際通航與後續談判仍存變數，能源危機隱患猶存。
• 霍爾木茲風險降温，美國汽油價格或跌破 4 美元關口，消費者迎來 “油價喘息”。美國汽油均價連續 76 天高於 4 美元，持續衝擊消費者。美伊協議即將達成，分析師預計 7 月 4 日前汽油價有望降至 3.75 美元。儘管海峽現通航信號，但颶風及庫存偏緊等風險猶存，油價走勢仍存變數。

海外公司

微軟 CEO 警告：少數人工智能領域的贏家可能會摧毀 “整個行業”。納德拉明確表示，一個掏空整個行業的 AI 未來，不會得到社會的認可，警告少數模型巨頭或將吞噬所有經濟價值，導致各行業知識資產流失與 “空心化”。Snowflake、Box 等科技公司 CEO 也發出類似警告，凸顯業界對 AI 權力集中化的系統性憂慮。

上線只活了 180 天，AI 應用層的泡沫被戳破了。2026 上半年，Sora 上線僅半年即關停，一批曾受資本追捧的 AI 應用紛紛退場。它們多依賴底層大模型能力、缺乏獨立價值，隨着模型能力下沉為默認入口，“白牌化” 應用正被淘汰。活下來的產品已轉向超級入口、高頻場景或 Agent 化工作流——AI 應用層並未收縮，只是門檻大幅抬高。

今日要聞前瞻

中國規模以上工業增加值、社會消費品零售、城鎮固定資產投資、全國房地產開發投資、70 城房價、城鎮調查失業率。

日本央行公佈利率決議，行長植田和男因病首次缺席利率決議會議，由副行長 “代班”。

澳大利亞政策利率。

美國 5 月新屋開工和營建許可。

<全文完>