Nvidia Stock Just Did Something for the First Time in 7 Years. Here's What History Says Happens Next.

人工智能（AI）革命使 英偉達（NVDA +3.90%）幾乎在一夜之間成為家喻户曉的名字。自 2022 年 11 月底 ChatGPT 公開發布以來，英偉達的股票上漲了 1100%——使該公司成為全球最有價值的企業。

然而，2026 年卻是完全不同的故事。今年迄今為止，這家半導體明星的股票僅上漲了 5%。 隨着股票的拋物線式上漲停止，密切觀察的人可能注意到，英偉達的 市盈率（P/E）現在處於七年來的最低水平。

讓我們深入探討這一現象是如何發生的，以及這對未來投資英偉達意味着什麼。

圖片來源：The Motley Fool。

英偉達在 AI 芯片領域保持領導地位，但投資者擔心競爭

英偉達長長的圖形處理單元（GPU）名單幫助公司在超大規模 AI 芯片領域保持了核心地位。公司的芯片是 訓練大型語言模型（LLMs）和大規模運行 推理部署 的主要引擎。

主要雲服務提供商如 亞馬遜 網絡服務（AWS）、微軟Azure 和谷歌雲平台（GCP），以及前沿 AI 實驗室如 OpenAI 和 Anthropic，正在利用英偉達的 Blackwell GPU 架構和隨附的 CUDA 軟件 生態系統來構建 AI 應用。

懷疑者指出，投資英偉達時有兩個主要風險來源。在宏觀層面，一些投資者擔心，如果 AI 基礎設施投資的回報顯現得較慢，AI 超大規模公司可能最終會減少 資本支出。在公司特定層面，超威半導體 的新加速器架構和 博通 的定製 ASIC 設計代表了可能侵蝕英偉達在某些數據中心工作負載中市場份額的競爭威脅。

展開

NASDAQ: NVDA

英偉達

今日變動

(3.90%) $7.90

當前價格

$210.68

關鍵數據點

市值

$5.1T 市值僅計算公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。市值僅計算公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能有所不同。

日內區間

$201.91 - $210.87

52 周區間

$162.02 - $236.54

成交量

5.7M

平均成交量

158.9M

毛利率

74.15%

股息收益率

0.13%

英偉達股票的未來走勢如何？

我認為上述擔憂是合理的，並解釋了英偉達市盈率壓縮的許多原因。然而，歷史提供了一種一致的模式。下圖説明了英偉達估值輪廓壓縮的每個先前時期，都是在盈利確認增長的可持續性後，隨之而來的是強勁且持續的重新評級。

NVDA 市盈率 數據由 YCharts. 提供。

這是為什麼呢？原因很簡單：市場最終遵循的是盈利軌跡，而不是情緒。

投資者目前正在折價的事實是，英偉達正在擴展其業務，超越 GPU，進入 AI 堆棧的相鄰層。這包括與 諾基亞、Marvell Technology、Coherent 和 Lumentum 等公司的投資和戰略合作。通過這些關係，英偉達在高性能網絡、針對 AI 系統優化的 CPU 產品以及將龐大的 GPU 集羣連接在一起所需的光互連方面變得越來越深入。

這些舉措將英偉達的可尋址市場擴展到通用芯片之外。因此，該公司有能力創造額外的收入加速和複合收益槓桿。隨着基於 Blackwell 的收入不斷顯現，而多元化努力也在擴大，英偉達的盈利基礎應該會擴大——為有意義的 估值擴張 奠定基礎。

總的來説，英偉達當前的市盈率水平似乎在經歷多年的非凡擴張後，嵌入了一定程度的正常化。這一點很重要，因為它有助於消除對英偉達基礎業務存在根本性惡化的想法。

現在，投資者實際上是在定價英偉達的增長將從其峯值速率放緩的可能性，而不是承認該公司的絕對盈利能力有擴展的潛力。反過來，這創造了一個相對於歷史趨勢看起來合理的估值設置，前提是公司能夠執行其路線圖。