$100 Billion Unlock Wave Hits Tonight! SpaceX Faces First Cash-Out Day Since IPO; Break Issue Price May Extend Lock-up for 450 Million Shares

SpaceX 上市後最大規模的內部人士套現窗口將於週四開啓，但股價持續低迷正在壓縮這一機會的實際價值。

據摩根士丹利分析師 Adam Jonas 週三在客户報告中指出，本次解禁涉及價值約 1000 億美元的 SpaceX 股份，並將其定性為買入這隻"潛在跨代複利資產"的入場機會。然而，由於 SpaceX 股價目前已跌破 135 美元的 IPO 發行價，另一批多達 4.558 億股的股份將因觸發價格條款而繼續處於鎖定狀態，無法在本次窗口出售。

這是自 2025 年 12 月 IPO 以來，SpaceX 員工、早期投資者及其他內部人士首次獲得將紙面財富變現的機會。股價疲軟令這一時刻蒙上陰影——SpaceX 週三收盤報 108.27 美元，較 IPO 價格折價逾 19%，公司市值較峯值已蒸發逾 1 萬億美元。

首次套現窗口開啓，內部人士喜憂參半

週四，多達 9.115 億股由 SpaceX 內部人士持有的股份將正式解禁，具體涵蓋員工、早期投資者及其他相關方。這是 SpaceX 上市以來規模最大的一次流通股擴容事件。

專注服務 SpaceX 現任及前任員工的財務顧問 Evan Mills 對 MarketWatch 表示，週四是"將紙面財富轉化為真實可支配現金的第一個真正機會"。但他同時指出，對部分員工而言，這也是一個"沉重的時刻"——在獲得改變人生的變現機會的同時，他們可能也會感到自己在"放棄公司的使命與願景"。

破發觸發條款，4.55 億股被迫延長鎖定

SpaceX 採用了有別於傳統 IPO 的分批解禁機制，而非在 180 天鎖定期屆滿後一次性釋放所有股份。這一設計在股價表現不佳時會觸發額外的保護條款。

由於 SpaceX 股價自 7 月 16 日起便未能重返 135 美元發行價，另一批多達 4.558 億股的股份將繼續處於鎖定狀態。

按照公司安排，下一批解禁將於 8 月 21 日進行，屆時約 7% 的股份將獲釋。SpaceX 的 180 天整體鎖定期將於 12 月初屆滿，而針對 CEO 埃隆·馬斯克及部分特定股東的延長鎖定期則將持續至明年 6 月。

Cerity Partners 首席市場策略師 Jim Lebenthal 表示，分批解禁的設計有其合理性。"如果是懸崖式一次性解禁，市場上可能同時湧現出數量驚人的潛在拋售盤，賣壓會引發更多賣壓，形成瀑布效應。"

流通盤擴容或引發被動資金買入

本次解禁對市場的直接衝擊尚難判斷，但多位分析師認為波動性將會上升。摩根大通分析師 Doug Anmuth 在客户報告中寫道，他認為投資者此前已進行了"大量預先佈局"，這可能在一定程度上削弱解禁帶來的拋售壓力。

從結構性影響來看，解禁將顯著擴大 SpaceX 的流通股規模。Anmuth 指出，僅週四這一批次的解禁，就可能使 SpaceX 目前僅佔總股本 5% 的極小流通盤規模翻倍以上。

流通盤擴大將推動 SpaceX 在主要指數中的自由流通市值權重上升，進而帶動被動投資者的被動買入需求。Lebenthal 表示，這一效應不會立竿見影，但"最終"有望對沖內部人士的拋售壓力。

在指數調整時間表方面，晨星旗下證券價格研究中心表示，將在鎖定期結束後才會調整公司流通股數據；納斯達克則表示按季度更新自由流通因子，下一次調整將於 9 月第三個週五生效。

股價持續承壓，員工財富管理面臨挑戰

Gerber Kawasaki 財富與投資管理公司財富顧問 Ben Rosbach 對 MarketWatch 表示，自 SpaceX IPO 以來，股價波動一直是他與 SpaceX 員工溝通的核心議題。他預計，隨着後續各批次鎖定股份陸續釋放，股價波動將持續。

SpaceX 股價在首次公開財報電話會議後遭遇投資者失望情緒，進一步下挫。目前股價較 IPO 價格折價約 20%，這不僅壓縮了內部人士的實際變現收益，也使更多股份面臨觸發延長鎖定條款的風險。