Concerns Over AI Cash Burn Reignite: Korean Stocks Plunge 6%, Japanese Stocks Drop 4%, Kioxia Tumbles 18%, Chip Stocks Under Broad Pressure

美股週二走勢分化，市場輪動加速推進。投資者持續撤離芯片等 AI 相關股票，轉向估值更具吸引力的傳統行業，油價大幅下挫則為市場情緒提供一定支撐，但科技股的重壓令整體漲幅受限。

中東局勢趨緩預期推動油價創近三年最大三日跌幅，美債收益率隨之走低，疊加穩健的經濟數據和企業盈利，支撐資金流入估值較低的傳統經濟敏感型板塊。

道指當日上漲逾 1%，標普 500 等權重指數觸及歷史新高，顯示出市場寬度在改善。

另一方面，受市場對 AI 基礎設施鉅額資本開支變現能力的擔憂，資金正加速從擁擠的科技、半導體和 AI 概念股中撤離。納斯達克 100 指數下跌約 1%，逼近技術性回調區間。

週四凌晨美聯儲將公佈利率決議，疊加微軟、Meta 等科技巨頭密集披露財報，市場面臨近年來罕見的高度不確定性。

芯片拋售蔓延全球，半導體連續兩日遭拋售

週二美股劇烈分化。受韓國 KOSPI 隔夜暴跌 10.84% 觸發年內第八次熔斷衝擊，美股期貨開盤難看，但美伊談判即將達成的傳言迅速推動油價走低，三大指數反彈。

道指收漲 537.24 點漲幅 1.03% 報 52747.32 點，標普 500 微漲 0.21% 報 7428.78 點，納指從日內低點 V 型反彈後微跌 0.22% 報 24876.91 點。

費城半導體指數週二再跌 4.49%，加上週一跌幅，兩日累計回撤逾 6.5%。高盛美國 AI 半導體指數自 6 月 24 日峯值已累計回撤 30%。DRAM 存儲 ETF 單日暴跌 8.89%。

摩根大通 TMT 行業專家 Josh Meyers 將半導體走弱歸結為三大因素：財報反應疲弱、循環融資擔憂持續發酵、以及雲服務商可能削減資本支出的焦慮。他指出倉位仍處高位，科技板塊真正的廣泛出清尚未到來。

與此同時，AI 信用風險正在顯化。英偉達 CDS 飆升至 77.59 個基點，自 6 月初以來大幅擴張，創下自有記錄以來的最高水平。超大規模雲商的信用違約互換同樣飆升。

高盛交易員 John Flood 表示，過去兩個交易日全球科技股在 Prime book 上的淨賣出規模創 2021 年 1 月以來最大、近 10 年第二，"我們認為這大約是本輪拋售的第 8 或第 9 局"。

資金大輪動，"舊經濟"壓倒"AI 新經濟"

半導體崩盤的同時，資金並未離場，而是大規模輪動至傳統經濟板塊。

道指收漲 537 點漲幅 1.03%，由宣偉收漲 8.2% 和可口可樂收漲 5% 領漲，兩者均交出超預期的季度業績。可口可樂還上調了全年展望，股價創歷史新高。

醫療保健 ETF 和金融 ETF 雙雙創歷史新高，保險股領漲。

Baird 投資策略師 Ross Mayfield 表示：

這是真正的廣泛板塊輪動，這種動量出清的故事已經持續 6 到 8 周，它與市場技術面的關係遠大於任何基本面變化。

值得注意的是，軟件 SaaS 股逆勢強勁反彈。Salesforce、Workday、ServiceNow 等漲幅在 2% 至 7% 不等，推動高盛 AI 軟件股指數小幅收漲。

與 AI 半導體-4.33%、AI 數據中心-5.99%、光通信-8.13% 形成鮮明對照。

標普剔除 AI 板塊週二漲 1.57%，月內累計漲 5.12% 創 2024 年 11 月以來最佳單月表現。

蘋果盤中市值突破 5 萬億，Mag7 分化老牌龍頭支撐大盤

蘋果週二盤中觸及 342.89 美元，市值首次站上 5 萬億美元關口達 5.036 萬億，超越英偉達重新成為全球市值第一的公司。儘管收盤迴落至 340.08 美元仍漲 0.94%，市值報約 4.99 萬億。

華爾街見聞提及，蘋果這一里程碑與半導體板塊的慘烈形成鮮明反差——不燒錢的 AI 策略，正成為最稀缺的避險屬性。

其餘科技七巨頭成員同樣分化。微軟收漲 1.09% 報 393.35 美元，谷歌漲 2.19% 報 333.71 美元。特斯拉、亞馬遜、Meta 則小幅收跌。

SpaceX 盤中一度較 IPO 發行價跌逾 20% 創歷史新低，尾盤 V 型反彈收漲逾 2%。

推動道指走強的核心邏輯，在於油價的顯著回落與市場資金的持續輪動。

華爾街見聞提及，美國與伊朗接近達成一項協議，有望重啓此前失敗的諒解備忘錄，油價隨之急跌。

WTI 原油當日下跌 4.1% 至每桶 79.16 美元，布倫特原油跌 5.0% 至 83.93 美元，油價連續三日下挫。

Edward Jones 分析師 Angelo Kourkafas 表示：

油價下行對整體通脹的影響路徑清晰，若油價不突破新高，消費者價格指數可能已在 5 月見頂，6 月通脹數據的温和表現為美聯儲贏得了觀察時間。

油價下跌推動美債收益率同步回落，10 年期美債收益率當日下降約 5 個基點至 4.60%。

週四凌晨即將揭曉的美聯儲利率決議，為市場增添了又一層不確定性。

聯邦基金期貨當前顯示加息概率約為 32%，低於週一的 38%，但仍處於相當高的水平。

分析人士指出，這將是美聯儲多年來首次在市場對其決定置信度不足 80% 的情況下召開會議。

若當前定價維持不變，本次"不降息"的意外程度，可能成為數十年來之最。TD 證券美國經濟學主管 Oscar Munoz 在研究報告中寫道：

更高的油價與中東緊張局勢已加大了通脹風險，強化了加息理由，但我們認為美聯儲還需要更多證據才能贏得多數支持。

週三的事件風險高度密集：美聯儲決議、微軟與 Meta 財報將同步登場，週四還有蘋果與亞馬遜的財報緊隨其後。期權市場的隱含波動率顯示，交易員正為這一超級事件日構建較大規模的對沖頭寸。

高盛頂級交易員 Ariana Contessa 對當前市況總結道：

市場痛苦持續，財報'利好出貨'、因子波動以及日曆效應疊加，營造出一種買家罷工的氛圍，投資者正尋找經歷數週劇烈波動後市場趨於穩定的信號。

其他大類資產表現

由於收益率和加息可能性下降，美元今日走勢疲軟。

儘管美元走軟，黃金價格今天仍大幅下跌，日內大跌 1.16%。

受韓國股市崩盤影響，比特幣重挫 3.4%，紐約尾盤日內跌幅收窄至 1.6%。

週二美股整體分化但傳統板塊強勁。道指收漲 1.03%，標普 500 漲 0.21%，納指跌 0.22%。費城半導體指數跌 4.5%、連續第二日下挫，DRAM 存儲 ETF 暴跌 8.89%，美光一度暴跌 12%，閃迪跌超 14%。盤後績後，恩智浦跌超 4%，希捷一度漲超 10%。

美股基準股指：

• 標普 500 指數收漲 15.60 點，漲幅 0.21%，報 7428.78 點。

• 道瓊斯工業平均指數收漲 537.24 點，漲幅 1.03%，報 52747.32 點。

• 納指收跌 55.169 點，跌幅 0.22%，報 24876.912 點。納斯達克 100 指數收跌 276.076 點，跌幅 0.99%，報 27763.134 點。

• 羅素 2000 指數收漲 0.20%，報 2953.80 點。

• 恐慌指數 VIX 收跌 2.52%，報 18.20。

美股行業 ETF：

• 美股行業 ETF 多數收漲，全球航空業 ETF 漲 2.87%，醫療業 ETF 漲 2.38%，網絡股指數 ETF 漲 1.59%，能源業 ETF 跌 1.35%，科技行業 ETF 跌 1.84%，全球科技股指數 ETF 跌 2.08%，半導體 ETF 跌 3.45%。

（7 月 28 日 美股各行業板塊 ETF）

科技七巨頭：

• 萬得美國科技股七巨頭（Magnificent 7）指數漲 0.69%。

• 特斯拉跌 0.58%，亞馬遜跌 0.23%，Meta 跌 0.08%，英偉達漲 0.25%，蘋果漲 0.94%，微軟漲 1.09%，谷歌 A 漲 2.19%。

芯片股：

• 費城半導體指數收跌 519.198 點，跌幅 4.49%，報 6586.11 點。

• 台積電 ADR 跌 1.70%，AMD 大跌 8.15%。

中概股：

• 納斯達克金龍中國指數收漲 1.08%，報 6325.46 點。

• 熱門中概股裏，理想收漲 4.9%，亞朵漲 4.5%，網易漲 3%，小米漲 2.3%，新東方漲 1.7%，拼多多、騰訊漲 1%，阿里漲 0.3%，百度跌 0.3%，日月光半導體跌 7%。

其他個股：

• Circle 跌 2.09%。

歐洲股市收漲超 0.3%，聯合利華漲 8%，阿斯麥跌約 3%、Soitec 跌超 7.1%、愛思強跌 10%。荷蘭股市收盤反彈 1%，英國股指漲超 0.8%，德國股指漲 0.4%。

泛歐歐股：

• 歐洲 STOXX 600 指數收漲 0.35%，報 646.89 點。

• 歐元區 STOXX 50 指數收漲 0.12%，報 6289.51 點。

各國股指：

• 德國 DAX 30 指數收漲 0.41%，報 25464.01 點。

• 法國 CAC 40 指數收漲 0.63%，報 8458.78 點。

• 英國富時 100 指數收漲 0.83%，報 10871.02 點。

  （7 月 28 日 歐美主要股指表現）

板塊和個股：

• 歐元區藍籌股中，Adyen 收漲 6.87%，威科集團漲 6.68%，德國思愛普 Sap 漲 5.26%，德國大眾汽車漲 4.5%，寶馬、德國萊茵金屬 RHM、百威英博至少漲 3.23%。

• 歐洲 STOXX 600 指數的所有成分股中，Bechtle 收漲 14.8%，瑞士西卡股份漲 9.77%，Nemetschek 漲 9.58% 表現第三，聯合利華漲 8.02% 漲幅第七大。