Beigene Q2 Revenue Surges 30%, Net Profit Soars 151%, Annual Revenue Forecast Raised to $6.6–6.8 Billion | Earnings Review

百濟神州交出強勁二季度成績單。隨着核心商業化產品持續放量，公司收入、利潤和現金流同步改善，規模化效應開始顯現。

8 月 5 日公佈的財報數據顯示，公司第二季度全球總收入達 17 億美元，同比增長 30%；上半年累計收入突破 32 億美元，同比增長 32%。盈利端表現更為亮眼，第二季度 GAAP 經營利潤達 3.25 億美元，同比增長 270%；GAAP 淨利潤為 2.37 億美元，同比增長 151%；非 GAAP 經調整淨利潤為 4.44 億美元，同比增長 76%。

現金流方面，公司二季度自由現金流達到 4.35 億美元，較去年同期接近翻倍；上半年自由現金流達 5.96 億美元，同比增長 187%。截至二季度末，公司現金及現金等價物餘額為 52.8 億美元，較年初增加約 6.7 億美元。

受業績增長推動，百濟神州同步上調全年業績指引。公司預計 2026 年全年總收入將達到 66 億至 68 億美元，高於此前預期；GAAP 經營利潤指引上調至 10 億至 11 億美元，非 GAAP 經營利潤指引上調至 17 億至 18 億美元。

澤布替尼銷售突破 12 億美元，成為增長核心驅動力

核心產品百悦澤®（澤布替尼）繼續貢獻主要增長動力。

第二季度，澤布替尼全球銷售額達到 12 億美元，同比增長 31%，其中美國市場銷售額為 8.93 億美元，同比增長 31%。隨着市場份額持續提升，該產品已成為公司收入增長和盈利改善的核心引擎。

其他商業化產品同樣保持增長。百澤安®（替雷利珠單抗）第二季度全球銷售額為 2.29 億美元，同比增長 18%；安進授權產品全球銷售額為 1.57 億美元，同比增長 25%。

產品結構優化也帶動盈利能力改善。二季度公司 GAAP 毛利率升至 90%，較去年同期提升 3 個百分點，主要受益於澤布替尼銷售佔比提升以及生產效率改善。

收入增速跑贏費用增長，經營槓桿持續釋放

隨着商業化規模擴大，百濟神州費用端增長趨於理性。

第二季度公司經營費用合計 12.05 億美元，同比增長 13%，低於收入 30% 的增速，規模效應進一步顯現。

其中，研發費用按 GAAP 口徑計算為 6.12 億美元，同比增長 17%，主要由於後期臨牀項目推進，以及授權引進資產相關首付款和里程碑付款增加，相關支出達到 2330 萬美元，而去年同期僅為 50 萬美元。

銷售及管理費用為 5.93 億美元，同比增長 10%，但佔產品收入比例由去年同期的 41% 下降至 35%，顯示商業化效率持續提升。

管線進入收穫期，多項關鍵數據和監管節點將落地

除商業化產品增長外，百濟神州研發管線也迎來多個重要進展。

澤布替尼方面，公司公佈 3 期 MANGROVE 研究積極結果，顯示其聯合利妥昔單抗用於初治套細胞淋巴瘤（MCL）患者取得顯著無進展生存期（PFS）優勢；同時，SEQUOIA 研究 78 個月長期隨訪數據進一步強化其在慢性淋巴細胞白血病（CLL）領域的長期獲益證據。

百澤達（索托克拉）獲得 FDA 加速批准，用於既往接受至少兩線治療（包括 BTK 抑制劑）的復發/難治性 MCL 成人患者，進一步完善血液腫瘤產品佈局。

百澤安方面，公司在日本獲批用於胃癌一線治療；百赫安（澤尼達妥單抗）的 3 期 HERIZON-GEA-01 研究數據也發表於《新英格蘭醫學雜誌》，評估其在 HER2 陽性胃食管腺癌一線治療中的應用潛力。

此外，公司在實體瘤領域持續推進佈局，並披露三款候選產品概念驗證數據，包括 CDK4 抑制劑 BGB-43395、GPC3×4-1BB 雙特異性抗體 BGB-B2033，以及 B7-H4 ADC BG-C9074。