Pulais: The Federal Reserve no longer providing forward guidance will become the new normal

智通財經 APP 獲悉，普徠仕美國首席經濟學家 Blerina Uruci 表示，美聯儲不再提供前瞻指引，將會成為新常態，而市場要適應這種政策環境並不容易。沃什多次強調，儘管 FOMC 尚未加息，但債券收益率已顯著上升，金融狀況亦有所收緊。在她看來，這等同表示市場至今已代替美聯儲完成了部分收緊政策的工作。然而，單靠沃什的 “鷹派” 言論，最終不足以確保物價穩定。市場或會以較艱難的方式明白，不再提供前瞻指引，意味即使投資者已充分反映某項政策結果，沃什和 FOMC 亦不一定會按市場預期行事。

Blerina Uruci 指出，美聯儲 FOMC 記者會令投資者重新思考，應如何解讀美聯儲主席沃什近期的 “鷹派” 言論，以及他是否真的準備好加息。基準情境仍然是 FOMC 維持利率不變，但政策風險屬雙向。考慮到 FOMC 內部出現多名持不同意見的委員，加上油價前景仍存在不確定性，市場目前將 9 月加息的機會定價為約五成，這是合理的。

不過，若通脹如其預期般呈現放緩趨勢，而油價未有急升，FOMC 在 9 月最終亦可能按兵不動。市場將繼續試探美聯儲的政策立場，並可能要待通脹數據迫使其改變看法，才會降低對加息的押注。

缺乏前瞻指引容易令市場感到困惑，投資者只能因應每日公佈的經濟數據，不斷重新探索合理的政策定價。在通脹、經濟增長及就業市場前景均存在高度不確定性的情況下，這將帶來更大市場波動。目前人們不但身處高度不明朗的宏觀環境，亦尚未完全掌握美聯儲新的政策反應機制，形成雙重不確定性。

她認為，沃什多次談及人工智能如何為未來經濟增長創造條件，言論本質上偏向 “鴿派”。人工智能有望大幅擴張經濟的供應能力，但目前仍難以確定這種轉變何時會真正出現。沃什表示，自 6 月會議以來，較高收益率已在替美聯儲發揮收緊金融狀況的作用，她認為這同樣帶有 “鴿派” 意味。對部分投資者而言，其言論聽起來較象是對最終加息作出力度有限的承諾，而非市場原先預期、明確預示短期內加息的強烈訊號。因此，長年期美國國債遭到大幅拋售亦不足為奇。