Meta's stock price plummets: Why has the company become Wall Street's "abandoned child"?

Meta 股價在第二季度財報發佈後周四出現下跌。

Meta Platforms 股價週四承壓，原因是投資者對其在人工智能上的鉅額支出望而卻步，同時對明年的投資計劃存在不確定性。

這家科技巨頭的股價週四早盤下跌 9.7%，Evercore ISI 分析師馬克·馬哈尼指出，2027 年支出 “缺乏前瞻性指引” 是拖累股價的因素之一。

這家科技巨頭再次上調了 2026 年的資本支出計劃，在第二季度財報中披露，目前預計範圍為 1300 億至 1450 億美元，而此前指引的低端為 1250 億美元。

Meta 首席財務官蘇珊·李表示，預計在可預見的未來將面臨 “需求受限”，包括在其核心業務領域，“我們仍有許多投資回報為正的領域，如果有算力的話我們會投入進去。” 她指的是投資回報率。

馬哈尼表示，投資者還對 Meta 前沿 AI 模型進展細節不足做出了反應。他提到 Meta 首席執行官馬克·扎克伯格關於公司 “正在擴展更大、更先進的模型” 的評論，馬哈尼稱這 “僅提供了定性描述”。

此外，馬哈尼表示，Meta 關於優先銷售 AI 而非算力的表態可能不受投資者歡迎。在財報發佈前，投資者曾對有關 Meta 可能開始建立類似於微軟、Alphabet 和亞馬遜所提供的外部雲業務的報道感到興奮。

但扎克伯格在財報電話會議上表示，儘管 Meta“收到了大量以遠高於我們購買價格的溢價購買算力的報價”，但公司仍認為優先銷售自己的 AI 產品比銷售算力訪問權限具有更高的利潤率。他表示，公司未來可能會轉向為大型客户提供算力訪問服務。

馬哈尼認為，堅持當前路線意味着 Meta 放棄了近期增加營收和自由現金流的機會，而這些本可以抵消部分額外資本支出。

Meta 第二季度自由現金流為 7.84 億美元，較去年同期的 85.5 億美元大幅下降。

最後，馬哈尼表示，投資者希望看到非廣告業務領域的變現證明。儘管公司第二季度推出的 Meta 商業代理目前已有超過 100 萬月度商業用户，但馬哈尼表示，現在判斷該產品對 Meta 營收的影響還為時過早。他補充説，個人代理仍在開發中。

總體而言，馬哈尼表示核心業務看起來強勁，但隨着 AI 投資不斷攀升，“市場需要非核心業務的變現證據……但目前並未得到任何證據。”

MoffettNathanson 分析師邁克爾·納森森指出，Meta 的營業利潤率 “持續收縮，且看不到盡頭”。他將此歸因於折舊增加以及去年推出的 Meta 超級智能實驗室的設立成本。

Meta 第二季度營業利潤率為 31%，較去年同期的 43% 下降了 10 個百分點。公司表示，當季費用的大幅增加與法律和遣散費用有關，若不考慮這些費用，營業收入將增長 9%。

納森森在給客户的報告中表示：“顯而易見且毫無爭議的是，Meta 在其核心應用和廣告產品中使用 AI 正帶來顯著收益。”

然而他表示，隨着公司 “從輕資產模式向重資產模式轉型”，關注點應放在其投入資本回報率上。