Alphabet's massive profit growth is just an illusion, as SpaceX and Anthropic help mask a historic cash drain

作者：漢娜·佩多尼

盈利在賬面上翻了四倍，但一位分析師稱這是一種 “虛幻” 的表現，依賴於未實現的股權投資收益

Alphabet 的電氣利潤增長是由股權投資的賬面收益支撐的。

Alphabet 曾經是一個現金流機器，但現在正經歷着聲望的下滑。

該公司剛剛報告了其首次出現負自由現金流的季度，原因是持續不斷的人工智能支出狂潮。這使得它成為華爾街激烈爭論的主題，尤其是 Alphabet（GOOG）（GOOGL）還提高了今年的資本支出預測，預計支出將超過 2000 億美元。

谷歌母公司目前預計全年資本支出在 1950 億美元到 2050 億美元之間，高於之前 1800 億美元到 1900 億美元的估計。

另一個問題是，Alphabet 的爆炸性盈利增長並不像看起來那麼簡單。該公司每股收益為 9.11 美元，比去年增長近 300%。但獨立分析師理查德·温德索（Richard Windsor）表示，該公司依賴於 “一系列未實現投資回報的虛幻安全感，這些回報在出現任何麻煩的跡象時就會蒸發。”

他指出，Alphabet 的利潤是由公司在 SpaceX 和 Anthropic 的股權投資的賬面收益支撐的。該公司報告稱 “其他收入” 增加了 980 億美元，稱這 “主要是由於我們股權證券的淨未實現收益。”

温德索寫道：“這些收益沒有現金流附帶，並且很容易被逆轉。”

另見：IBM 剛剛下調了前景，但沒有投資者擔心的那麼多。

關於 Alphabet 的人工智能支出是否值得，仍然沒有定論。該公司在第二季度的谷歌雲收入增長了 82%，但為了證明當前水平的支出是合理的，Alphabet 需要繼續以 “飛快的速度” 增長其雲業務，並在相當長的時間內提供 “優秀的運營利潤率，” 温德索表示。

他寫道：“問題在於，曾經由穩定增長和良好現金流支撐的現在卻依賴於投機性的未實現收益，以及對鉅額支出承諾回報的期望和希望。”

根據道瓊斯市場數據，Alphabet 的股價在週四開盤後下跌了 5.8%，正朝着自 2025 年 5 月 7 日以來最糟糕的一天表現邁進。

MoffettNathanson 分析師邁克爾·納森森（Michael Nathanson）在週四的報告中寫道：“儘管過去 12 個月作為 Alphabet 的看漲者是有趣和充實的，但在行業競爭和資本達到前所未有的高度時，未來的道路可能會有些坎坷。”

-漢娜·佩多尼

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（完）道瓊斯新聞社

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