库克最后一场苹果电话会：汇率和供应限制打压业绩指引，“为供应链受限苦苦挣扎”，“正评估所有供应选项”

苹果公司创下史上最强六月季度业绩，但内存价格飙升与先进制程芯片供应趋紧正演变为当前最大经营隐患，令市场对即将到来的关键假日销售季前景存有疑虑。

华尔街见闻提及，美东时间7月30日周四，苹果公布第三财季业绩报告，第三财季苹果的总营收和iPhone收入略超预期，但服务业务和中国市场的业绩逊于预期。

业绩电话会上，苹果高管预计，公司第四财季、即本财季的营收将增长9%-11%。这一指引区间整体低于分析师预期的增速12.1%。苹果高管指出主要遭受两大因素的拖累：汇率和供应限制。

苹果CFO Kevan预计第四财季iPhone收入将受到供应限制的拖累，增速将陷入15%左右的两位数增长区间。而服务业务在剔除2.5%的汇率因素后，增速预计与第三财季的12%基本持平。

面对苹果产品涨价的疑问，首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）解释道：

我们正处于我称之为‘百年一遇的洪水’般的存储定价环境中，存储价格呈指数级增长，这就是涨价的原因。

为了应对这一危机，库克表示苹果正在评估所有的供应来源选项。

与此同时，本次电话会议也标志着一个时代的终结。库克宣布这是他最后一次主持财报电话会议。

苹果硬件工程高级副总裁John Ternus已以候任CEO身份出席，将从下一季度起主导此类会议。库克表示对公司未来"从未如此充满信心"。

需求远超预期，“我们在为供应链苦苦挣扎”

市场高度关注苹果第四财季增速放缓的原因。

苹果CFO Kevan Parekh在会上明确指出，下季度的总收入将遭受两大因素拖累：汇率和供应限制。

预计汇率将对整体增长率造成约2.5个百分点的环比逆风，而供应限制的负面影响将在第四财季“显著增加”，并将波及iPhone、Mac和iPad。

在被分析师问及这是否意味着需求下滑时，库克给出了极为直接的反驳。他表示核心问题出在先进工艺节点的SOC（系统级芯片）产能上。库克强调：

坦率地说，这根本不是常规的供应问题，而是一个需求预测问题。

他补充表示：

iPhone和Mac的表现都明显好于我们的预期。我们原本的期望值就已经很高了，但正如你所看到的，iPhone本季度增长了22%，今年迄今也增长了22%，这些都是非凡的数字。而供应链的灵活性比平时要低得多。我们一直在提前拉动供应，但在某个阶段，这是有极限的。因此，我们将迎来一个要在供应端苦苦挣扎（scrambling）的季度。

对于下季度具体业务，CFO Kevan预计iPhone的报告增长率将处于“15%左右的两位数区间（mid-teens）”。而服务业务在剔除2.5%的汇率逆风后，增速预计与第三财季的12%基本持平。

“百年一遇的洪水”，飙升的存储成本重压毛利率

除了产能瓶颈，市场敏锐地捕捉到了近期苹果产品涨价的动向。当被问及定价策略与存储芯片通胀的关联时，库克解释道：

我们是不情愿地提高了价格。我们之所以这样做，是因为我们正处于我称之为‘百年一遇的洪水’般的存储定价环境中，存储价格呈指数级增长，这就是涨价的原因。

CFO Kevan补充了具体数据，指出第三财季毛利率扣除关税退税后为48.1%。同时对第四财季毛利率，扣除关税退税后预估46.5%的指引下调，Kevan表示：

超过100%的原因都可以用存储成本的变动来解释。

为了应对这一危机，库克表示苹果正在评估所有选项：

DRAM市场主要有三家供应商。显然，如果有更多的供应商，对我们在供应端乃至定价端都会有好处......我们正在评估所有的供应来源选项。

Apple AI的想象空间与全球落地挑战

作为未来增长的最大想象空间，Apple Intelligence，尤其是全新的Siri AI在WWDC发布后备受瞩目。管理层确认，早期开发者和公众Beta版的反馈“极其热烈（phenomenal）”。

关于AI是否会改变苹果的资本密集度，库克承认公司正在增加研发和AI的总体支出，并采用了“混合模型（本地+自有云+第三方云）”。

他暗示了未来的商业化路径：

我们确实相信会有很多人想大量使用它。因此，我们将在iCloud+上提供某种升级选项，人们可以购买更高级的iCloud+服务。

而在市场关注的欧盟和中国市场的AI落地进度上，库克给出了最新回应：

我们希望在所有地方同时发布一切，但在欧盟我们未能做到。我们正与欧盟委员会密切合作，希望能达成某种解决方案；至于中国，上周我们获得了发布Apple Intelligence初始功能的批准（如清理等功能），我们正在推进这些功能的推出，而对于Siri AI，未来还需要做更多的工作。

苹果Q3财季电话会全文（AI辅助翻译）：

投资者关系总监 Suhasini Chandramouli：

下午好，欢迎参加苹果公司2026财年第三季度业绩电话会议。我是投资者关系总监Suhasini Chandramouli。本次电话会议将进行录音。今天将首先由苹果公司首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）发言，随后由首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）发言。候任首席执行官约翰·特努斯（John Ternus）也将出席本次电话会议。管理层准备好的发言结束后，我们将开放分析师提问环节。

请注意，今天讨论中涉及的部分信息属于前瞻性陈述，包括但不限于有关营收、毛利率、运营费用、其他收支、税务及未来业务展望的相关内容。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果或趋势与预测存在重大差异，包括与宏观经济环境、关税及其他措施以及法律法规程序对公司业务和经营业绩潜在影响相关的风险。如需了解更多信息，请参阅苹果公司最近提交的10-Q表格、10-K表格及今日向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K表格及相关新闻稿中讨论的风险因素。更多信息还将载于明日提交的截至2026年6月27日季度的10-Q表格，以及我们向SEC提交的其他报告和文件。苹果公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅反映其作出之日的情况。下面，请允许我将电话转交给蒂姆，请他发表开场致辞。

首席执行官 蒂姆·库克（Tim Cook）：

谢谢，Suhasini。

下午好，感谢各位参加本次电话会议。今天，苹果公司荣幸地宣布，本季度营收达到1094亿美元，同比增长16%，创六月季度历史新高。尽管面临供应约束和连续汇率逆风，我们依然取得了这一成绩。

我们史上最受欢迎的产品阵容持续赢得消费者的热情追捧：iPhone营收同比增长22%，达到六月季度历史新高。Mac产品线强劲增长29%，同样创下六月季度营收纪录。服务业务以307亿美元营收再创六月季度新高。我们在每个地理区域均实现了六月季度营收纪录，包括美国、拉丁美洲、西欧、印度、中国大陆、日本和东南亚。我们在成熟市场和新兴市场均创下六月季度历史新高，且在大多数新兴市场实现了两位数增长。

今年的全球开发者大会（WWDC）精彩展示了我们的最新创新成果。我们隆重推出了全新的Siri AI——这是对Siri全面重新设计的版本，功能强大、高度个性化，并无缝集成于我们的各个平台。开发者测试版和公开测试版的用户反馈令我们倍感振奋。早期用户的评价非常出色，听到用户对我们所构建功能的兴奋之情，我们深感欣慰。这也印证了我们的核心理念：构建以隐私为基础、依托个人情境的AI，能够从根本上改变用户获取信息和使用产品的方式，真正丰富他们的生活。我们对此满怀期待，对其即将带来的影响充满热情。

在WWDC上，我们还发布了帮助家长保护孩子网络安全的新工具，并对此次发布获得的压倒性正面反响感到欣慰。"申请浏览"和"时间限额"等全新儿童安全功能，将帮助家长引导孩子养成健康的数字使用习惯。这些新工具融合了领先的临床和儿童发展研究成果，包括美国儿科学会的相关指导建议。我们的目标是让家长更便捷地管理孩子所接触的内容、互动对象以及设备的使用方式和时间。我们期待今秋将这些全新功能连同各操作系统的精彩更新一并带给用户。

iPhone业务

本季度iPhone营收为543亿美元，同比增长22%，在每个地理区域均创下六月季度营收纪录，并创下六月季度升级用户纪录。根据IDC数据，本季度我们在全球市场份额有所提升。正如我此前所言，这是我们有史以来功能最强大、最受欢迎的iPhone产品线。借助A19和A19 Pro芯片的卓越性能，越来越多的用户每天都依赖iPhone体验AI功能。

iPhone全系列持续在性能、续航、耐用性和摄像功能方面满足用户的日常需求：无论是iPhone 17 Pro和Pro Max的卓越摄像系统、iPhone Air的超薄设计、iPhone 17均衡的性能与耐用性，还是iPhone 17e的超高性价比，每一位用户都能找到适合自己的iPhone。

Mac业务

Mac本季度营收104亿美元，同比大幅增长29%，创下六月季度最佳成绩，尽管面临显著的供应约束。这一营收增长得益于我们最新产品线的强劲表现，尤其是MacBook Pro和全新MacBook Neo。根据IDC数据，我们在全球市场份额有所提升，并在成熟市场创下六月季度营收纪录、在新兴市场创下历史纪录，其中大中华区尤为突出，实现了历史最高营收。此外，升级用户数和Mac新用户数均创下历史纪录。

凭借Apple Silicon芯片的强大实力，Mac产品线实现了卓越的能效比性能、大容量内存带宽以及新一代AI能力，持续成为终极AI利器，在高吞吐量、端侧推理和多种AI工作负载的创作场景中表现出色。我们看到越来越多的用户正在将这些能力付诸实践——从将Mac Mini用作强大的智能体AI平台，到部署Mac Studio集群在本地运行前沿模型。

MacBook Neo凭借独特的设计和卓越的性价比深受全球用户喜爱，我们正持续努力满足市场需求。MacBook Air作为全球最畅销的笔记本电脑，搭载M5芯片，持续以便携性与性能赢得用户青睐。MacBook Pro搭载M5 Pro和M5 Max，仍是专业人士处理最复杂AI开发和创意工作流的首选。

iPad业务

iPad本季度营收为62亿美元。凭借强大的性能、便携性和多功能性，iPad继续成为学生、创业者和各类创作者随时随地、无所不能的终极设备。iPad Air搭载M4芯片后性能大幅提升，无论是个人生产力、沉浸式学习还是高级创意工作流，都能游刃有余。加上iPad Pro的卓越性能、iPad的超高性价比与多样功能，以及iPad Mini的超强便携性，我们为用户提供了史上最强大的iPad产品线。

可穿戴设备、家庭及配件业务

可穿戴设备、家庭及配件业务营收为79亿美元，同比增长6%，在每个地理区域均实现增长，并创下Apple Watch升级用户的六月季度纪录。我们的Apple Watch产品线汇聚了有史以来最全面的健康与健身功能，持续提供有研究支撑的实用功能，帮助用户更好地了解自身健康状况。几乎每天都会收到来自世界各地用户的反馈，讲述苹果健康创新带来的深刻影响，甚至改变了他们的生命，这令我们深受触动。

AirPods产品线也持续提升标杆：AirPods Pro 3带来沉浸式聆听体验，AirPods Max 2提供卓越的高品质聆听体验和主动降噪功能。借助Apple Intelligence驱动的实时翻译功能，人们正以前所未有的方式跨越语言障碍、加深彼此连接。

Apple Intelligence

正如我此前所提，我们对下一代Apple Intelligence的开发工作充满期待，包括Siri AI以及我们正在各平台开发的AI功能。这些体验直观易用，同时以深度集成的方式兼顾个性化与隐私保护——最新模型可在设备端运行，并通过私有云计算在服务器上运行。

早在2017年推出神经网络引擎时，我们就开始为用户打造最佳AI体验奠定基础。此后，我们在芯片、系统和可扩展统一内存架构方面持续创新、深思熟虑地投入，始终以AI为核心。苹果的独特之处在于：大容量统一内存带宽、业界领先的能效性能，以及深度端侧智能的独特组合，一切都从用户体验出发，从零开始构建。这使苹果创造出了全球最佳的AI硬件体验——无论是使用包括Siri AI在内的Apple Intelligence，还是第三方产品。正因如此，开发者和研究人员越来越多地选择苹果设备来构建更先进的工具和模型。

服务业务

服务业务营收307亿美元，创六月季度营收纪录，同比增长12%，尽管面临显著的连续汇率逆风。我们同时创下成熟市场历史最高营收纪录和新兴市场六月季度营收纪录。

Apple TV持续以精彩内容令观众叹为观止，《威德湾》（Widow's Bay）和《海角惊魂》（Cape Fear）等新作与《筒仓》（Silo）和《甜蜜侦探》（Sugar）等热门续集共同呈现。下周，我们还将迎来《足球教练》（Ted Lasso）第四季的回归，令人期待。今年，Apple TV荣获托尼奖，与此前的艾美奖、格莱美奖和奥斯卡奖一同写入历史，成为史上最快实现这一里程碑的流媒体平台。今年的艾美奖，苹果更以89项提名创下历史纪录，在最佳剧情类和最佳喜剧类两大主要分类中均以三项提名领跑所有网络。《威德湾》还以19项艾美奖提名成为本年度获提名最多的新节目。自上线以来的6.5年间，Apple TV已斩获逾850个奖项，并获得近3800项提名。

世界杯期间，我们将Apple Sports扩展至全球170多个国家和地区，让球迷比以往更便捷地追踪赛事每一个精彩瞬间。与此同时，今年F1赛季也已过半，Apple TV订阅用户整季追随着心仪的车手和车队。

在零售业务方面，本周我们很高兴宣布面向美国用户推出Apple Upgrade项目。这是与Klarna合作推出的新硬件租赁计划，让用户能够以最适合自己的方案更轻松地入手苹果最新产品。

责任与社会投入

在我们的所有工作中，我们始终以审慎、专注的态度服务用户和社区。这意味着通过下一代Apple Intelligence的创新保护用户隐私，以及如前所述，帮助家长守护孩子的网络安全。

在全球无障碍意识日，我们发布了一系列新功能，帮助用户从日常使用的产品中获得更多价值——语音旁白、放大器、语音控制和无障碍阅读器均将获得全新智能功能，变得更加实用、直观。我们还将利用端侧语音识别技术，为没有字幕的视频内容自动生成字幕。Apple Vision Pro还将新增一项功能，让电动轮椅用户能够仅凭眼神控制驾驶系统。所有这些功能，都源于苹果长期以来确保技术惠及每一个人的坚定承诺。

美国投资与制造

在继续为全球用户开发新功能的同时，我们也在积极履行对本土创新的投资承诺。去年，我们作出了在四年内向美国投入6000亿美元的承诺；此前我们也已说明，计划将收到的关税退款再投资于美国。我们对在推进美国供应链方面已取得的进展感到满意。

本月初，苹果宣布与博通（Broadcom）签署新协议，共同设计和生产定制硅组件及尖端无线连接技术。这项与博通签订的多年期协议是苹果美国制造计划的重要组成部分，预计金额将超过300亿美元，是我们迄今为止规模最大的美国制造计划承诺，也是我们在美国构建端到端硅供应链进程中的重要一步。

我们期待即将在休斯顿开放的苹果先进制造中心。该中心所在的设施目前已用于组装先进AI服务器，今年晚些时候，我们还将在那里生产Mac Mini。该中心将向学生、供应商员工以及各类企业传授我们用于制造产品的同款创新工艺，目标是赋能美国制造商将其业务提升至新高度，进而强化整个先进制造生态系统。

展望未来，我们将迎来激动人心的秋季发布季，以及更加光明的远景。我们的产品路线图令人振奋，Siri AI将为用户的生活带来的深刻改变，让我们充满期待。在此过程中，我们将始终以打造最佳产品和服务为北极星，助力人们实现神奇的事情。能够以持久而有意义的方式融入人们的生活，帮助他们创造、连接并体验这个世界，是一份无上的荣耀。我迫不及待地想见证这段非凡的创新之旅继续续写新章，也从未如此坚信：最好的时代还在前方。

下面，我将电话转交给凯文。

高级副总裁兼首席财务官 凯文·帕雷克（Kevan Parekh）：

谢谢，蒂姆，下午好，各位。

以下是我们主要财务指标的简要概述。

本季度营收1094亿美元，同比增长16%，创六月季度营收纪录。尽管面临供应约束，我们在全球各地区均表现强劲，每个地理区域均实现两位数增长。产品营收为787亿美元，同比增长18%，由iPhone和Mac的两位数增长驱动，两者均创下六月季度新纪录。

超过25亿台活跃设备的安装基础再创历史新高，覆盖所有主要产品类别和地理区域。服务营收307亿美元，同比增长12%。我们在每个服务类别均创下营收纪录，包括云服务和支付服务的历史纪录。

公司整体毛利率为50.1%，环比提升80个基点，其中包含关税退款带来的约两个百分点的正面影响。剔除这一有利影响后，毛利率将处于上季度指引区间的中位值。产品毛利率为40.1%，环比提升140个基点，同样包含关税退款带来的逾2.5个百分点的正面影响。服务毛利率为75.6%，受业务结构差异影响，环比下降110个基点。运营费用为191亿美元，受研发投入驱动，同比增长23%。净利润为298亿美元。稀释后每股收益为2.02美元，同比增长29%，其中包含关税退款带来的0.11美元正面影响。运营现金流强劲，达344亿美元。以上三项指标均创下六月季度纪录，即便剔除关税退款的正面影响亦然。

各业务线详情

iPhone： iPhone营收543亿美元，同比增长22%，由iPhone 17系列驱动。我们在追踪的绝大多数市场实现两位数增长，并在成熟市场和新兴市场均创下六月季度营收纪录。iPhone活跃安装基础增至历史新高，升级用户数创六月季度纪录。根据World Panel近期调查，iPhone在美国、中国城市市场、英国、法国、澳大利亚和日本均为畅销机型。iPhone 17系列获得了热烈反响，451 Research近期测得美国用户满意度高达99%。

Mac： Mac营收104亿美元，同比增长29%，创六月季度新纪录，由MacBook Neo和MacBook Pro的强势表现驱动。我们在成熟市场和新兴市场均实现增长，拉丁美洲、印度、东南亚等市场的增速尤为强劲。MacBook Neo受到用户热烈追捧，我们持续吸引来自全球各地的新用户。正如蒂姆所提，Mac本季度无论在全球还是美国、中国大陆、印度，Mac新用户数和升级用户数均创下历史最佳。451 Research近期测得Mac在美国的用户满意度为95%。

iPad： iPad营收62亿美元，同比下降6%，主要受去年同期搭载A16芯片的iPad上市所形成的高基数持续影响。与此同时，iPad安装基础创下历史新高，逾半数购买iPad的用户为首次入手。451 Research近期测得美国用户满意度为98%。

可穿戴设备、家庭及配件： 营收79亿美元，同比增长6%，由可穿戴设备和配件的强劲表现驱动，在成熟市场和新兴市场均实现增长。可穿戴设备安装基础创历史新高，Apple Watch升级用户数创六月季度纪录，本季度逾半数购买Apple Watch的用户为首次入手。451 Research近期测得Apple Watch在美国的用户满意度为95%。

服务： 服务营收307亿美元，同比增长12%，创六月季度纪录，尽管面临显著的连续汇率逆风。在我们追踪的绝大多数市场，服务整体实现两位数增长。我们在每个类别均创下纪录：广告、App Store、AppleCare、音乐和视频均创下六月季度纪录，云服务和支付服务则创下历史纪录。凭借超过25亿台活跃设备的庞大安装基础，我们对服务业务的长期前景充满信心，拥有极为坚实的增长基础。我们的服务持续吸引更多用户，付费订阅用户数现已突破15亿。本季度，交易用户数和付费账户数均创历史新高，两者在新兴市场的增速均达到两位数。我们持续改进和扩展服务产品，从对Creator Studio的强大更新，到今年晚些时候将推出的令人期待的新功能，例如通过视觉智能使用Apple Cash分摊账单。

企业与教育

各行各业的组织正在借助苹果平台推动AI创新，赋能下一代学生。

在企业端，摩根士丹利已在全球部署超过2万台iPhone 17设备，作为从员工自带设备转向企业自备设备的举措，以提升可靠性和安全性。越来越多的企业选择Mac用于端侧AI，理由是更低成本、更优性能以及更强的隐私和安全保障。在迪士尼，创意团队正越来越多地依托Mac开展端侧AI工作流，从而降低整体云端算力成本，同时保护知识产权安全。法国最大零售银行农业信贷银行（Crédit Agricole）正利用Mac Pro的端侧AI能力优化监管合规工作流程，将人工处理时间减少了80%以上。Mac产品线的最新成员MacBook Neo正渗透到众多企业场景，从银行网点到零售门店，不断拓展企业用户群体。

在教育端，MacBook Neo持续加速苹果产品的普及，众多学区借助苹果金融服务实现大规模部署。佛罗里达州最大学区之一的皮内拉斯县学区（Pinellas County Schools）正将18所高中的2.5万名学生从Windows设备切换至MacBook Neo。华盛顿州半岛学区（Peninsula School District 401）将8000余名学生从Chromebook迁移至MacBook Neo。俄克拉荷马州的中西城戴尔城学区（Midwest City–Del City School District）购置了逾6000台MacBook Neo，成为全苹果学区。事实上，上季度美国教育机构大批量采购MacBook Neo的订单中，约有一半替换了Windows和Chromebook设备。

现金状况与资本回报

本季度末，我们持有现金及有价证券1470亿美元，总负债840亿美元。本季度，我们向股东返还了330亿美元，包括40亿美元的股息及等值款项，以及258亿美元的股票回购。

九月季度展望

展望九月季度，以下展望包含Suhasini所提及的前瞻性信息。重要提示：以下预测基于本次电话会议截至时全球关税税率、政策及其执行方式保持不变，且全球宏观经济前景不较今日恶化的假设。

我们预计九月季度公司总营收将受到两大主要因素影响：

其一， 预计汇率将对公司全年营收增速形成约2.5个百分点的连续逆风（相较六月季度）。

其二， 预计供应约束的影响将较六月季度显著加剧，九月季度的供应约束将影响iPhone、Mac和iPad。

综合以上因素，我们预计九月季度公司总营收同比增长9%至11%。

在iPhone方面，我们预计需求将持续保持高水平，但iPhone营收将受到汇率逆风和供应约束的影响，预计九月季度iPhone同比增速将达到十几个百分点。

在服务方面，预计九月季度同比增速与六月季度大致相当，但需剔除前述汇率因素带来的约2.5个百分点的连续负面影响。

预计毛利率为47%至48%， 其中包含关税退款带来的约一个百分点的有利影响。预计运营费用为191亿至194亿美元。预计其他收益净额约为3.5亿美元（不含少数股权投资的按市值计价潜在影响），税率约为16.5%。

最后，本公司董事会今日宣布，将于2026年8月13日向2026年8月10日登记在册的股东派发每股0.27美元的现金股息。

在进入问答环节之前，请允许我将电话转交给蒂姆。

首席执行官 蒂姆·库克（Tim Cook）：

谢谢，凯文。在进入问答环节之前，我想借此机会向大家表达谢意——感谢多年来信任我们的股东，尤其是长期股东，也感谢一直密切关注本公司的分析师们。

如大家所知，这将是我最后一次主持业绩电话会议，未来将由约翰主持。交接工作进展顺利，我对约翰即将接掌新职、带领苹果迈入新时代感到无比振奋。他是真正的不可多得之才，没有比他更适合执掌这家公司的人了。正如我之前所说，我对他的领导力、对我们的管理团队，以及对苹果所有致力于丰富全球用户生活的杰出人才，充满无比的信心。我们前途光明，我对未来的乐观程度从未如此之深。

谢谢大家，现在凯文和我很乐意回答您的问题。

问答环节

投资者关系总监 Suhasini Chandramouli：

谢谢，蒂姆。请各位将问题控制在两个以内。接线员，请接入第一个问题。

问题一：Amit Daryanani（Evercore）

提问： 蒂姆，祝您一切顺利，多年来与您共事是我的荣幸。关于九月季度指引的9%至11%增长，相较于六月季度乃至今年整体表现，大约下降了约500个基点。请问这一减速中，供应约束与汇率等其他因素各占多大比重？供应约束是否已从上季度提及的先进SoC节点进一步扩展至其他领域？

Kevan Parekh： 如我在准备好的发言中所提，我们预计九月季度总营收同比增长9%至11%，主要受两大因素影响：一是汇率将对公司全年营收增速形成约2.5个百分点的连续逆风；二是供应约束的影响预计将较六月季度显著加剧，涉及iPhone、Mac和iPad。综合两项因素，我们与六月季度整体总营收增速相差不多。

Tim Cook： 六月季度，我们确实经历了供应约束，主要集中在Mac，iPhone和iPad所受影响相对较小，根本原因是极高的需求水平。如前所述，供应链的灵活性低于正常水平，制约主要来自我们SoC所采用的先进制程节点的供应可用性。展望九月季度，我们预计需求将继续维持高位，但由于供应链灵活性有限，供应约束的影响预计将较六月季度显著加剧，涉及iPhone、Mac和iPad。目前，我们面临相当严峻的供应约束，且供应链的调整余地十分有限。

追问（内存定价）： 苹果一贯在不大幅提价的前提下为用户提供功能和价值。内存价格大幅上涨对这一原则构成挑战。有报道称苹果正在寻求更多内存供应来源，请问此举是为了确保供应稳定、缓解价格压力，还是为了维护产品的价值主张？

Tim Cook： 让我从整体角度谈谈内存问题。正如我上季度所说，三月季度我们支付的内存价格高于十二月季度；六月季度又比三月季度显著提高，但部分被结转库存的收益所抵消。九月季度，我们预计内存成本将进一步上升，并将通过以下几点部分对冲：一是九月季度仍有一定的结转库存收益，但我们预计此后这一收益将逐渐减少；二是物料清单（BOM）中部分非内存元器件的成本预计将有所下降。展望九月季度之后，我们预计市场内存价格将持续上涨，可能对业务产生持续影响，我们正在对此进行全面评估。

在供应来源方面，DRAM市场目前主要由三家供应商主导，若能增加供应商数量，将有助于改善供应状况，并可能在一定程度上影响定价，因此我们正在评估所有可行方案。

问题二：Michael Ng（高盛 Goldman Sachs）

提问一：Apple Upgrade项目的预期采用率如何？该项目能否缩短iPhone的换机周期，并对Mac和iPad等产品产生同等影响？

Tim Cook： Apple Upgrade的核心目标是让用户能以最适合自己的租赁方案更便捷地入手苹果最新产品。苹果产品的残值普遍远高于多数竞品，因此这一方案能让用户以相对实惠的价格入手产品，尤其适合希望按周期升级的用户。该项目目前仅在零售门店提供，并非全渠道覆盖，早期用户反馈相当积极。

Kevan Parekh补充： 目前该项目仅在美国提供。

提问二：iOS 27和Apple Intelligence已进入公开测试版，从公测学到了哪些经验？全新Siri AI是否会成为假日季iPhone的销量驱动力？目前Apple Intelligence在公测阶段的使用情况如何影响计算成本的考量，以及通过iCloud Plus回收部分成本的可行性？

Tim Cook： 我们对Siri AI的热情难以言表。WWDC发布后，我们在主题演讲结束后立即发布了开发者测试版，开发者的反馈压倒性地正面。几周前面向公众发布公开测试版后，持续收到的用户反馈同样非常出色。将隐私保护与个人情境相结合、并深度集成于操作系统的AI，是一个非常宏大的创意，我们对目前的进展无比满意。

在计算成本方面，目前我们尚处于早期阶段，还不能说已有完整方案。我们确实认为会有用户大量使用该功能，因此我们将提供iCloud Plus的升级选项，让用户可以选择更高的套餐档位，我们将持续观察其使用情况。

问题三：Ben Reitzes（Melius Research）

提问一： 华尔街此前对九月季度增速的预测约为12%，与10%的指引相差不多，差值大致等于汇率影响。而华尔街对十二月季度的预测已降至8%至9%左右。请问供应约束会对十二月季度造成多大冲击？是否能提供相关指引？

Tim Cook： 供应约束的核心问题是我们SoC所采用的先进制程节点。坦率地说，这并非常规的供应问题，而是需求预测问题——iPhone和Mac的表现远超我们的预期，而我们本身的预期已经很高。iPhone今年迄今增长22%，Mac增长29%，这些都是非凡的数字，供应链的灵活性低于正常水平。我们一直在提前拉动供应，但这种做法是有上限的，因此我们在当前季度面临着相当紧张的供应挑战。

Kevan Parekh： 蒂姆所提及的动态因素，结合之前提到的汇率影响，是9%至11%这一九月季度指引的基础。对于九月季度之后，包括您提到的十二月季度，我们目前不提供任何指引或颜色预测。

提问二： 据悉台积电正在亚利桑那州建设晶圆厂，是否有可能在合理时间范围内拓展硅芯片供应商，从而缓解供应约束？

Kevan Parekh： 再次强调，这不是合作伙伴或供应商的问题，而是iPhone和Mac产品周期异常强劲、需求超出预期所致。在亚利桑那州，我们今年采购的元器件已超过1亿个，这是我们6000亿美元美国投资承诺的重要组成部分，我们对相关晶圆厂的产能爬坡和供货表现非常满意。

问题四：Erik Woodring（摩根士丹利 Morgan Stanley）

提问一： 对于与供应商签订多年期长期协议（LTA）以锁定供应和价格，贵公司是否有此意向？在当前环境下的定价策略中，目标是保护产品毛利润的绝对金额，还是产品毛利率？

Tim Cook： 我们是不得已才调整定价的。内存价格出现了我只能用"百年一遇的洪水"来形容的指数级上涨，这是我们调价的原因。在定价哲学上，我们同时关注出货量、营收和利润率三个维度，综合作出业务判断，而不是依据任何单一指标的数学公式，也不只着眼于当前90天，而是从长远角度思考。

提问二： 12%的服务增速略低于指引，汇率或许是原因之一。九月季度的指引似乎意味着增速将进一步放缓至个位数。能否解释增速下降背后的驱动因素？App Store的放缓是否与AI重新分配用户时间有关？

Kevan Parekh： 从二财季的16%到本季度的12%，汇率是同比增速连续变化的主要驱动因素。此外还有几点需要注意：一是去年同期有电影《F1》的院线上映（该片是史上票房最高的体育电影之一），今年没有对应的院线收入，这对去年的六月季度和九月季度均有正面贡献。二是App Store业务也面临一定的逆风，包括手游行业的下行压力，以及我们在部分国家对App Store商业模式所做的调整。此外，在美国，我们仍处于法院裁决的约束下，受"外链交易"相关规定影响，但我们欣慰地获悉最高法院将受理我们的上诉。尽管如此，App Store仍创下了六月季度营收纪录。

从整体来看，服务业务呈现多项积极趋势：本季度，云服务、视频、支付服务、广告等类别均实现强劲的两位数增长。我们在每个类别均创下纪录，Apple TV的收视量创历史新高，Apple Pay用户数在成熟市场和新兴市场均创纪录。回顾三月季度的预期，六月季度的整体表现大体符合预期，但App Store手游类别的表现略有不足。展望九月季度，汇率将继续形成逆风，且对服务业务的影响超过公司整体。从三月季度至九月季度，汇率将对服务业务的同比增速造成约五个百分点的拖累；从六月季度至九月季度，还将形成约2.5个百分点的连续逆风。

问题五：Aaron Rakers（富国银行 Wells Fargo）

提问一： 结合内存价格动态，您如何评估当前需求中是否存在提前消费的情况？是否将这一因素纳入了前景展望？

Tim Cook： 我们已连续多个季度维持22%的增长，本周期iPhone年初至今增速同样为22%，从数据上看并没有明显迹象支持需求提前消费的判断。我们已对iPad和Mac进行了调价，但价格弹性方面的影响还需要更多时间来评估，因为渠道库存的消化和消费者反应都需要一定时间，未来几周我们将会有更清晰的认识。

提问二： 随着AI的普及和消费者对AI的广泛使用，苹果是否看到AI为公司带来新的可寻址市场机会？

Tim Cook： 是的，我认为苹果在AI领域拥有巨大的机遇。我对Siri AI的现状和未来方向充满期待，用户反馈令我们深受鼓舞。当然，在设备端处理一定比例请求的能力也具有高度战略价值，是我们重要的竞争利器。我对这些机遇充满激情。

问题六：Wamsi Mohan（美国银行 Bank of America）

提问一： Siri AI是否会改变苹果的资本密集度？尽管苹果有能力在设备端处理大量差异化工作负载，但仍有部分请求需要上传至后端，包括自有第一方云和第三方平台。未来苹果的资本密集度是否会因Siri AI而发生变化？

Tim Cook： 我们采用混合模型，结合第三方云和自建数据中心。从大方向看，我们的运营费用一直在增长，AI方面的投入也在显著加大，P&L上除运营费用之外，其他营业成本（OCOGs）等项目也包含AI支出。至于Siri AI最终的成本影响，我们将持续评估。与此同时，对于大量使用该功能的用户，他们也可以选择升级iCloud套餐，两者之间的平衡目前尚存一定不确定性。

提问二（约翰·特努斯）： 竞争格局是否正在发生变化？尤其是OpenAI等公司正在开发AI硬件设备，SpaceX AI也可能推出绕开传统运营商的手机，您如何看待竞争格局的演变及苹果的定位？

约翰·特努斯： 谢谢您的提问。正如蒂姆所说，当前这一领域蕴藏着巨大的机遇，我们专注于自身的计划，对未来非常充满信心。

问题七：Samik Chatterjee（摩根大通 JP Morgan）

提问一： WWDC宣布Siri AI时，您也提到初期可能无法在中国和欧洲推出。请问目前的最新进展如何？需要跨越哪些障碍才能在这些地区发布？

Tim Cook： 分别来说：

在欧盟，我们正在与欧盟委员会密切合作。我们一贯希望能同步在所有地区推出所有功能，但在欧盟我们暂时未能做到这一点，目前正与委员会积极沟通，寻求能够在当地推出Siri AI的方案。值得注意的是，由于Mac不受与iPhone和iPad相同的法规约束，Siri AI将在欧盟Mac平台上推出。总体而言，我们正在与委员会合作，希望尽快找到解决方案。

在中国，上周我们获批推出Apple Intelligence的初期功能，例如清洁照片等功能，目前正在推进这些功能的发布。针对Siri AI，后续还需要做更多工作，但我们已迈出第一步。

提问二： 六月季度在剔除关税退款影响后，毛利率实际约为48%，而指引中点约为46.5%，请问连续变化的驱动因素是什么？汇率与大宗商品成本各自影响几何？

Kevan Parekh： 从三月季度的49.3%，到六月季度剔除关税退款影响后的48.1%，约120个基点的变化中，超过100%可以用内存成本上升来解释，汇率影响相对较小。部分抵消因素包括结转库存收益、非内存元器件成本下降以及有利的产品结构。从六月季度的48.1%到九月季度中点指引的46.5%，约160个基点的变化同样主要由内存成本变化所解释，存在类似的部分抵消因素。总体而言，汇率对毛利率变化的影响相当有限，内存成本才是从三月季度至九月季度毛利率连续变化的核心驱动因素。

投资者关系总监 Suhasini Chandramouli：

谢谢Samik。今日电话会议的回放将在Apple Podcasts及apple.com/investor上提供。再次感谢各位的参与。