Meta Q2 Earnings Preview: Revenue May Top $60 Billion as $100 Billion AI Capex Is the Biggest Test

TradingKey - 在東部時間 7 月 29 日市場收盤後，Meta Platforms（META）將公佈其 2026 年第二季度財務業績。在 Alphabet 大幅上調資本支出指引後引發的市場波動中，Meta 已成為本次科技財報季最受關注的公司之一。

儘管其廣告業務持續保持行業領先的增長，但投資者的關注點已從收入增長轉向資本效率，自由現金流和人工智能投資回報成為決定股價表現的核心變量。

截至本週一，Meta 的股價為 593.87 美元，較 52 周高點回落約 25%，年初至今下跌近 9%。

來源：Google Finance

收入預計將保持高增長，廣告業務仍為主要強項

根據 FactSet 彙編的市場共識估計，Meta 第二季度的收入預計約為 602 億美元，同比增長約 27%，調整後的每股收益（EPS）預計為 7.13 美元，同比基本持平或略有下降。

一些機構持更樂觀的展望。美國銀行預計 Meta 本季度的收入約為 606 億美元，EPS 約為 7.50 美元，而德意志銀行預計收入約為 605 億美元，均超過市場共識。

在業務細分方面，廣告仍然是絕對核心。市場預計廣告收入約為 590 億美元，同比增長超過 26%；應用家庭收入預計接近 596 億美元，而現實實驗室的收入預計約為 4.4 億美元，儘管保持增長，但整體貢獻仍然有限。

持續的收入增長與有限的利潤改善反映了 Meta 當前面臨的現實：儘管廣告業務持續產生鉅額現金流，但對人工智能的擴展投資正在侵蝕利潤率。

與此同時，市場也關注另一個象徵性的數據點。摩根士丹利此前估計，Meta 第二季度的廣告收入可能首次超過谷歌的搜索廣告收入。如果這一預測實現，將標誌着全球數字廣告競爭格局的新變化。

Meta 廣告收入的增長並不僅僅依賴於流量擴張。上個季度，該公司的廣告業務保持了高增長軌跡，廣告展示量同比增長 19%，每個廣告的平均價格上漲 12%，在數量和價格上均實現增長，推動應用家庭廣告收入達到 550 億美元，同比增長 33%。

進入第二季度，多家機構的渠道檢查繼續保持樂觀展望。

德意志銀行（DB）表示，廣告客户的反饋普遍表明，Meta 廣告系統所提供的轉化率和投資回報率（ROI）持續改善。其核心驅動力是人工智能算法的升級，在廣告排名、內容推薦、自動投放和創意生成等能力上不斷增強。

目前，Meta 的 Advantage+ 自動廣告套件已成為其增長最快的產品之一。根據統計，約 82% 的廣告客户正在使用與 Advantage+ 相關的工具，價值優化產品的年化收入已超過 200 億美元，較去年翻了一番。同時，Advantage+ 產品套件的整體年化收入已達到約 600 億美元。

富國銀行（WFC）預計廣告業務在第二季度將保持約 27% 的增長，並預測第三季度的收入指引可能在 605 億美元至 635 億美元之間。

1000 億美元的資本支出成為市場最大考驗

今年 4 月，該公司將其 2026 年全年的資本支出指引從 1150 億美元–1350 億美元上調至 1250 億美元–1450 億美元，主要由於服務器和內存等硬件成本上升，以及人工智能數據中心的持續擴張。

市場預計 Meta 第二季度的資本支出約為 337 億美元，同比幾乎翻倍。

然而，幾家機構認為這一數字仍有進一步上調的空間。

美國銀行（BAC）預計該公司有機會進一步將全年的資本支出上限提高至 1500 億美元；富國銀行則將其 2027 年的資本支出預測從 1700 億美元上調至 1810 億美元。摩根大通甚至預計 Meta 在 2027 年的資本支出可能超過 2000 億美元，可能導致其自由現金流在未來一段時間內轉為負值。

市場真正關心的並不是 Meta 在人工智能上的投資，而是資本支出的增長率是否超過了盈利能力的改善。

來源：Bloomberg

隨着 Meta 繼續建設數據中心並採購 GPU 和網絡設備，該公司正逐漸從一個輕資產的互聯網平台轉型為一個重資產的人工智能基礎設施運營商。同時，其自由現金流的壓力日益明顯。

FactSet 預計 Meta 第二季度的自由現金流可能出現約 10 億美元的負值；機構預測該公司 2026 年的全年自由現金流可能僅約為 18 億美元，較去年超過 430 億美元大幅縮水。

Wedbush 認為，Meta 的自由現金流在未來幾年是否會繼續承壓在很大程度上取決於資本支出擴張的速度。

然而，公司管理層此前強調，如果未來的投資回報未能達到預期，公司仍然保留調整人工智能投資速度和控制支出的靈活性。

Redburn 看好 Meta，目標價$1,000

儘管 Meta 的股價在過去幾個月經歷了修正，但從估值的角度來看，其吸引力依然存在。目前，公司前瞻市盈率約為 18 倍，顯著低於 Alphabet 約 25 倍的水平，在大型科技股中仍然提供了一定的價值。

華爾街整體保持樂觀。目前，超過 90% 的分析師給予 Meta“買入” 或 “增持” 評級，普遍目標價約為$835，相較於當前股價仍有顯著上漲空間。Redburn 甚至設定了$1,000 的目標價，使其成為市場上最樂觀的機構之一。

該機構認為，Meta 的人工智能戰略正進一步從改善內容推薦和廣告投放效率轉向針對小型企業的商業工具。未來，中小型企業可能只需輸入簡單指令，就能利用 Meta 的人工智能進行廣告創意生成、商店設置、客户管理和營銷分發等任務。這將幫助 Meta 將其鉅額的人工智能投資轉化為新的收入來源，同時增強其廣告生態系統對商家的吸引力。

來源：MarketBeat

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