Escalating US-Iran Tensions Push Oil Back Above $80; Washington May Struggle to Replicate Previous "Oil Market Rescue"

隨着美伊戰爭持續擴大，油價再度承壓上行，但華盛頓這次似乎不打算重施故技。能源部長 Chris Wright 明確表態，美國戰略石油儲備（SPR）的新一輪大規模釋放已基本無望，市場此前寄予厚望的"政策兜底"預期正在消退。

Wright 週三接受採訪時表示，在完成 3 月宣佈的 1.72 億桶釋放計劃後，當局對進一步動用 SPR"毫無念頭"。他補充稱，SPR 目前仍遠高於運營下限，儲備安全邊際依然充足。

與此同時，3 月計劃中尚餘的 3840 萬桶能否如期交付也存在變數——6 月下旬的一次報價因市場需求冷淡而反應寥寥。

原油市場已感受到壓力。美國商業原油庫存降至 2018 年 9 月以來最低水平，基準期貨價格重返每桶 80 美元上方，全美平均汽油零售價再度突破每加侖 4 美元。

第一輪 SPR 釋放曾有效壓制了戰爭初期的油價衝擊，但此輪能否複製這一效果，市場普遍存疑。

SPR 已接近歷史低位，再度大規模動用空間有限

美國 SPR 目前庫存為 3.077 億桶，是 1980 年代初儲備仍處於填充階段以來的最低水平，也是過去逾四十年的歷史谷底。庫存的大幅消耗在相當程度上源於拜登政府時期的歷史性釋放。

分析人士估計，SPR 的運營下限約在 1.5 億至 2 億桶之間，低於該水平將影響其正常運作。Wright 表示，當前儲備量仍"遠高於運營下限"，但這一表述本身也反映出可調配空間已大為收窄。

值得注意的是，此次 3 月釋放採用"借貸交換"結構，企業在使用原油後須附息歸還。Wright 稱，這意味着 SPR 最終將比初始借出量多回收約 4000 萬桶，但這一收益需待未來兑現，對當下的供應缺口並無直接緩解作用。

戰爭擾動持續，能源市場壓力加劇

美伊交火持續干擾中東地區能源出口，對全球供應鏈形成系統性衝擊。霍爾木茲海峽局勢的緊張態勢推高了市場對供應中斷的風險溢價，原油期貨的上漲直接傳導至終端消費端。

目前，美國煉廠正以創紀錄的產量運轉，但仍未能阻止汽油價格再度破 4 美元關口。

商業原油庫存的持續下滑進一步收緊了市場的安全墊。在供給側壓力短期難以緩解的背景下，能源價格上漲對消費者和企業成本的擠壓效應正在累積。

剩餘釋放計劃前景不明，政策信號模糊

在 3 月釋放計劃的尾聲階段，政策走向依然存在不確定性。Wright 表示，政府"很可能"會繼續報價出售剩餘的 3840 萬桶，但措辭上刻意留有餘地，未作明確承諾。

6 月下旬的一次 SPR 出售招標反映出市場需求疲軟——彼時油價有所回落，美伊雙方也一度釋放出接近停火的信號。

然而隨着衝突再度升級，市場格局已與當時大相徑庭，剩餘儲備能否順利入市、以及市場的接納程度，仍有待觀察。

對投資者而言，這意味着此輪油價上行缺乏來自政策層面的明確壓制力量，能源板塊的風險溢價或將在衝突持續期間維持高位。