早餐 | 芯片股大幅反彈推動美股收漲！

市場概述

芯片股大幅反彈推動美股收漲，此前重挫的動能類股錄得五年來最強日表現，納指領漲，投資者重拾對 AI 投資主題的信心。標普 500 漲 0.9%，道指漲 0.74%，納指 100 漲 1.9%。

費城半導體指數週二大漲 5.2%，創六週最佳日漲幅，兩連漲延續反彈勢頭。特斯拉漲超 2%、領漲科技七巨頭。英特爾將進一步裁員，股價大漲近 9%。美股存儲芯片指數暴漲 11.12%。閃迪收漲 14.27%，西部數據和美光科技均大漲超 12%，希捷科技漲逾 11%。北美科技軟件股則下挫超 1%。

通脹擔憂引發美債拋售，2 年期美債收益率走高 5.7 基點。10 年期收益率上行 4 個基點至 4.63%，逼近近兩個月高點。

美元走強 0.2%、重回 101。日元跌 0.44%、跌破 163，刷新 40 年新低。比特幣漲 1.6%，報 6.6 萬美元。

黃金大漲 1.9%，現貨白銀大漲 4%。美伊連續 10 天互相襲擊，布倫特原油重返 90 美元上方，WTI 原油漲 2% 至近 85 美元，升至五週高點。

亞洲時段，絕地大反轉，科創 50 狂漲超 10%，芯片半導體集體爆發、存儲 “一哥” 漲停，恆科指漲超 1%，智譜飆漲超 35%。

要聞

中國

證監會：行業機構加大逆週期架構力度，專家學者積極建言獻策、理性發聲。

智譜一日之內完成雙線落子：收購中科院系 AI 算力軟件公司中科加禾，同步落地 1GW 級全國產芯片數據中心。

馬斯克“宣戰”Kimi？月之暗面回應：歡迎馬斯克加入 “2 萬億 + 俱樂部”。月之暗面企業業務負責人：三項自研底層技術帶來 K3 性能躍升，期待和馬斯克 “掰手腕”；幻覺於創造力同源，無法完全避免。

報道：台積電擬於 2027 年漲價至多 10%，給客户一年時間緩衝。

BBA集體降價。

量化私募業績遭遇集體回撤，“量化砸盤” 爭議再起。

113 傢俬募打新長鑫科技獲配，梁文鋒旗下幻方、九章拿下私募最大份額。

海外

美國貿易代表暗示將很快出台新關税政策。報道：美國將對在美建廠企業的鋁關税減半。加拿大總理稱已與特朗普通話，將"加快談判"，加拿大各省拒絕解除美國酒類禁令。

特朗普：伊朗想會談但美國 “沒興趣”，“很快” 重擊鎬山核設施，警告胡塞武裝勿封紅海。

美財長貝森特宣稱：美國很快將控制全球 80% 的算力。

日元創 40 年新低，美元兑日元漲破 163，日當局干預的風險增大。

谷歌平價 Gemini 三箭齊發，網安模型對標 Anthropic Mythos，旗艦 3.5 Pro 仍難產。

OpenAI緊急叫停 GPT-6，該頂級模型在內部測試中悄然"越獄"。

AMD AI 大會前英偉達秀亮 CPU“戰果”，Vera Rubin 全面量產，超 300 合作伙伴部署。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲幅 0.89%，報 7509.20 點。道指漲幅 0.74%，報 52224.64 點。納指漲幅 1.29%，報 25837.207 點。歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.56%，報 643.19 點。

A 股：上證指數收報 3864.37 點，漲 1.79%。深證成指收報 14264.29 點，漲 4.81%。創業板指收報 3685.97 點，漲 7.05%。

債市：美國 10 年期國債收益率漲 3.44 個基點，報 4.6261%。兩年期美債收益率漲 5.51 個基點，報 4.2573%。

商品：WTI 8 月原油期貨收漲 2.02%，報 84.91 美元/桶。布倫特 9 月原油期貨收漲 2%，報 91.01 美元/桶。現貨黃金漲 1.76%，報 4078.31 美元/盎司。現貨白銀漲 4.21%，報 58.7980 美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中國

證監會：行業機構加大逆週期架構力度，專家學者積極建言獻策、理性發聲。證監會指出，希望上市公司着力增強合規經營能力、提升核心競爭力，更好回報投資者；行業機構加大逆週期架構力度，切實提升投資者服務水平；專家學者積極建言獻策、理性發聲，共同營造良好市場環境。

智譜 1GW 數據中心落地！國產 AI 芯片 + 中科院 Infra+ 自研模型，構建自主技術閉環？智譜一日之內完成雙線落子：收購中科院系 AI 算力軟件公司中科加禾，同步落地 1GW 級全國產芯片數據中心。算力"建得起"與"用得好"兩大短板同步補齊，疊加長期積累的 Post-training 能力，全棧自主技術閉環雛形已現。消息刺激股價單日暴漲 38.35%，市場將其視為國產 AI 系統競爭時代加速兑現的關鍵信號。

馬斯克 “宣戰” Kimi？月之暗面回應。7 月 17 日，月之暗面發佈新一代大模型 Kimi K3，參數規模達到 2.8 萬億。馬斯克次日留言，用 “令人印象深刻” 表示讚賞，並隨即披露其 2 萬億參數的 Grok 4.6 計劃，稱有望超越 Kimi。對此，月之暗面簡短回應：歡迎馬斯克加入 “2 萬億 + 俱樂部”。

• Kimi 首次回應 K3 外界關切。月之暗面企業業務負責人黃震昕：三項自研底層技術帶來 K3 性能躍升，期待和馬斯克 “掰手腕”；幻覺於創造力同源，無法完全避免，“K3 已是幻覺很少的模型”。針對暫停新會員開放一事，其表示，目前尚未有明確的時間表。

報道：台積電擬於 2027 年漲價至多 10%，給客户一年時間緩衝。台積電計劃於 2027 年初調漲晶圓價格 5%-10%，覆蓋先進與成熟製程，主因材料、設備及電力等成本攀升，尤其受 AI 需求旺盛及美國擴產計劃推動。此舉將影響英偉達、蘋果等大客户。公司強調定價具戰略性，已預留緩衝期，旨在維繫長期合作並支撐持續擴張。

BBA 集體降價。隨着國產新能源車的崛起，以 BBA 為代表的外資豪華品牌在中國的市場的日子並不好過，這一點在銷量上體現得非常明顯。2025 年，奔馳在華銷量 57.5 萬輛，同比下滑 19%；寶馬銷量 62.55 萬輛，同比下滑 12.5%；奧迪銷量 61.75 萬輛，同比下滑 5%。

量化私募業績遭遇集體回撤，“量化砸盤” 爭議再起。格上基金研究員焦冰認為，“量化砸盤” 的爭議，反映的是市場對 2.3 萬億元規模量化行業的高度關注。同質化踩踏風險真實存在，但更多是系統性結構問題而非 “惡意砸盤”。

113 傢俬募打新長鑫科技獲配，梁文鋒旗下幻方、九章拿下私募最大份額。長鑫科技發行結果出爐，DeepSeek 創始人梁文鋒通過旗下兩傢俬募合計有 194 只私募產品獲得配售，合計獲配 2024.97 萬股，合計配售金額約為 1.75 億元。

海外

美國貿易代表暗示將很快出台新關税政策。美國貿易代表格里爾暗示，美國將很快出台新的關税政策以替代即將到期的 10% 全球進口關税。他現在無法給出新關税政策出台具體時間點，政策在正式宣佈前還需向國會和其他利益攸關方通報。

報道：美國將對在美建廠企業的鋁關税減半。美國於 7 月 20 日出台新關税政策，依據《1962 年貿易擴展法》第 232 條款，為在本土投資原鋁生產的企業提供進口鋁關税優惠（從 50% 降至約 25%），以彌補本土產能不足。此前 50% 的鋼鋁關税效果有限，美國仍嚴重依賴進口。高鋁價已推高該國製造商成本，短期供需缺口難彌合。

加拿大總理稱已與特朗普通話，將"加快談判"，加各省拒絕解除美國酒類禁令。加拿大總理馬克表示已與特朗普通話，"雙方同意在未來數週內加快談判"。安大略省省長表示，除非美國撤銷對汽車和鋼鐵的行業關税，否則他不會解除該省對美國葡萄酒和烈酒的禁令。經濟學家指出，核心通脹疲軟與更多關税的疊加，可能為加拿大再度降息打開大門。

特朗普：伊朗想會談但美國 “沒興趣”，“很快” 重擊鎬山核設施，警告胡塞武裝勿封紅海。特朗普稱，美伊鬥爭根本沒結束，美國 “不會明天離開”；目前紅海還沒被封鎖，若真發生，美國 “會採取行動”；美國將 “很快”“非常猛烈” 地打擊鎬山地下核設施。美媒稱，當前美方重點是懲罰伊朗此前攻擊霍爾木茲海峽船隻，打擊將持續，外交努力仍在繼續。伊媒稱伊朗已部署新的防空系統。伊總統稱，伊最高領袖指示結束 “非戰非和” 局面；伊朗當前務必團結，不應無端貶低談判成果。

美財長貝森特宣稱：美國很快將控制全球 80% 的算力。貝森特高調宣稱，美國算力份額將從當前 50%-60% 躍升至 80%，並將算力主導權定性為 “絕不能輸” 的國家戰略博弈。有分析稱，這一政策最高層表態，等同於為英偉達等芯片巨頭進行 “國家級背書”。但 “算力份額” 目前並無公開的權威統計口徑，80% 目標能否實現仍需用實際產能數據説話。

日元創 40 年新低，美元兑日元漲破 163，日當局干預的風險增大。受中東局勢緊張、國際油價上漲以及市場重新押注美聯儲進一步收緊政策影響，美元連續第四個交易日走強。美元兑日元一度突破 163，為 40 年來新高，再度引發市場對日本政府幹預匯市的猜測。前日央行政策委員曾警告，如果美聯儲進一步加息，美元兑日元可能升向 165。

谷歌平價 Gemini 三箭齊發，網安模型對標 Anthropic Mythos，旗艦 3.5 Pro 仍難產。Gemini 3.6 Flash 提升代碼、知識工作和多模態能力，減少輸出 Token 消耗的同時，輸出價較前代低近 17%；Gemini 3.5 Flash-Lite 主打 3.5 系列中最低價和最快速；Gemini 3.5 Flash Cyber 通過 CodeMender 代碼安全智能體，試圖以更低成本切入網絡安全 AI 市場。谷歌透露，Gemini 4 已啓動 “迄今最雄心勃勃的預訓練工作”。

OpenAI 緊急叫停 GPT-6！OpenAI 頂級模型 GPT-6 在內部測試中悄然"越獄"：它花一小時鑿穿沙盒防火牆、強行拆分 Token 騙過安全掃描器，最終將本不該公開的技術成果提交至 GitHub。OpenAI 緊急叫停並回爐重建，PR 雖已關閉，但看過的人已看過，抄走的代碼已抄走——這才是 AI 失控最樸素也最令人後背發涼的真相。

AI“斯普特尼克時刻”！Kimi K3 震動硅谷，Stability AI 聯合創始人：推理成本還有 10 至 50 倍下降空間。開源 Kimi K3 打破硅谷雙頭壟斷，引爆 AI 界 “斯普特尼克時刻”！大模型以 1% 成本步入 “精密製造” 時代。未來推理成本將暴跌 50 倍，端側智能全面爆發。前沿模型加速淪為 “易耗品”，應用接口層成最大贏家，企業資產迎來重估風暴。

AMD AI 大會前英偉達秀亮 CPU“戰果”，Vera Rubin 全面量產，超 300 合作伙伴部署。英偉達 5 月底就宣佈，Vera 已進入全面生產，並稱該芯片的特定任務完成速度可達到傳統 x86 CPU 的 1.8 倍。本週二英偉達強調，相比單純堆疊更多核心，Vera 更重視單線程性能、核心之間的通信帶寬以及內存訪問延遲，並表示 Vera Rubin NVL72 正在全球範圍內進入量產爬坡，CoreWeave、谷歌、微軟等合作伙伴已開始部署相關機架；CoreWeave 運行基準測試結果顯示，Vera Rubin NVL72 的每兆瓦 Token 產出量較 Blackwell 架構提升 10 倍。

研報精選

摩根大通 CEO 戴蒙警告：市場低估 “地緣 + 財政” 雙重風險，不會在這個價位買股票或長期美債。摩根大通 CEO 戴蒙罕見亮出底牌：不買股票、不碰長期美債。他警告，市場嚴重低估了烏克蘭戰爭、中東衝突及財政赤字失控帶來的雙重風險，“債券義警” 終將反撲推高利率。對 AI 熱潮，他以互聯網泡沫為鑑——贏家會出現，但絕非按你想象的劇本。

接下來值得留意的幾個敍事。市場敍事正從硬件多頭轉向空頭，舉證難度轉移至硬件 capex 與 ROI。Kimi K3 發佈凸顯模型能力與定價權，但 DeepSeek 可能在 “每智能價格” 上帶來新變量。模型層利潤或流向硬件/雲基建，而模型發佈與訓練的時間差、谷歌 Capex 對自由現金流的挑戰，以及存儲回購預期，均構成後續密集敍事的關鍵看點。

AI 硬件的下一個核心瓶頸在哪裏？摩根士丹利認為，AI 效率提升將進一步刺激企業加碼算力投資，推動芯片、存儲和半導體設備需求持續增長。下一階段 AI 硬件的真正瓶頸將從芯片設計轉向能源、電力、數據中心容量及製造產能，這些供給約束或成為 AI 基礎設施擴張的關鍵限制。

國內公司

小米上調全年手機出貨目標，增幅 16%。小米已將 2026 年全年智能手機出貨目標從約 9000 萬部上調至 1.1 億部，增幅約 16%，上調的增量部分主要來自低端機型。此次上調出貨目標是小米內部認為當前的存儲行情有望迎來反轉，有行業人士稱目前手機等下游廠商對當前存儲的漲價已經開始出現明顯的抵制情緒。

數據中心業務放量，源傑科技上半年淨利潤同比預增 1197%-1305%。源傑科技預告 2026 年上半年營收 9-9.5 億元，同比增長 339%-364%；歸母淨利潤 6-6.5 億元，同比暴增 1197%-1305%，主因高毛利數據中心業務放量及經營槓桿釋放。儘管業績高增，但股價自高點已回撤超 28%，市場擔憂一度高達行業均值近 10 倍的超高估值（滾動市盈率約 659 倍）能否被持續兑現。

海外宏觀

特朗普新任命的 “AI 沙皇” 辭職，白宮 AI 戰略再生變數。美國 AI 標準與創新中心（CAISI）主任 Chris Fall 上任僅三個月即宣佈辭職，成為特朗普政府年內離職的第三位 AI 監管高管。面對領導層頻繁變動及被 “Gold Eagle” 計劃等核心決策邊緣化的現狀，科技界正呼籲建立類似 FINRA 的行業自立標準機構，白宮 AI 監管戰略的不確定性顯著上升。

科技股暴力反彈，花旗卻潑冷水：美股倉位去化遠未結束。花旗警告，美股倉位去化遠未結束，納斯達克 100 多頭已全線浮虧且倉位仍偏高，仍有進一步平倉壓力；亞洲市場中，韓國 KOSPI 因倉位擁擠，被視為最易遭遇新一輪去槓桿衝擊的市場。

2028 年是大限？美股科技 “終局的猜想”。美股 AI 牛市還沒熄火，但倒計時或已悄然開啓。中信建投最新研究直指：納指短期不排除從前高回撤 10% 以上，而 2028 年可能是這輪科技牛市的"大限"。槓桿信號偏紅、中國 AI 模型以極低成本快速追趕、估值擴張趨於鈍化……幾條可能終結牛市的鏈條正在成形。更難定價的風險，或許是 2028 年大選帶來的政治衝擊。

美股見頂前的財務信號。華創證券覆盤互聯網泡沫期間 WorldCom 等 7 家典型標的發現，股價見頂前財務信號遵循清晰傳導鏈條：OCF（先反映經營現金流動能放緩）同比最早預警（平均領先 3.7 個季度），FCF 與 EBITDA（分別確認自由現金流壓力和經營盈利動能走弱）在頂部前 1 個季度精準確認，資本開支反而是滯後指標。

流動性專家 Michael Howell：全球流動性已見頂，股市最好的窗口已經過去。Michael Howell 認為，追蹤全球流動性動能的核心指標已於去年四季度觸頂並持續減速。其 65 個月流動性週期模型顯示，股市最佳窗口已過，市場當前處於"投機階段"——大宗商品強勢、收益率曲線熊市平坦化為晚週期特徵。當前已非加倉風險資產良機，準備從大宗商品轉向現金，最終轉向長久期國債。

AI 需求繼續爆發，韓國 7 月前 20 天經工作日調整後出口增速躍升至 62.9%。芯片出口是此次增長的核心引擎，同比飆升 180.6%，計算機相關產品出貨量增幅更接近 232%，兩項數據均反映出全球對 AI 算力硬件的旺盛需求。從出口目的地來看，7 月前 20 天，韓國對華出口同比增長 94.1%，增幅居各主要市場之首。對美出口增幅接近 40%。

韓國交易所啓動高頻交易調研，KOSPI 暴跌後監管收緊信號釋放。韓國股市大漲觸發 Sidecar 機制，韓國交易所正評估高頻交易（HFT）對市場的實際影響並籌備監管改進。隨着交易税下調與波動加劇，HFT 規模持續擴大。本次調研將覆蓋個股、衍生品及 ETF 跨市場套利，旨在明確其對市場波動的真實作用，為完善監管框架奠定基礎。

海外公司

谷歌財報前夜，德銀力挺：別光盯着 Capex，真正的驚喜可能來自谷歌雲。德意志銀行預計谷歌雲二季度收入增速將上調至 70%（原為 65%），下半年或進一步升至 75%。資本開支預期大幅上調，2027 年料達 3250 億美元（此前 2500 億），2028 年升至 3650 億-3700 億美元，但融資與現金流充裕。搜索廣告未失速，Gemini 延期不改長期競爭力，市場應聚焦雲收入兑現節奏。

英特爾 AMD 財報前瞻：數據中心復甦曙光初現，PC 市場仍有隱憂。伯恩斯坦認為，服務器 CPU 需求復甦疊加智能體 AI 帶動的數據中心投資，正成為英特爾和 AMD 財報前的最大看點，並有望對沖部分客户端業務壓力。不過，PC 市場需求放緩、內存價格上漲及渠道庫存等因素，仍將拖累兩家公司短期業績表現，財報指引和管理層對下半年 PC 需求的判斷將成為市場關注焦點。

OpenAI 智能體用户突破 1000 萬，ChatGPT Work 發佈後需求翻倍。OpenAI 旗下 AI 智能體產品，面向編程場景的 Codex 與面向綜合任務處理的 ChatGPT Work 合計用户突破 1000 萬，較本月初近乎翻倍。ChatGPT Work 上線是主要推動力，其定位與 Anthropic 的 Cowork 相近，雙方競爭持續升温。

AI 將轉向 “按結果付費”？OpenAI 董事長預言一年內 Token 付費模式將顛覆。企業深陷 AI 成本焦慮？OpenAI 董事長斷言：Token 計費將在一年內終結！未來行業將告別 “算 Token”，全面邁向 “按業務結果付費” 的新商業模式。同時，他對 Kimi 等低成本模型的真實性價比持審慎態度，AI 投資回報正迎來變革拐點。

AI 存儲需求再加碼：英偉達 CMX 明年或消耗超 1 億 TB NAND，三星已開始供貨。三星電子已向英偉達量產供貨第十代 V-NAND，並將約 60% 產能用於第九代產品，以滿足英偉達新型存儲設備 CMX 需求。預計 CMX 所需 NAND 容量將從今年 3500 萬 TB 激增至明年逾 1 億 TB。三星正推進 V9 穩產、V10 爬坡、V11 試產，董事長李在鎔將與黃仁勳會面，討論 HBM、NAND 供應及數據中心合作。

AI 數據中心成本再添變數！監管收緊，甲骨文或需提供超 70 億美元擔保。甲骨文 150 億美元威斯康星數據中心項目遭遇雙重夾擊：州監管機構拒絕豁免 70 億美元信用抵押要求，每年額外成本逾 1 億美元；標普同步將其評級下調至 BBB-，距垃圾級僅一步之遙。這一履行 3000 億美元 OpenAI 算力合同的關鍵項目，正將 AI 擴張的隱性成本推至台前。

英特爾再裁員！數據中心部門成最新目標，四年內員工數縮水近 40%。英特爾已向數據中心業務部門員工發出通知，確認將削減該部門崗位，但未披露具體裁員人數。管理層表示將通過瘦身削減管理層級，確保崗位配置符合長期戰略。

SpaceX 迎史詩級股票解禁：1160 億美元股票 8 月 6 日進入流通。SpaceX 約 9.115 億股內部人士持股將於 8 月 6 日解除限售，對應市值約 1160 億美元。SpaceX 採用分批次解禁，到年底前，可流通股份總量將從目前約 6.39 億股驟增至 53.3 億股。SpaceX 股價自收盤高點已下跌 37%，今日盤中上漲 3.8%，或終結七連跌。

諾和諾德起訴禮來：GLP-1 廣告涉嫌"以大欺小"，減肥藥市場生變？諾和諾德起訴禮來，指控其廣告通過 “高劑量對比低劑量” 誤導消費者，違反廣告法。這是新 CEO 上任後更強硬的競爭策略之一。隨着口服 GLP-1 產品上市，雙方競爭從研發、產能延伸至營銷與法律層面，爭奪數千億美元市場。

今日要聞前瞻

“引力一號” 運載火箭預計 7 月 22 日在海上發射。

2026 上海核能可持續發展大會暨上海國際核能產業博覽會。

英國 6 月 CPI。

谷歌、特斯拉、IBM、德州儀器公佈財報。

三星 Galaxy 全球新品發佈會。

美國上週 EIA 原油庫存。

<全文完>