早餐 | 芯片、存储股反弹！中概股逆势走强，阿里涨超 11%

市场概述

特朗普就伊朗局势发出新的开火威胁，全球风险资产承压，此后他一度 “降温”，称局势升级很快平息，美股午盘后跌幅收窄，科技股逆市上涨，直接受益于油价的能源股也走强。

欧美股市多数收跌，德法股市跌逾 2%，道指跌超 1%。科技股支撑纳指逆市涨 0.2%。芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨 2.23%，博通涨近 5%，英伟达涨超 3%。存储股反弹，闪迪大涨 6.7%，希捷科技涨近 4%，西部数据涨 3.4%，美光反弹 1%。SpaceX 连续两日收盘低于发行价。

中概股逆势走强，纳斯达克金龙中国指数收涨 2.05%，阿里巴巴涨逾 11%，金山云涨 11.7%，百度涨 5%。

欧美债市承压。10 年期美债收益率上行 2.6 基点至 4.57%，10 年期美国通胀保值债券收益率创 1 年新高。德国两年期国债收益率涨超 12 个基点，法国 10 年期国债收益率涨 13.5 个基点。

美元受到地缘避险买盘和利率预期的支撑，但盘中冲高回落。比特币跌 2.3% 至 6.2 万美元区间，以太坊跌 2.5%。

现货黄金跌 0.6%，盘中随美元波动先跌后弹。纽约期金跌超 1.7%，白银期货跌 3%。WTI 涨 5.4%，布油一度突破 80 美元。

亚洲时段，恒科指暴涨 5%，科网股爆发、阿里狂飙超 12%，A 股三大股指集体收跌，科创 50 独自收红，AI 服务器逆势爆发。

要闻

中国

中国央行Q2 货币政策例会：继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持。

工信部：Claude Code 存在安全后门隐患，危害严重。

IMF下调今年全球经济增长至 3%，上调中国经济增长预期。

报道：智谱启动大规模股份配售，融资 40 亿美元。

京东方上半年净利润同比最高预增近七成，LCD 景气修复与 AMOLED 放量共振向上。

海外

特朗普威胁 “今夜” 再打伊朗、恢复海上封锁，后一度 “降温”：美伊局势升级会很快平息。布油一度涨超 7%，特朗普：因对伊袭击导致油价上涨 “没关系”、目前石油过剩。

特朗普：格陵兰岛应该由美国控制，丹麦没有花钱帮助它！丹麦首相回应：我们准备捍卫自己的领土。

美联储会议纪要：通胀担忧加剧，少数官员支持 6 月加息，AI 跻身三大通胀风险。美联储主席沃什定于7 月 14-15 日出席国会货币政策听证会。

韩国股市跌入技术性熊市，监管紧急开会：半导体板块过度集中加剧市场波动。韩元单日涨 1% 破 1500 的导火索：SK 海力士美股发行引发大规模美元抛售。SK 海力士美国 IPO 获七倍超额认购。

押注语音即 AI 入口！OpenAI发布新模型 GPT-Live，ChatGPT 迈入实时对话时代。监管松绑 GPT-5.6：OpenAI 获准全面部署，前沿 AI 审批制暂告段落。

SemiAnalysis：Anthropic三季度利润将突破 10 亿美元。

SpaceX发力大模型竞争！联手 Cursor 发布 Grok 4.5，进军金融、法律等企业级 AI 市场。指数纳入效应失灵，SpaceX两日接连破发。

苹果豪掷 300 亿美元，携手博通打造超 150 亿颗"美国芯"。

蓝色起源首次启动外部融资，冲刺 1300 亿美元估值。

市场收报

欧美股市：标普 500 跌幅 0.28%，报 7482.71 点。道指跌幅 1.09%，报 52348.39 点。纳指涨幅 0.20%，报 25870.652 点。欧洲 STOXX 600 指数收跌 1.61%，报 635.91 点。

A 股：上证指数收报 3970.88 点，跌 0.49%。深证成指收报 14939.73 点，跌 1.87%。创业板指收报 3845.35 点，跌 1.70%。

债市：美国 10 年期国债收益率涨 1 个基点，报 4.5611%。两年期美债收益率涨 1.46 个基点，报 4.1994%。

商品：WTI 8 月原油期货收涨 4.37%，报 73.52 美元/桶。布伦特原油期货收涨 5.20%，报 78.02 美元/桶。现货黄金跌 0.73%，报 4076.31 美元/盎司。现货白银跌 2.83%，报 58.2985 美元/盎司。

要闻详情

全球重磅

中国

中国央行 Q2 货币政策例会：继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持。会议认为，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。扎实做好金融 “五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

工信部：Claude Code 存在安全后门隐患，危害严重。由于其内置了监控机制，未经用户同意即可向远程服务器回传用户地域、身份标识等敏感信息，受影响的 Claude Code 为 2.1.91 至 2.1.196 版本。

IMF 下调今年全球经济增长至 3%，上调中国经济增长预期。IMF 最新《世界经济展望》显示，AI 热潮部分对冲中东战争冲击，全球经济韧性超预期，但通胀降温已陷停滞，风险仍偏下行。韩国一季度年化增速高达 7.5%，是 IMF 4 月预测的四倍；中国 2026 年增速预期上调 0.2 个百分点至 4.6%。

“解禁必跌魔咒” 失效？大模型双雄狂飙、智谱涨 19%，华尔街投行继续看好。港股 AI 大模型双雄打破 “解禁必跌” 魔咒，智谱解禁日一度涨超 19%，MiniMax 盘中涨约 17%。大涨源于两大支撑：一是核心机构股东表态长期持有，未现减持踩踏；二是摩根大通、高盛等华尔街投行看好其商业化前景，给予 “增持” 或 “买入” 评级，市场完成价值重估。

• 报道：智谱启动大规模股份配售，融资 40 亿美元。据报道，智谱此次以每股 1588 至 1698 港元的价格发售约 1980 万股，较周三收盘价最高折让约 13%。募资将重点投向 AI 研发、全球扩张及并购，借高估值窗口加码布局。

京东方上半年净利润同比最高预增近七成，LCD 景气修复与 AMOLED 放量共振向上。京东方 2026 年上半年预计归母净利润 50 亿至 55 亿元，同比大增 54% 至 69%。LCD 业务受益于供需改善和价格企稳，盈利修复；柔性 AMOLED 出货量超 8000 万片，8.6 代线量产开启新增长。约 20 亿元非经常性损益增厚利润，但超 30 亿元扣非净利仍印证主业实质性跃升。

海外

美军又袭伊朗！特朗普威胁 “今夜” 再打、恢复海上封锁，后一度 “降温”：美伊局势升级会很快平息。美军确认发动新打击前，特朗普曾表示，美国 “可能接管” 伊朗重要石油出口枢纽哈尔克岛；海峡封锁只针对伊朗，别国可正常通行；现在石油过剩，油价会跌；后又称，不确定自己是否想与伊朗达成协议，他不认为会再度爆发与伊朗战争。伊最高领袖顾问警告，任何冒险行为都将遭到立即回应。据伊媒，若美发动打击，伊朗将关闭霍尔木兹海峡，禁止所有船舶通行。伊军方称，美军中东基地是 “合法打击目标”。

布油一度涨超 7%！特朗普：因对伊袭击导致油价上涨 “没关系”、目前石油过剩。布伦特原油期货一度上涨 7.66%，升至每桶 80 美元附近。特朗普表示，即使因打击伊朗导致油价上涨，“也没关系”；“我们会采取一些其他行动，可能会让油价再涨一点，但我认为不会涨很多”。他同时表示，我们现在石油过剩，油价将下跌。

美伊战火重燃！特朗普称谅解备忘录 “已终结”，斥伊朗人是 “人渣”。8 日凌晨，美军对伊朗发动空袭，打击逾 80 个目标，伊朗革命卫队随后称击落一架美军无人机并谴责美方违约。同日，特朗普在北约峰会上宣布美伊谅解备忘录 “已终结”，称不愿与伊朗打交道。美国同时撤销伊朗石油出口豁免，霍尔木兹海峡航运风险加剧。多重冲击下，美股指期货跳水、美债收益率飙升，布油大涨近 6%。

特朗普：格陵兰岛应该由美国控制，丹麦没有花钱帮助它！丹麦首相回应：我们准备捍卫自己的领土。特朗普称，“格陵兰岛对丹麦没用，丹麦也并没有真正花钱帮助格陵兰岛”，但格陵兰岛对美国来说很重要。丹麦首相弗雷泽里克森强调，丹麦的立场一如既往地明确：格陵兰岛当然是不出售的。她表示，“我们准备捍卫北约的每一寸土地，包括我们自己的领土。”

美联储会议纪要：通胀担忧加剧，少数官员支持 6 月加息，AI 跻身三大通胀风险。越来越多的官员认为，AI 投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素；中东战争以及关税政策是另外两大通胀风险。特朗普周三上午表示，他认为美伊停火已经结束。

美联储主席沃什定于 7 月 14-15 日出席国会货币政策听证会。此次听证对市场而言具有重要参考价值。作为美联储主席首次公开就货币政策向国会作证，沃什的措辞与立场将为外界研判美联储政策路径提供关键线索。

AI 繁荣背后的结构性分化加剧：59% 标普科技股已跌入熊市区间。AI 板块正经历新冠疫情以来最猛烈的内部调整。高盛数据显示，AI 相关动量交易自 6 月下旬高点回撤 27%，标普科技股中 59% 已跌入熊市区间。市场资金正从半导体转向云计算，AI 投资逻辑加速切换。

韩国股市跌入技术性熊市，监管紧急开会：半导体板块过度集中加剧市场波动。韩国 KOSPI 从历史高点下跌逾 20%，已进入技术性熊市。韩国财政部长紧急召集央行及监管机构开会，直指半导体板块高度集中正在放大市场波动。监管层同时盯上快速扩张的单一股票杠杆 ETF，警告其正成为此轮剧震的推手。

韩元单日涨 1% 破 1500 的导火索：SK 海力士美股发行引发大规模美元抛售。韩元兑美元周三飙升约 1%，一度升破 1500 关口。导火索是 SK 海力士 286 亿美元美股发行引发的大量美元远期抛售，市场预期其募资将部分换汇回流韩国，因此提前在远期市场卖出美元、买入韩元，直接推动韩元快速走强。

SK 海力士美国 IPO 获七倍超额认购，募资规模剑指史上次高。报道称韩国 SK 海力士在美发行的美国存托凭证（ADR）认购倍数已超过七倍，认购需求来自全球长线基金、科技行业专项基金、主权财富基金及亚洲主题全球投资者等多类机构。此次发行规模约合 245 亿美元，将成为外国公司赴美上市史上第二大交易，仅次于阿里巴巴 2014 年创下的 250 亿美元纪录。

押注语音即 AI 入口！OpenAI 发布新模型 GPT-Live，ChatGPT 迈入实时对话时代。GPT-Live 覆盖网页、iOS 和安卓平台，未来接入 API。它能实时翻译、听写、调整语速，还能后台无缝调用 GPT-5.5 等模型完成复杂推理和联网搜索，首发尚不支持视频和屏幕共享语音。两版本 Live-1 和 Live-1 mini 分别默认面向付费和免费用户，5-10 分钟一对一盲测中性能均明显优于 Advanced Voice Mode。OpenAI 同时强化语音安全机制，高风险情况下可主动结束对话，家长可收到提醒；称每周已有超 1.5 亿人使用语音功能与 ChatGPT 交流。

监管松绑 GPT-5.6：OpenAI 获准全面部署，前沿 AI 审批制暂告段落。OpenAI 旗舰模型 GPT-5.6 获美国政府正式批准，从仅限 20 家合作伙伴的受限发布转向全面商业化，成为美国前沿 AI 审查框架下首个完成全流程的案例。旗舰模型 Sol 将于本周四上线，API 定价约为 Anthropic 竞品的一半，性能更优。此举标志美国 AI 监管进入新阶段，OpenAI 凭积极沟通抢占商业化先机，冲击企业级 API 市场。

SemiAnalysis：Anthropic 三季度利润将突破 10 亿美元。Anthropic 正悄然颠覆 AI 商业版图。凭借 Claude Code 爆红，其 ARR 单季从 90 亿美元飙至逾 600 亿美元，API 业务毛利率超 80%，净收入留存率高达 500%。研究机构 SemiAnalysis 预测，其 2027 年末 ARR 有望触及 3000 亿美元，对应 6 万亿美元企业价值。随着 IPO 申请秘密提交，这场与 OpenAI 的资本决战已悄然打响。

SpaceX 发力大模型竞争！联手 Cursor 发布 Grok 4.5，进军金融、法律等企业级 AI 市场。Grok 4.5 模型能力全面优于 Opus 4.8，Token 效率是竞品两倍，服务成本竞争力极强。除了精通编程外，Grok 4.5 旨在提升其在金融、法律及编程等任务上的能力，可处理"复杂的、长周期任务"，同时新增了网络安全功能，是 SpaceX 追赶 Anthropic 和 OpenAI 的最新举措。

指数纳入效应失灵，SpaceX 股价两日跌超 7% 接连破发，华尔街估值分歧加剧。被纳入纳斯达克 100 后，SpaceX 连续两日收盘低于发行价，两日累跌 7.6%，周三较上市以来高位跌去逾 26%。12 家 IPO 承销商本周二集中发布研报，全部给予买入或等同评级。但这一罕见密集看多阵势未能托住股价。有分析师给出 800 美元的惊人目标价，对应估值逾 10 万亿美元。少数分析师立场谨慎，有的建议卖出。

万亿美元市值蒸发后，英伟达成"价值洼地"，市盈率比标普 500 还低。英伟达两个月内市值蒸发逾 1 万亿美元，前瞻市盈率降至 18 倍（标普 500 指数 20 倍，纳指 100 近 23 倍），为 2019 年初以来最低水平。尽管盈利预测和 GPU 龙头地位依旧稳固，但市场资金正从英伟达转向内存、存储等 AI 受益板块，反映 AI 投资逻辑已从单一龙头转向整个半导体产业链。

"颠覆"HBM？英特尔 XBM 专利曝光：主打低封装成本。英特尔公布 XBM 内存专利，以 UCIe 串行互连和后端 DRAM 架构替代 HBM 硅中介层，瞄准降低封装成本、提升带宽与密度。不过，预计 2030 年后才有望商业化，短期难撼动 SK 海力士、三星主导的 HBM 生态。

苹果豪掷 300 亿美元，携手博通打造超 150 亿颗"美国芯"。苹果与博通达成超 300 亿美元多年协议，博通将定制芯片及无线组件，并投资 15 亿美元扩建科罗拉多州工厂。此次合作将推动超 150 亿枚芯片实现在美本土制造，纳入苹果在美 6000 亿投资计划。

蓝色起源首次启动外部融资，冲刺 1300 亿美元估值！贝佐斯旗下蓝色起源首次向外部投资者开放融资，计划以 1300 亿美元估值募资 100 亿美元，其中 Coatue 拟领投 40 亿美元，贝佐斯追加 20 亿美元。这标志着公司结束长期依赖创始人输血的模式，正式迈入资本化和商业化新阶段。

研报精选

高盛交易台：美股动量股抛售之凶猛，2020 年以来未见！但尚未看到 “恐慌”，散户是最大支撑。美股高贝塔动量因子单日重挫约 6%，5 日跌幅超 20%，为 2020 年以来最猛烈抛售，但高盛交易台表示尚未看到恐慌，当前去风险行为有序，以去杠杆为主。散户逆势净买入，规模达近三年第 90 百分位，成最大支撑。目前或处调整后期，但因仓位拥挤且缺乏上行催化剂，仍存深度回调隐患。

7 月 AI 大乱斗：国外 GPT-5.6、Grok4.5、Gemini 3 Pro 轮流登场，国内 DeepSeek V4 正式版也来了！OpenAI 旗舰 GPT-5.6 Sol 明日上线，定价每百万 Token 输入 5 美元；马斯克 Grok 4.5 同步公开，宣称性价比碾压 Opus 级对手；谷歌 Gemini 3.5 Pro 押注全新底座于 17 日亮相；DeepSeek V4 同步引入峰谷定价并推理提速逾 60%。一场横跨性能、成本与生态的全面角力，正式打响。

国内宏观

习近平出席国家科学技术奖励大会两院院士大会中国科协第十一次全国代表大会并发表重要讲话。习近平强调，要推动科技创新和产业创新深度融合，打通科技加速向现实生产力转化的通道。科技创新要突出应用导向，产业创新要提出科学问题。加强国家技术转移体系建设，打造多元化应用场景和高水平产业集群，促进自主研发技术产品推广应用和迭代升级。完善知识产权保护制度。构建同科技创新相适应的科技金融体制。

杭州楼市韧性凸显，新房价格 4 连涨，二手房成交超 4 万套。2026 年上半年杭州楼市稳中向好。新房市场高端改善需求强劲，2000 万元以上豪宅成交 480 套创历史新高。二手房以价换量激活刚需，市区成交 4.67 万套，为近 5 年同期第二高。随着杭州数字科技和人工智能行业的发展，将吸聚更多产业链企业和人才流入杭州，长期来看，对城市竞争力、居住吸引力和住房需求都将形成坚实支撑。

国内公司

阿里 Q2 业绩前瞻：云业务继续狂奔，价格战收缩，电商广告承压。花旗上调阿里二季度营收和利润预测，云业务受 AI 需求推动收入预计大增 45%，较此前预测的 40% 显著提升；但受消费疲软及 6·18 促销会计处理影响，电商广告收入预计下滑 8.7%。不过，花旗下调阿里目标价，核心原因在于 AIDC 可能并入中国电商集团及其他业务板块估值乘数的调整。

字节跳动上线多模态图像创作模型 Seedream 5.0 Pro。相比之前版本，Seedream 5.0 Pro 在图文匹配、结构合理性、文字渲染与画面美感等基础能力上全面提升。

华为 “爆改” 5nm 芯片。华为发布 “韬定律” V2 版论文，以 6 年、381 颗量产芯片为基础，提出 “时间缩放” 替代传统几何微缩的全新路径。旗舰芯片 Kirin 2026 首次验证 “逻辑折叠” 技术，在相同工艺下晶体管密度提升相当于传统三代工艺进化，功耗仅为上代 59%。

SemiAnalysis：台积电真正的护城河不在制程，而是 EDA/IP 生态系统。SemiAnalysis 指出，台积电将 EDA 设计工具、硅 IP 和生产工艺深度捆绑，其认证硅 IP 库规模已从 2010 年的约 3000 项增长至 2025 年的 9.3 万项，形成正反馈循环。先进节点一次流片失败成本高达上亿美元，降低设计风险比单纯追求性能功耗面积的提升更为关键。这种绑定大幅抬高客户转换供应商的综合成本，使其 “不愿也不敢迁移”。

台积电 PIC 产能三年扩容 30 倍，CPO 供应链迎来放量窗口。台积电 PIC 月产能将从当前 500 片急速扩张至 2028 年的 2.5 万片，三年扩容逾 30 倍，对应 PIC 年化产出最高近 1.94 亿颗。英伟达、博通、AMD 等 AI 巨头率先入列量产客户，FAU、激光器等配套供应链同步受益。但从晶圆到终端出货，SoIC 良率瓶颈或将实际产出腰斩，CPO 真正放量的节奏，仍悬于良率爬坡这道关键门槛之上。

中金公司 2026 上半年净利润或超 80 亿，净利最高预增 90%。

券商业绩持续爆表，招商证券预告半年利润创纪录 “破百亿”。

海外宏观

特朗普下令：切断所有与西班牙的贸易往来，“他们是北约内的糟糕盟友”！特朗普批评西班牙作为北约成员国 “做得不好”，没有在伊朗问题上给予美国足够的帮助。

2.3 万亿财政刺激撞上加息，日本债市遭遇三十年来最猛烈抛售。日本 2.3 万亿美元财政扩张与央行加息的紧缩政策双重叠加，引发市场对其巨额债务可持续性的深度担忧。这导致日本债市遭遇三十年来最猛烈抛售，10 年期国债收益率飙升至 2.85% 创 1996 年来新高，长端期限溢价大幅攀升，并进一步加剧了日元疲软与通胀预期。

韩国 AI 牛市大赢家！国民年金二季度暴赚 189 万亿韩元，三星、SK 海力士贡献近八成。韩国国民年金二季度国内持股估值单季暴增 189.6 万亿韩元（约 8500 亿元人民币），季度收益率高达 63.9%，创历史纪录。三星电子与 SK 海力士两大芯片巨头贡献近八成涨幅，其中 SK 海力士持仓增幅达 190%，首次反超三星跃升第一。然而随着再平衡暂缓措施到期，国民年金潜在抛售压力或成韩股短期最大变数。

黄金牛市结束？“多头” 跑了不少，“空头” 也没增加。黄金三年牛市骤然终结，金价单月跌幅创近二十年之最，ETF 资金外流逼近 180 亿美元。然而空头尚未真正入场——此轮下跌本质是多头溃退而非空头狙击，意味着市场仍存在更大下行空间。与此同时，中国央行连续 20 个月增持黄金，多家机构投资者已开始逢低布局，长期看涨逻辑并未被彻底抛弃。

美国上周 EIA 原油库存意外大增 300 万桶，石油库存创 1984 年以来新低。美国上周 EIA 原油库存增加 300 万桶，分析师预期减少 187 万桶。这是美国商业原油库存自 4 月以来首次增加，不过仍处于约四年来最低水平。同时石油库存（含战略石油储备 SPR）创 1984 年以来新低。市场对于 “美国可能难以长期维持全球最后供应者角色” 的预期强化。

海外公司

SpaceX 和 Tesla 早期投资人：我正在押注能源、生命科学、替代蛋白质、新材料。押注马斯克 29 年、投资了他每一家公司的 Steve Jurvetson 预判：未来三年，AI 将引爆能源、农业、建筑三大传统行业。他正重仓核聚变、细胞培养肉、表观遗传编辑等前沿领域，并认为 AI 算力的指数级增长正将 “低毛利烂生意” 转变为信息化业务。

今日要闻前瞻

中国 6 月金融数据。

中国 6 月 CPI、PPI。

美国上周首次申请失业救济人数。

美国 6 月成屋销售。

纽约联储主席威廉姆斯、达拉斯联储主席洛根讲话。

欧央行行长拉加德将出席欧盟财长会议，称不排除提前离任。

欧洲央行公布 6 月货币政策会议纪要。

MiniMax 首批 IPO 基石限售股解禁。

MLCC 龙头三环集团预计 7 月 9 日港股上市。

立讯精密预计 7 月 9 日港股上市。

<全文完>