Is Starbucks's Stock a Buy Ahead of Its Q3 Earnings Report Tomorrow?

周四，我们将更清楚地了解 星巴克（SBUX-0.56%）的转型故事进展如何。这家咖啡公司定于明天（7 月 29 日，星期三）市场收盘后发布其财政第三季度的业绩。

截至目前，今年该股上涨超过 23%，远超基准 标准普尔 500 指数的 8% 增长。这使得其估值变得昂贵。即将发布的财报将显示公司在其 “回归星巴克” 战略仍在酝酿中时，是否能够保持势头。

图片来源：The Motley Fool。

咖啡因数字

综合来看，分析师预计 星巴克 将公布超过 91 亿美元的收入和每股 0.65 美元的净收入。这比公司 2025 财政年度第三季度的数字低近 4%（尽管这主要是由于中国业务的变化；稍后会详细说明）。另一方面，这一底线预测将比去年同期提高 30%。

回归星巴克，这一定义了首席执行官布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）任期的增长回归战略，最近取得了成效。至少，根据公司说法，其第二季度的良好表现归功于这一举措。

展开

NASDAQ: SBUX

星巴克

今日变动

(-0.56%) $-0.58

当前价格

$103.08

关键数据点

市值

$118B 市值仅计算已上市的流通股，不包括未上市、私有或双重类别的非交易股份。隐含市值可能会有所不同。

日内区间

$102.91 - $106.00

52 周区间

$77.99 - $109.23

成交量

194.7K

平均成交量

7.7M

毛利率

15.85%

股息收益率

2.38%

就我个人而言，我在加州的几家本地咖啡馆中看到了一些该计划的目标——更舒适和更具欢迎感的内部环境、更快的订单执行等。因此，我认为回归星巴克是一个合理的计划，公司也在有效地执行它。

虽然我怀疑这是否是公司在第二季度取得改善的唯一原因，但增长确实令人印象深刻。该期间星巴克的净 收入 同比增长近 9%（超过 95 亿美元），得益于可比销售增长 7%。这两个增长率在过去四个季度中稳步上升。同时，未按照公认会计原则（非 GAAP 或调整后）计算的净收益增长 22%，达到每股 0.50 美元。

管理层还提高了某些 2026 财年的指导指标。其 “可比销售” 调整为至少比 2025 年的数据高出 5%，而之前的预测为超过 3%。调整后的每股收益（EPS）现在预计在 2.25 美元至 2.45 美元之间，而之前的指导为 2.15 美元至 2.40 美元。

日益依赖国内业务

在星巴克的第二季度中有很多值得称道的地方，后续数据也应该会有一些令人鼓舞的数字。然而，在我看来，有一些我认为所有关注星巴克的人都应该关注的担忧领域。

其中之一是国际销售。公司第二季度的增长大部分来自北美门店，同店增长超过 7%，得益于交易数量增长 4.4% 和平均 “消费额”（即每次购买的客户支出）提高 2.7%。国际咖啡馆的数字则明显较低，分别为 2.6%、2.1% 和 0.5%。更糟糕的是，星巴克曾经寄予厚望的海外市场——中国，分别出现了 0.5%、2.1% 和 1.6% 的_下降_。

星巴克在一定程度上正在放弃中国；在四月初，它完成了将其在中国的业务转变为 60/40 的合资企业，控股方为私募股权公司博裕资本。美国公司将不再将注册销售计入其整体收入；相反，它将赚取特许权使用费和 40% 的净利润份额。因此请注意——从第三季度开始，某些中国数据将显著降低。

这使得北美业务在公司中变得比许多年更为核心。如果说有什么变化，星巴克关闭门店的数量多于新开门店（在第二季度全球仅新增 11 家净门店，总数为 41,129 家）。

这意味着它必须从一个仅能适度扩张的门店基础中挤出增长。可以进行的运营效率和改进是有限的；在消费者价格意识日益增强的时代，提价的空间也不大。因此，我觉得这些最近增加的增长数字可能会在不久的将来枯萎甚至变为负数。

高昂的代价

因此，我对星巴克当前状态的印象是，它是一家成熟的企业，拥有庞大的市场份额，但几乎没有增长空间。回归星巴克计划取得了成效，但我不认为这些效率驱动的收益会以最近的速度持续下去。同时，该股的估值已反映出强劲的增长，前瞻市盈率接近 35，我怀疑这将与盈利能力的飞跃相匹配。

星巴克很可能会达到或超过其成功的第二季度，但我仍然不认为这是一个稳固的长期增长故事。我对现在的股票并不热衷，即使是超出预期的第三季度业绩也不会让我改变看法。