上週對沖基金拋售美國科技股創歷史記錄：芯片股連賣 8 天，Mag 7 連拋 5 周

上週，對沖基金對美國科技股的拋售力度創下逾十年來最大紀錄，半導體板塊遭遇連續八個交易日淨賣出，"科技七巨頭"（Mag 7）則已連續五週被淨減持，倉位逼近三年低點。與此同時，美國科技股基金單週淨流出規模亦創歷史性高位，市場情緒急劇降温。

6 月 29 日，高盛 Prime Brokerage 最新數據顯示，截至 6 月 25 日當週，對沖基金對美國信息技術板塊的淨賣出規模——無論以美元計還是以佔比計——均為十年來最大，z 評分達-4.0，屬於 4 個標準差級別的極端事件。整體美國股票已連續第二週遭淨賣出，速度為去年所謂"對等關税"當週以來最快。

此輪拋售對市場流向影響深遠。美國股票單週淨流出 85 億美元，為 2026 年 3 月以來首次錄得資金外流，此前一週剛剛經歷創紀錄的 1192 億美元淨流入。標普 500 指數當週收跌約 2%，大盤科技股周內跌幅約達 6%，半導體板塊波動尤為劇烈。

科技股拋售力度創十年之最

高盛交易台最新週報顯示，上週對沖基金對美國信息技術板塊的淨賣出為所有板塊中最為突出，偏離一年均值達-3.8 個標準差，由多頭和空頭雙向賣出共同驅動，多空賣出比例為 1.3 比 1。

在信息技術各子板塊中，半導體及半導體設備股貢獻了逾半數的淨賣出金額，其次依次為軟件、科技硬件及通信設備。值得注意的是，半導體板塊已連續八個交易日遭淨賣出，但從倉位角度看，該板塊淨敞口占美國 Prime 賬簿總量的比例仍處於過去五年的第 98 百分位，顯示整體持倉依然偏高。

與此同時，EPFR 數據顯示，美國科技基金在此前數週持續大幅淨流入後，上週出現大規模淨流出，進一步印證了機構資金的集中撤離態勢。

"科技七巨頭"上週延續減持趨勢，已連續五週錄得淨賣出。高盛數據顯示，該組合的總敞口和淨敞口目前分別處於過去三年的第 4 和第 6 百分位，均逼近三年低點，反映出對沖基金對這一核心持倉的信心持續消退。

本輪拋售的背景是 AI 及超大規模雲計算（hyperscaler）板塊與半導體板塊之間出現明顯分化——前者被視為算力的"付費方"，後者則為"收益方"。市場對 AI 投資回報週期的重新審視，疊加個股層面的多重擾動因素，共同加速了資金的撤離。

材料板塊上週亦躋身淨賣出規模最大的板塊之列，創逾三個月來最大單週淨賣出，偏離一年均值達-1.9 個標準差，空頭和多頭賣出比例為 1.5 比 1。

其中，金屬與礦業為材料板塊內淨賣出最多的子板塊，容器包裝及化工板塊的小幅淨買入僅部分抵消了上述壓力。目前美國金屬礦業股多空比降至 1.21，較今年 6 月初的年內高點 1.69 大幅回落，處於過去一年的第 7 百分位及過去五年的第 3 百分位，倉位已極度偏低。

從整體結構看，11 個板塊中有 8 個錄得淨賣出，以美元計淨賣出規模居前的依次為信息技術、通信服務、工業及醫療保健；必需消費品、能源和房地產則錄得淨買入。

與此形成對比的是，宏觀產品（指數與 ETF 合計）錄得淨買入，偏離一年均值達 +1.3 個標準差，幾乎完全由空頭回補驅動，多頭流入有限。

這一模式與對沖基金的慣常操作一致——在做空個股的同時買入 ETF 作為市場中性對沖。美國上市 ETF 空倉規模周內下降 2%，月內下降 3.5%，回補主要集中在企業債、小盤股及非必需消費品 ETF。

週末成交量爆炸式放大，羅素指數再平衡推波助瀾

高盛股票銷售交易台指出，上週末因羅素指數年度再平衡，成交量出現"爆炸式"放大。

標普 500 指數當週收跌約 2%，大盤科技股周內跌幅約 6%，半導體板塊波動則受到多重因素疊加影響，包括韓國市場走弱、槓桿交易集中、以及美光、安森美、高通投資者日、OpenAI IPO 相關報道等個股事件。

資產管理公司整體呈淨賣出態勢，主要為大盤科技股的資金騰挪操作所驅動，但據高盛描述，賣出過程"有序"，未見過度反應或恐慌跡象。對沖基金整體流向大致持平，市場內部的風格輪動仍在延續。

原油價格當週下跌約 9%，10 年期美債收益率下行 8 個基點至 4.37%，為消費相關板塊提供了一定支撐。