The Fed's Preferred Inflation Metric Slowed in June -- but Investors Shouldn't Get Too Excited Yet

個人消費支出（PCE）價格指數是美國聯邦儲備委員會衡量通貨膨脹的黃金標準。美聯儲主席凱文·沃什在 昨天的新聞發佈會上 表示：“這是我們的數字；我們會堅持這個。”

今天發佈的 2026 年 6 月 PCE 價格指數顯示，PCE 價格首次出現六年來的_下降_。你可能會認為這應該值得慶祝。

但別急。這個下降不幸地帶有一個巨大的註釋。以下是我們不應該對 6 月的 PCE 感到興奮，而應該對它對 未來幾個月通貨膨脹的影響 感到擔憂的原因。

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為什麼會下降

在過去十年中，PCE 的月度下降是_極其_罕見的。我們上一次看到這種情況是在 COVID-19 疫情開始時。2020 年 3 月 PCE 下降了 0.3%，2020 年 4 月下降了 0.4%。

自 2016 年以來，僅有三次其他的月度 PCE 下降。這三次都是微小的 0.1% 下降：分別發生在 2019 年 1 月、2017 年 3 月和 2016 年 2 月。然而，在之前的十年中，月度 PCE 下降更為常見。2008 年、2012 年和 2015 年各有三次月度 PCE 下降，而 2013 年和 2014 年各有兩次。

然而，幾乎所有這些小幅月度下降的原因都是相同的：汽油價格的大幅下跌。汽油價格 的下降。

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在過去 20 年中，PCE 的最大月度下降發生在 2008 年 11 月。那次 1.2% 的下降是由於 “汽油和其他能源商品” 價格下降了 28.7%（幾乎所有這些都是其他碳氫燃料）。2010 年代最大的下降是 2015 年 1 月的 0.5% 下降，原因是汽油價格下降了 15.2%。

今年 6 月 17 日，特朗普總統簽署了一份諒解備忘錄（MOU）以結束與伊朗的戰爭，這短暫地重新開放了霍爾木茲海峽，導致油價——隨後燃料價格——下降。汽油價格下降 9.2% 超過了休閒商品、食品和飲料價格的上漲，使 PCE 下降了 0.1%。

但這並不是好消息。

這只是暫時的

燃料價格下降 9.2% 導致 6 月 PCE 僅下降 0.1%，但這甚至沒有接近抵消 前幾個月的汽油價格上漲。

3 月份汽油價格上漲 20.9%，4 月份上漲 5.5%，5 月份上漲 6.5%。這在這三個月中分別導致 PCE 上漲 0.7%、0.4% 和 0.5%。即使考慮到 6 月的 0.1% 下降，今年的 PCE 通脹仍高於去年同期。

而且，隨着停火的崩潰、霍爾木茲海峽的重新關閉以及美國對伊朗的轟炸行動的恢復，汽油價格已經再次上漲。

基準布倫特原油在 6 月下半月的交易價格低於 80 美元/桶。在 7 月，它再次飆升至超過 100 美元/桶，目前交易價格約為 89 美元/桶。

這意味着 7 月的 PCE 可能會遵循 3 月、4 月和 5 月的相同模式：汽油價格的巨大上漲 壓倒所有其他類別，使 PCE 再次上升。

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指數

標普 500 指數

今日變動

(1.66%) +121.48

指數水平

7,437.63

關鍵數據點

日內區間

7,370.98 - 7,448.75

52 周區間

6,212.69 - 7,620.90

這對投資者意味着什麼

不包括食品和能源，6 月的 PCE 僅錄得非常温和的 0.1% 增長，這是今年迄今為止的最低水平。但對於大多數消費者來説，食品和能源——這裏包括電力和天然氣公用事業服務——佔據了他們非必需支出的很大一部分。

換句話説，週四的 PCE 報告並沒有使 9 月份加息 的可能性降低，也沒有表明我們所看到的高通貨膨脹將結束。這只是一個暫時的波動，可能已經結束。