Stock Market Investors Just Got Bad News From the Federal Reserve. History Says a Big Drop Could Follow.

美國股市在過去一年表現良好，主要得益於對人工智能交易的熱情。標普 500 指數(^GSPC +0.79%) 和 納斯達克綜合指數(^IXIC +1.52%) 自 2025 年 6 月以來分別上漲了 20% 和 27%。但投資者最近從美聯儲那裏得到了壞消息。

美聯儲官員現在預計 2026 年至少會有一次加息。這將標誌着自 1999 年以來第五輪加息週期的開始，而過去四輪週期通常與熊市相吻合。

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2026 年加息的可能性大幅增加

在 12 月，美聯儲將基準利率的目標區間下調至 3.5% 至 3.75%，這代表着四分之一點的降幅。當時，市場預計 2026 年至少會有兩次四分之一點的降息，根據 CME Group 的 FedWatch 工具。但由於最近通脹加速，投資者的預期發生了變化。

“美聯儲公開市場委員會（FOMC）最自然的路徑是推遲進一步降息，直到關税、高油價和中東戰爭的其他影響，以及人工智能需求的影響減弱，”高盛 的策略師在 6 月初寫道。

FOMC 最新的經濟預測強化了這一觀點。6 月會議後發佈的點陣圖顯示，50% 的美聯儲官員現在認為 2026 年至少需要一次四分之一點的加息。這一比例從 3 月的零上升。此外，大約三分之一的美聯儲官員預計今年至少會有兩次四分之一點的加息。

加息週期通常與股市修正相吻合

沃倫·巴菲特認為，利率，尤其是國債利率，是決定股市估值的最重要變量。低利率通常使股票更具吸引力，而高利率則往往使股票吸引力下降。利率對股票有直接和間接的影響。

• 直接影響涉及估值倍數的壓縮。從理論上講，一隻股票的價值是其未來收益的現值總和。較高的利率降低了未來收益的現值，這壓縮了估值，因為當相對安全的債券提供合理的回報時，投資者不願意為股票支付太多。
• 間接影響涉及更高的借貸成本。當利率上升時，商業投資和消費者支出往往會放緩，因為融資項目和購買的成本更高。反過來，企業利潤往往增長緩慢，這可能對股票施加下行壓力，因為股票的估值通常基於收益。

如果美聯儲今年加息，這將代表新一輪緊縮週期的首次加息（即利率上升的時期）。自 1999 年以來，美聯儲已經進行了四次這樣的轉變，而主要股指通常在接下來的三個月內某個時刻跌入修正區間。

數據來源：美聯儲，YCharts。上面的圖表顯示了在美聯儲首次加息後的三個月內，標普 500 和納斯達克綜合指數的最大回撤。

如圖所示，在美聯儲首次加息後的三個月內，標普 500 和納斯達克綜合指數平均分別下降了 10% 和 15%。在某個情況下，納斯達克實際上下降超過 20%，意味着該指數進入了熊市。

當然，過去的表現並不能保證未來的結果，利率的增加也並非板上釘釘。事實上，摩根士丹利 的經濟學家認為，隨着通脹比預期更快降温，美聯儲將在 2026 年剩餘的幾個月內保持利率穩定。

儘管如此，投資者應該為波動做好準備。隨着通脹持續高企，加息的可能性會增加，而加息可能會輕易將股市推入修正，特別是在估值已經被拉伸的情況下。標普 500 目前的交易倍數為 20.1 倍前瞻性收益，高於 10 年平均的 19 倍。