India's Nifty IT Index Down 28% YTD, Worst in 16 Years, Yet Largest Fund Is Buying the Dip

印度科技股正經歷 2008 年以來最慘烈的年度跌勢，但該國規模最大的主動管理型股票基金卻選擇逆勢加倉。

據彭博週二報道，PPFAS Mutual Fund 旗下規模 149 億美元的 Flexi Cap Fund 在過去三個月持續增持印度 IT 服務類股，押注市場對人工智能衝擊傳統 IT 外包行業的擔憂已過度悲觀。

該基金股票投資首席投資官 Rajeev Thakkar 在 6 月 11 日的採訪中表示，"那種認為所有工作都會被收回內部、沒有人再外包，或者模型效率高到無需任何人工介入的悲觀論調，我認為並不現實。"

此番逆向操作發生在印度 IT 板塊估值大幅壓縮的背景下。NSE Nifty IT 指數年內累計下跌約 28%，市場對 AI 將侵蝕傳統外包需求的憂慮持續壓制板塊表現，埃森哲近期發佈的疲弱業績預警更一度引發新一輪拋售。

16 年最差跌幅，估值跌至歷史低位

Nifty IT 指數今年的跌幅使其有望創下 2008 年以來最差年度表現，成分股涵蓋塔塔諮詢服務和印孚瑟斯等印度 IT 龍頭。

估值層面，該指數當前對應 2026 年預期市盈率已從一年前的 21.2 倍壓縮至 15.7 倍，降幅顯著。投資者的核心擔憂在於，隨着 AI 技術加速滲透軟件開發流程，傳統 IT 外包的需求空間將被系統性壓縮。

埃森哲近期發佈的悲觀業績指引進一步加劇了市場情緒的惡化，引發板塊週五大幅下挫，隨後於本週一有所企穩。

逆向邏輯：AI 或成 IT 服務商的生產力紅利

Thakkar 對 IT 服務行業的樂觀判斷與當前主流市場情緒背道而馳。他認為，AI 雖然可能自動化部分軟件開發任務，但同樣能為 IT 服務企業帶來生產率提升和成本節約，其中一部分收益可由企業自身留存。

在他看來，市場已陷入過度悲觀。"我們投資的是當下就能產生現金流、具備實際價值的企業，"Thakkar 表示，"只要估值合理、前景尚可，我們就會介入。"

目前，該基金約 19% 的倉位配置於科技板塊，HCL Technologies 和 Infosys 均躋身核心股票前十大重倉。在這 19% 中，約一半投向 IT 服務類股，其餘則配置於 Alphabet 和亞馬遜等海外科技公司。

從現金轉向權益，加倉範圍不止 IT

此輪加倉並非僅限於科技板塊。據 Thakkar 介紹，該基金同期還增持了金融、公用事業及煤礦開採等行業的股票，資金來源是此前存放於債券和貨幣市場工具的現金儲備。

基金最新月報顯示，截至 5 月，債券及貨幣市場工具的配置比例已降至 14.03%，而在去年 4 月曾一度攀升至 23.77% 的高位。核心股票倉位佔比則從一年前的 67.30% 升至約 70%。

Thakkar 此前曾以股票估值偏高為由維持較高現金比例，如今隨着市場回調提供更具吸引力的入場機會，該基金正將閒置資金逐步轉化為權益敞口。

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