Warren Buffett Is Behind Berkshire Hathaway's Massive Alphabet Investment. Here's What He Likes About the Company.

去年，伯克希爾哈撒韋（BRKA 0.34%）（BRKB 0.42%）進行了一個讓許多關注該公司及其董事長 沃倫·巴菲特 感到意外的大投資。該公司購買了約價值 40 億美元的 Alphabet（GOOG 2.06%）（GOOGL 2.05%）。

這筆投資的規模表明，歷史上避免 科技股 的巴菲特可能是這筆交易的幕後推手。自從格雷格·阿貝爾年初接任首席執行官以來，他已將 Alphabet 作為伯克希爾最大的投資之一，再次投入了 230 億美元（或更多）到該股票中。因此，合理推測阿貝爾去年利用他的影響力發起了這一投資。

但巴菲特打消了任何猜測。他在最近接受 CNBC 採訪時透露：“是我發起的。” 雖然他迴避了關於他對 Alphabet 投資理論的進一步問題，但他提供了他在投資中所尋找的東西的指示。以下是他對 Alphabet 的看法。

前伯克希爾哈撒韋首席執行官沃倫·巴菲特。圖片來源：The Motley Fool。

根據沃倫·巴菲特的標準，什麼是好生意？

沃倫·巴菲特的投資策略歸結為以合理的價格購買優秀的企業。這其中有兩個關鍵組成部分：1. 識別優秀的企業，2. 確定合理的價格。

巴菲特明確分享了他認為好的企業的標準。“訣竅在於……找到那些能夠在較長時間內獲得高資本回報的企業。”

巴菲特指出了幾家伯克希爾長期持有的公司作為例子。美國運通 的股本回報率（通常是巴菲特所指的 “資本回報”）遠高於其他銀行。巴菲特指出，美國運通在不承擔額外風險的情況下實現了 34% 的股本回報率，而其他 銀行 的平均回報率僅在低十幾的水平。

為什麼 Alphabet 現在符合這個定義

很長一段時間以來，巴菲特和他的長期副主席查理·芒格表示，他們不會購買谷歌，因為在更名為 Alphabet 之前，該公司被稱為谷歌。兩人在 2012 年伯克希爾股東大會上解釋説，他們對這項業務的理解不足，無法進行投資。

“我犯了一個錯誤，” 巴菲特在被問及當時為何不喜歡該公司時，露出了狡黠的微笑。“但查理……他一直強調，這並不是一個好生意，僅僅因為它在做一些吸引眼球的事情或其他什麼，而它並沒有賺取真正的現金，或者在很短的時間內被期望做到這一點。”

展開

NASDAQ: GOOG

Alphabet

今日變動

（-2.06%）$-7.30

當前價格

$346.51

關鍵數據點

市值

$4.3T 市值僅計算公開交易的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別非交易股份。隱含市值可能會有所不同。

日內區間

$341.14 - $348.14

52 周區間

$187.05 - $404.47

成交量

680.1K

平均成交量

21.7M

毛利率

60.43%

股息收益率

0.25%

但 Alphabet 已經發展成為一個巨大的現金生成機器。即使在考慮到大量的股票薪酬後，Alphabet 仍然從其經營活動中產生了可觀的現金：在過去 12 個月中約為 1500 億美元。Alphabet 一直在使用大量現金來抵消股票薪酬，並通過股票回購將多餘現金返還給股東，但近年來業務的重大變化使其對巴菲特更具吸引力。

一家產生高現金回報的公司是很好的，但更好的情況是 “它能夠將其作為業務重新部署，” 巴菲特説。“這比那些能夠獲得高回報但無法部署這些回報的多餘資本的公司更好。”

如今，Alphabet 有機會將數千億美元的資本投入到人工智能數據中心。巴菲特相信，它比任何競爭對手都更有能力在這項投資中獲得高回報。

為什麼 Alphabet 有望實現超出市場的回報

Alphabet 今年可能會首次支出超過其產生的現金。管理層預計全年資本支出將在 1800 億到 1900 億美元之間，受到對人工智能計算的前所未有的需求推動。

是什麼讓巴菲特相信 Alphabet 能夠在這項投資中產生強勁回報的呢？Alphabet 對其雲業務的全棧方法。

Alphabet 不僅為人工智能開發者提供基礎設施來運行他們的模型。它提供了一個完整的平台，帶有軟件層，使得創建、管理和部署新的基於人工智能的軟件變得簡單。這提供了顯著的差異化，尤其是考慮到其 Gemini 系列模型在行業中處於領先地位。

更重要的是，Alphabet 設計了自己的芯片 TPU，這在過去一年左右獲得了顯著的關注。它與 Anthropic 簽署了一項協議，使用其芯片，並計劃在不久的將來直接向特定第三方客户銷售。使用 TPU 而不是更傳統的 GPU 使 Alphabet 對其供應鏈和最高成本之一擁有更大的控制權，從而使其能夠更快地擴展並實現更好的利潤率。

除此之外，Alphabet 還擁有龐大且快速增長的合同收入積壓。截至第一季度末，Alphabet 剩餘的履約義務總額達到 4620 億美元，幾乎是上個季度的兩倍。管理層預計將在未來 24 個月內實現超過 50% 的積壓，這將使其 Google Cloud 業務的年收入規模超過 1000 億美元。

Alphabet 看起來有望在短期內為其投資資本帶來非常強勁的回報。能夠在這樣的機會中部署其所有多餘資本（甚至更多）的機會，使其對像巴菲特這樣的投資者非常具有吸引力。