Should You Forget Tesla and Buy SpaceX Instead?

這兩家公司顯然有很多共同點，超出了埃隆·馬斯克作為首席執行官的身份。現實是，它們今天的股票價值和購買並不是基於當前的收益，而是基於它們未來可能成為的樣子。

然而，特斯拉（TSLA 0.13%）和 太空探索技術公司（SPCX +0.69%），更廣為人知的是 SpaceX，在投資特徵上存在關鍵差異，這使得它們適合不同類型的投資者，並且挑戰了將特斯拉併入 SpaceX 的想法。

圖片來源：Getty Images。

特斯拉與 SpaceX 之間的三大關鍵差異

需要考慮的主要因素如下：

• 特斯拉的項目（電動車、機器人出租車和 Optimus 機器人）體現了人工智能（AI）。與此同時，SpaceX 在很大程度上依賴於對 AI 的最終需求，尤其是其 xAI 業務和軌道數據中心的雄心。
• 儘管馬斯克曾表達過延遲和過於樂觀的假設，特斯拉的長期經常性收入驅動因素，即機器人出租車和 Optimus，實際上比 SpaceX 更接近於近期實現。
• 這兩家公司在中期資本支出需求和現金流特徵上有着巨大的不同，SpaceX 需要的投資顯著更多。

綜合這些觀點，很明顯，儘管兩者都是成長型股票並以此定價，但特斯拉的風險低於 SpaceX，並且在開始擴大收益和現金流之前的時間跨度更短。這並不是説特斯拉一定是更好的股票，而是指出它們適合不同類型的投資者。

展開

NASDAQ: TSLA

特斯拉

今日變動

(-0.13%) $-0.51

當前價格

$381.10

關鍵數據點

市值

$1.4 萬億

日內區間

$378.73 - $384.56

52 周區間

$288.77 - $498.83

成交量

343.9K

平均成交量

57.5M

毛利率

19.07%

資本支出需求和現金流

下圖顯示了華爾街對資本支出的共識。這意味着到 2026 年，SpaceX 的資本支出將超過其收入，並且到 2030 年仍將佔收入的 40%。

與此同時，特斯拉的相對資本支出預計將隨着收入的增長而下降，其在 確保供應鏈的重大投資階段 將逐漸減弱。特斯拉目前正在大力投資建設鋰精煉廠和鋰電池生產廠，並開始生產 Cybercab、Semi 和 Optimus。

數據來源：S&P Global Market Intelligence。華爾街共識。圖表由作者製作。

特斯拉的催化劑是近期的

考慮到特斯拉的關鍵舉措（機器人出租車/Cybercab 和 Optimus）的時機，投資者可能會感到不安；現實是，它們比軌道數據中心更接近實現。

例如，特斯拉在推進機器人出租車的推出時採取了非常謹慎的態度。在上一次財報電話會議上，馬斯克明確表示：“在我們知道有軟件改進在路上可以提高安全性時，去進行大規模的無監督 FSD 是不對的。” 這些改進可能會在其全自動駕駛（FSD）軟件的 v15 版本中於 2026 年底或 2027 年初推出。

圖片來源：特斯拉。

那時，投資者可以開始期待一個顯著的 “非常大規模” 的推出。然而，這仍然比 SpaceX 的軌道數據中心要近得多。SpaceX 預計將在 2028 年部署它們，但在首次公開募股（IPO）註冊文件中明確指出，“涉及未經驗證或新創新的某些舉措的時間表，包括我們目標在軌道上部署 100 千兆瓦的年度計算能力……可能很難或不可能確定。”

一種不同類型的 AI 公司

如前所述，特斯拉的解決方案體現了 AI，使其成為參與 AI 能力增長的最激動人心的方式之一。雖然 SpaceX 也受益於這些趨勢，但它在很大程度上依賴於 AI 應用的增長。如果需求放緩，可能會 “導致現有的地面數據中心足以滿足這種需求，從而減少我們軌道 AI 計算基礎設施的需求，” 根據 SpaceX 的文件。

哪隻股票更好？

最終，決定取決於你的風險偏好、對 AI 應用增長的信心程度，以及願意等待每家公司增長催化劑實現的程度。

這些投資特徵的差異也使得潛在的合併變得有些問題，因為特斯拉的投資者將會用機器人出租車和 Optimus 帶來的經常性現金流的增長可能性，來交換這些現金流被再投資以支持 SpaceX 現有業務的長期增長的前景。除非收購價格是顯著的溢價，否則這可能不適合大多數特斯拉投資者。