过去两年规模几乎翻倍，美国 ETF“火的发烫”

美国 ETF 行业正经历史无前例的扩张加速。资产规模、资金流入与交易量三项核心指标在 2026 年同步创下或逼近历史纪录，行业生态全面进入高速运转状态。

据高盛 ETF 业务主管 Chris Lucas 最新评估，今年以来美国上市 ETF 净流入已突破 1 万亿美元，全年净发行规模有望超过 2 万亿美元，将以逾 33% 的幅度打破 2025 年的历史纪录。与此同时，上半年 ETF 总成交量突破 40 万亿美元，较 2025 年同期飙升 50%。

资金持续涌入的背后，美国大盘科技股、半导体/AI、新兴市场及韩国主题，以及主动管理型 ETF 构成了本轮增长的主要驱动力。主动管理型 ETF 年内已吸纳约 4000 亿美元资金，约占行业总流入的 40%，是其资产规模市场份额的约 3 倍。

美国上市 ETF 总资产已突破 15.6 万亿美元，过去两年规模几乎翻番。高盛认为，在当前动能支撑下，年底前迈上 17 万亿美元台阶"触手可及"。

这一增长速度在行业历史上绝无仅有。规模的快速膨胀由资金流入与资产价格上涨共同驱动，二者形成正反馈，推动行业持续向上突破。

今年以来，ETF 行业的资金流入不仅量级庞大，更展现出高度的持续性。6 月单月净流入达 1930 亿美元，为高盛数据集中的历史第二高单月流入。

更值得关注的是，这种接近纪录水平的月度表现已成常态。据高盛统计，过去七个月中，ETF 行业经历了其历史上月度流入规模最大的五个月份，集中程度罕见。

从资金流向来看，主动管理型 ETF 表现尤为突出。年内主动 ETF 共获约 4000 亿美元流入，占行业总流入比例接近 40%，而其资产规模仅占整体约 13%。集中主题型 ETF 的崛起被视为 2026 年的重要新趋势，延续了 2024 年现货加密货币 ETF 开辟新市场通道的逻辑。

上半年 ETF 生态系统的成交量"全速运转"。日均成交量达 3250 亿美元，6 月单月累计成交量达 7 万亿美元，同样位居历史第二高。

杠杆类 ETF 是本轮成交量激增的核心推手。6 月，杠杆 ETF 名义成交量创下单月纪录，达 1.1 万亿美元，较 2025 年同期增幅同样超过 50%。若将杠杆效应换算为实际敞口，以 3 倍杠杆产品计算，杠杆 ETF 在 6 月产生的总敞口接近 3 万亿美元，相当于当月全部美国上市 ETF 名义成交量的约 40%。

目前杠杆 ETF 管理资产约为 1750 亿美元，但其实际总敞口已超过 4300 亿美元，两者之间的倍数关系凸显出该类产品对整体市场流动性的放大效应。

在全球权益市场，成交量加速同样显著。矿业 ETF 整体成交量已超过 2025 年全年总量；新兴市场最大的两只 ETF——EEM 与 IEMG 的成交量也接近追平去年全年水平。

美国上市 ETF 数量已达约 5400 只，而本土上市公司数量约为 4000 家，ETF 对股票的"数量超越"仍在持续扩大。今年迄今已有逾 770 只新 ETF 面市，其中 54% 使用衍生品工具，33% 被归类为杠杆或反向产品。

高盛预计，衍生品应用与集中主题型产品的快速扩张将是下半年行业的核心趋势。随着大量待批产品陆续生效，新品发行节奏预计将维持高位。

集中主题型 ETF 崛起带来的资金迁移效应，在存储芯片主题上得到典型体现。聚焦 DRAM 存储芯片的主题 ETF DRAM 在总资产规模上已正式超越有着 26 年历史的韩国 ETF EWY。

尽管 EWY 自今年 4 月以来基金净值上涨近 50%，却同期录得约 20 亿美元的资金净流出。高盛指出，EWY 与 DRAM 的持仓重叠度约为 46%，这意味着 EWY 在一定程度上曾是投资者布局国际存储主题的替代工具。当更精准的主题通道出现后，资金迁移迅速且明显，清晰展示了新型市场接入工具引入后行业格局可以改变的速度。