Intel Stock Has Crashed 21% in a Week. Here's What Actually Broke the Rally.

英特爾股票在一週內暴跌 21%，主要受到三個因素的影響：其先進的 18A 製造工藝產量延遲、AMD 在數據中心收入上超過英特爾，以及因人工智能泡沫擔憂引發的整個行業拋售。儘管股價下跌，英特爾仍處於虧損狀態，估值倍數較高，這表明此次崩盤可能尚未代表一個便宜的買入機會，因為核心的看漲假設正面臨挑戰

在 2026 年的大部分時間裏，英特爾（INTC +4.78%）是芯片行業的復甦故事。這隻股票因市場相信其新的 18A 製造工藝將最終使公司重回領先地位而上漲了三倍多。然而，在過去一週，這一漲勢戛然而止。

截至目前，英特爾（Intel）的股價在一週內下跌了約 21%，交易價格約為 110 美元。這對於今年市場表現最佳的股票之一來説是一個令人震驚的逆轉。

那麼，究竟是什麼導致了這一漲勢的破裂？三種不同的壓力幾乎同時出現。以下是每種壓力的分析，以及哪一種對投資者最為重要。

圖片來源：Getty Images。

18A 的收益推遲了

英特爾在 2026 年的整個漲勢依賴於一個想法：其最先進的 18A 工藝將在今年投入生產，並將虧損的代工業務推向盈利。

過去一週的報告使這個故事變得複雜。根據行業報告，18A 的良品率（可用芯片的比例）可能要到 2026 年底或 2027 年才能達到盈利水平——這比樂觀者的預期要晚。

這個時間點很重要，因為英特爾在製造方面仍在虧損。在 2026 年第一季度，英特爾的代工業務產生的外部客户收入不到 2 億美元，並且出現了巨大的運營虧損。18A 的良品率越晚達到，投資者等待這隻已經定價成功的股票的收益的時間就越長。

良品率並不是一個小細節。每一個下線不可用的芯片都是浪費的晶圓成本，因此低良品率同時壓縮了英特爾的收入和利潤率。

這是最應該讓股東擔憂的壓力。其他兩個壓力與競爭和市場情緒有關，而這一點直接關係到股票最初上漲的原因。

在 2026 年第一季度，AMD 在數據中心的收入超過了英特爾。

在 2026 年第一季度，AMD 的數據中心部門產生了 58 億美元的收入，同比增長 57%。而英特爾的數據中心業務收入為 51 億美元，增長了 22%。這一交叉點令人痛心，因為數據中心芯片一直是英特爾數十年的強項。

值得注意的是，這裏有一些細微差別。AMD 的部門包括其 Instinct 人工智能（AI）加速器，而不僅僅是服務器處理器，因此部分領先是與圖形芯片有關。具體到服務器處理器，英特爾仍然出貨約三分之二的單位。但現在它的收入僅佔一半多一點，因為 AMD 持續贏得高價芯片的市場。

無論如何，方向是明確的：英特爾在其最盈利市場的控制力正在減弱。

最後的壓力與英特爾本身無關。一家大型銀行的廣泛閲讀報告警告了 AI 股票的泡沫狀況，即使記憶製造商三星創下了創紀錄的利潤——被解讀為記憶熱潮達到頂峯的跡象——也未能提振市場情緒。芯片股票普遍下跌。

英特爾在自身消息已經動搖的情況下，跌幅超過大多數。當市場情緒轉向整個行業時，故事最不穩定的公司往往受到最嚴重的打擊——而英特爾剛剛給市場提供了兩個新的擔憂理由。這次拋售在幾天內抹去了公司約五分之一的市值。

展開

英特爾

今日變動

(4.78%) $5.27

當前價格

$115.51

市值

$554B 市值僅計算公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能會有所不同。市值僅計算公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能會有所不同。

日內區間

$113.42 - $116.62

52 周區間

$18.96 - $142.35

成交量

150 萬

平均成交量

1356 萬

毛利率

35.90%

那麼，21% 的下跌是否使英特爾成為一個便宜的選擇？我認為事情並沒有那麼簡單。

三種壓力中有兩種可以説只是噪音。行業情緒最終會回升，而 AMD 的數據中心領先雖然真實，但並不是什麼秘密。但 18A 的延遲則不同。它推遲了牛市論點所建立的單一事件，即使代工業務仍在燒錢。

即使在下跌之後，英特爾也並不明顯便宜。它在過去的基礎上仍然是虧損的，其股票仍以超過 100 倍的預期收益交易，遠高於整體市場的低至中 20 倍的倍數。

公平地説，英特爾的數據中心收入仍在增長，其代工業務也在緩慢簽約外部客户，而 18A 可能仍會在合理的時間表上投入生產。但這隻股票的定價是基於今年實現這一增長的假設，而這一假設剛剛遭受了真正的打擊。就個人而言，我希望在將這次崩盤視為機會而非警告之前，看到 18A 良品率改善的確鑿證據。