小作文帶崩韓股？韓媒：國會議員討論將股票、房地產未實現收益納入綜合徵税

一份關於將股票和房地產未實現收益納入綜合徵税體系的政策討論文件，令已處於高估值區間的韓國股市在 6 月 23 日驟然崩跌，KOSPI 觸發熔斷，三星電子與 SK 海力士領跌。

據韓聯社報道，6 月 23 日上午，韓國共同民主黨、進步黨、社會民主黨等多黨派國會議員聯合參與税制改革論壇。論壇核心主張是推動"所得税綜合主義"轉型——無論資產是否出售，均以實質性淨資產增值為計税依據，股票與房地產等投資資產的未實現收益即賬面增值部分亦在徵税之列。

上述消息迅速在已承壓的韓國股市引發連鎖反應。KOSPI 指數當日收跌 10%，報 8203.84 點，創 3 月 4 日以來最大單日跌幅；三星電子跌逾 7%，SK 海力士跌幅超 10%。

此次下跌亦與亞洲市場整體回調及外部因素高度共振：美聯儲加息預期重燃令美元走強，此前由 AI 熱潮驅動的科技股估值遭到系統性壓制。美光科技本週財報能否提振市場對 AI 需求的信心，將是投資者關注的下一個關鍵節點。

據韓聯社報道，此次論壇的核心議題是將現行按所得形式徵税的制度，轉變為按經濟能力征税的綜合主義框架——即不論資產形態與變現與否，均以實質性增加的淨資產作為課税依據。

韓國國家財政研究所高級研究員李相敏指出，若課税僅發生在資產變現時點，納税人將產生惜售動機以規避或延遲納税，形成"凍結效應"，阻礙資本向更高效率領域流動。

論壇同時提出較為漸進的實施路徑：未實現收益原則上認定為所得，但納税義務可遞延至變現時點，或附加利息後延期繳納；對市價難以評估的不動產及非上市股票，可維持現行實現時點課税，或僅針對高淨值資產持有者先行試點。韓國勞總國長樸基山則進一步呼籲恢復金融投資所得税，並通過增設税率檔次提高超高收入羣體的實際税負。

首爾韓亞證券策略師 Lee Jae Mahn 表示目前韓國市場存在多項過熱信號——其中最為突出的是 SK 海力士估值已高於三星電子。他認為，若 KOSPI 要進一步走高，三星電子股價漲幅必須領先於 SK 海力士，市場預期三星電子第二季度盈利將超越 SK 海力士。

與此同時，韓國金融監管層對單隻槓桿 ETF 的擔憂亦持續升温。

據彭博社報道，韓國金融監督院院長李燦鎮週一在新聞發佈會上表示，監管機構正與金融服務委員會及韓國交易所協調，評估包括加強交易模式監控在內的一系列穩定措施，以限制追蹤三星電子和 SK 海力士的槓桿 ETF 劇烈波動帶來的傳染風險，並強調相關副作用正在"加劇"。

美聯儲加息預期重燃構成另一重外部壓力，韓國市場動盪亦與全球科技股普遍回調同步。

美國銀行首席美國經濟學家 Aditya Bhave 在最新研究報告中預測，美聯儲將於 9 月、10 月及 12 月各加息 25 個基點，聯邦基金利率再上調 75 個基點，並預計 2027 年全年維持利率不變。Aditya Bhave 坦言，美銀此前對降息需求的懷疑態度"為時過早"，最新數據已顯示美國經濟與通脹形勢發生變化。高盛、摩根士丹利與德意志銀行亦近期警告，服務業通脹、薪資增長及能源價格波動可能使通脹回落速度慢於預期。

在前景展望方面，Pepperstone Group 策略師 Dilin Wu 表示，美光科技本週財報將是真正的考驗——若美光交出亮眼成績單，將直接驗證三星電子與 SK 海力士的基本面，並告訴市場 AI 硬件投資熱潮是否仍具持續增長空間。與此同時，谷歌等科技巨頭股價若持續下跌是否會壓縮其資本支出計劃，亦是市場密切關注的焦點。