早餐 | 存儲、AI 概念股飆升：SK 海力士領銜漲超 9%

市場概述

符合預期的美國 CPI 數據削弱了美聯儲的鷹派立場。科技與 AI 資產內部出現分化但整體依然受業績支撐。標普 500 收漲 0.26%，逼近歷史高點。納指收漲 0.54%，道指則微跌 0.04%。

AI 概念股飆升，存儲芯片股方面，SK 海力士漲超 9%，希捷漲超 7%。新一代 AI 雲服務公司方面，Nebius 漲超 34%，CoreWeave 漲超 19%；光通信股 Lumentum 漲超 13%，Coherent 漲超 8%、績後盤後一度跌 5%。此外 AI 芯片公司 Cerebras 日內大漲超 11%，業績後盤後下挫逾 16%。

温和通脹數據及 10 年期國債拍賣後，短端美債日內微跌，長端收益率基本持平。

美元指數先跌後漲，日內漲 0.22%。日元則跌報 159.48，進一步逼近 160 的關鍵心理關口。

黃金延續漲勢，現貨金價上漲逾 1%，報 4412 美元/盎司，維持在 4400 美元上方。現貨白銀衝高回落，日內漲幅 1.02%，報 65.322 美元/盎司。COMEX 銅期貨倒 V 反轉，盤中一度走強 1.25%，隨後漲幅全部回吐，最終日內跌幅 0.37%，報 6.5549 美元/磅。

亞洲時段，創業板、科創 50 均漲超 1%，算力硬件大漲，光通信掀漲停潮，港股科網股普遍下挫、騰訊音樂大跌超 12%。

要聞

中國

中共中央 全國人大常委會 國務院 全國政協訃告朱鎔基同志逝世。

中國央行Q2 貨幣政策執行報告：適度寬鬆貨幣政策效果持續顯現，金融服務實體經濟質效不斷提升。逐步增加隔夜逆回購的操作頻率，進一步暢通政策利率向市場利率的傳導。預計本輪主要經濟體央行貨幣政策調整將相對温和。加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。

騰訊Q2營收同比增長 11% 超預期，算力採購大幅推高資本開支至 527.8 億元，自由現金流轉負。電話會：AI 投入回報空間已現，WorkBuddy 毛利率已顯著改善，算力出租為 “安全墊”。

宇樹科技科創板 IPO 最終中籤率約 0.018%，創歷史新低，網上申購達 978.46 萬户，創科創板新高。

DeepSeek V4 Pro 正式版深夜 “突襲”：多項測試逼近 Fable 5，撞車 Grok 4.6。

海外

美國 7 月 CPI全面符合預期，同比漲幅收窄至 3.4%，核心 CPI 同比放緩至 2.5%。交易員維持對美聯儲 9 月加息概率 45% 的押注。

美國 10 年期國債發行收益率創 2007 年金融危機以來最高。

中期選舉之際，特朗普政府考慮資本利得税減免，最大受益者為富裕階層。

光通信巨頭 Coherent業績與指引全面超預期，稱新財年需求異常強勁，盤後仍一度跌 8%。

Cerebras硬件營收意外下滑，“挑戰英偉達” 之路遇需求波動，股價盤後一度大跌 17%。

思科上季營收創紀錄，AI 訂單爆發、狂攬 40 億，本財年指引更超預期，股價盤後先曾漲近 8%，後一度跌超 6%。

算力需求火爆，Nebius Q2 營收同比暴增 454%，AI 雲銷售額飆升 514%，股價暴漲 34%。

馬斯克最新講話：五年後 AI 佔 SpaceX 價值 99%，我們必須取得 AI 的勝利！SpaceX AI 新 “殺器”：Grok 4.6 智能體測試力壓 GPT-5.6、Fable 5，定價僅競品一半。馬斯克押注 AI 代理賽道，SpaceX AI 推出 Grok Bot，對標 Anthropic 與 OpenAI。

韓媒：三星、SK 海力士醖釀 “史詩級” 分紅回購，合計或超 1400 億美元。

iOS 27 曝光蘋果AI 收費：想讓 iPhone 更聰明？得加錢。

Google發佈 Pixel 11 系列，漲價 100 美元，硬件和設計上小幅升級，谷歌可穿戴設備將追蹤胰島素抵抗，向全面血糖監測邁出新一步。

市場收報

歐美股市：標普 500 漲幅 0.26%，報 7748.50 點。道指跌幅 0.04%，報 53770.27 點。納指漲幅 0.54%，報 26588.49 點。歐洲 Stoxx 600 指數跌 0.16%，報 659.48 點。

A 股：上證指數收報 3946.68 點，漲 0.32%。深證成指收報 14414.43 點，漲 1.09%。創業板指收報 3602.08 點，漲 1.49%。

債市：2 年期至 7 年期美債收益率日內微跌，長端收益率基本持平。美國 10 年期國債收益率漲 0.21 個基點，報 4.684%。

商品：現貨黃金漲 0.86%，報 4408.84 美元/盎司。現貨白銀衝高回落，日內漲 1.02%，報 65.322 美元/盎司。WTI 原油期貨報 83.20 美元，上漲 1.30%；布倫特原油期貨漲 1.36%，報 88.91 美元。

要聞詳情

全球重磅

中國

中共中央 全國人大常委會 國務院 全國政協訃告朱鎔基同志逝世。據新華社，中國共產黨的優秀黨員，久經考驗的忠誠的共產主義戰士，傑出的無產階級革命家、政治家，黨和國家的卓越領導人，中國共產黨第十四屆、十五屆中央政治局常委，國務院原總理朱鎔基同志，因病醫治無效，於 2026 年 8 月 12 日 11 時 06 分在北京逝世，享年 98 歲。

中國央行 Q2 貨幣政策執行報告：適度寬鬆貨幣政策效果持續顯現，金融服務實體經濟質效不斷提升。報告指出，適度寬鬆的貨幣政策效果持續顯現，社會融資條件較為寬鬆，金融服務實體經濟質效不斷提升。金融總量保持合理增長，6 月末社會融資規模存量、廣義貨幣供應量（M2）同比分別增長 7.4% 和 8.0%。銀行體系流動性充裕，貨幣市場隔夜利率 DR001 前 6 個月均值為 1.31%，總體運行平穩。

• 中國央行 Q2 貨政報告專欄：逐步增加隔夜逆回購的操作頻率，進一步暢通政策利率向市場利率的傳導。報告提出，繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。報告強調，應淡化對貸款這一單一融資渠道的關注，將貸款和債券融資等合併觀察，社會融資規模和 M2 是更為全面的金融總量指標。同時，將逐步增加隔夜逆回購操作頻率，完善短端利率調控機制，並繼續發揮民營企業再貸款的激勵作用，提升民營中小微企業融資可得性。此外，報告預計本輪海外主要經濟體貨幣政策調整幅度相對温和，衝擊可能小於以往。
• 中國央行：預計本輪主要經濟體央行貨幣政策調整將相對温和。過去十幾年間，主要經濟體央行貨幣政策調整往往會對全球經濟和金融市場造成較大的外溢影響。但從目前情況看，預計本輪貨幣政策調整幅度將相對温和，衝擊可能小於以往。一是本輪能源衝擊烈度趨向緩和，加息幅度無需過大。一方面，本輪能源衝擊後，能源價格雖有上漲但並未斷供。另一方面，近年來各主要經濟體也通過新能源轉型、能源供給多元化、增加原油儲備等方式，增強了自身能源結構韌性，有助於緩衝能源供給衝擊。
• 中國央行：加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。央行發佈 2026 年第二季度中國貨幣政策執行報告。其中提出，充分發揮貨幣信貸政策導向作用。用好各類結構性貨幣政策工具，不斷完善工具設計和管理，紮實做好金融 “五篇大文章”，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。發揮科技創新和技術改造再貸款、債券市場 “科技板” 作用，強化科技金融數據共享，加快構建高水平的區域科技金融生態，推動加強科技創新全鏈條全生命週期金融服務。優化綠色金融標準，持續健全碳核算制度體系，豐富綠色金融產品譜系，完善金融支持零碳園區建設政策舉措。健全民營中小企業增信制度，進一步開展金融服務能力提升工程，助力民營和小微企業融資發展。創新鄉村振興投融資機制，推進鄉村全面振興。實施好創業擔保貸款、國家助學貸款政策，支持重點羣體創業就業和就學。推動金融機構加大養老產業信貸支持，支持金融機構研發符合養老需求、具有長期限特徵和一定收益率的養老金融產品，提升金融適老化水平。強化金融支持提振和擴大消費作用，推動服務業擴能提質。

騰訊 Q2 營收同比增長 11% 超預期，算力採購大幅推高資本開支至 527.8 億元，自由現金流轉負；電話會：AI 投入回報空間已現，WorkBuddy 毛利率已顯著改善，算力出租為 “安全墊”

• 騰訊 2026 年第二季度營收同比增長 11% 至 2048 億元，但 AI 基礎設施投入劇增使資本支出達 528 億元、淨利潤低於預期且自由現金流轉負。業務端，國內遊戲收入同比大增 17%，廣告業務持續超越預期；WorkBuddy 等 AI 工具實現快速增長與變現，AI 戰略正迎來產品落地期。
• 騰訊正進入 AI 投入與商業化並行推進的關鍵階段：核心業務持續貢獻利潤，為 AI 基礎設施和原生應用的高強度投入提供資金支撐。管理層強調，這筆投入是 “整筆啓動投資”，並非每年線性增長，將根據回報率動態調整資本配置。當前現金流承壓主要源於 AI 前置採購，而非經營惡化。
• 華爾街點評騰訊業績：AI 價值已在廣告業務顯現，高額資本開支旨在換取長期 AI 基礎設施門票。騰訊旗下自動化廣告管理解決方案 AIM+ 升級是廣告業務超預期的重要驅動因素。各機構將下半年關注焦點集中於：AI 資本開支走勢及算力資源分配、混元大模型 Hy4 的發佈時間表、WorkBuddy 的商業化路徑、微信 AI 助手的用户反饋與功能進展，以及宏觀環境對廣告需求的影響。
• 528 億砸下去，騰訊要換估值錨。對持有者來説，這份財報最大的意義是宣告了一個新遊戲規則：以後騰訊的估值，不再由"利潤和自由現金流"單獨決定，而是由"AI 收入能見度"決定。12 倍 PE 買的是不確定性，等 Q3 數據出來，市場會在 12 倍和 20 倍之間重新選邊。

宇樹科技科創板 IPO 最終中籤率約 0.018%，創歷史新低。網上申購達 978.46 萬户，創科創板新高。梁文鋒通過 DeepSeek 戰略配售及旗下幻方量化、九章資產網下打新，共計獲配 119.16 萬股，獲配金額約 1.799 億元。若上市首日市值突破 3000 億元，梁文鋒有望浮盈約 7.04 億元。

DeepSeek V4 Pro 正式版深夜 “突襲”：多項測試逼近 Fable 5，撞車 Grok 4.6。DeepSeek 官網 API 文檔悄然更新，模型版本已從 V4-Pro 預覽版切換至 DeepSeek-V4-Pro-0813，顯示新模型支持 1M 上下文、最高 384K 輸出，API 價格暫未上調，但未同步發佈新模型的更新日誌。網傳評測對比表顯示，新模型在多項智能體測試中的表現逼近 Anthropic 的 Claude Fable 5，遠超 V4 Pro 預覽版。

海外

美國 7 月 CPI 全面符合預期，同比漲幅收窄至 3.4%，核心 CPI 同比放緩至 2.5%。交易員維持對美聯儲 9 月加息概率 45% 的押注。

美國 10 年期國債發行收益率創 2007 年金融危機以來最高。美國 10 年期國債拍賣中標收益率達 4.683%，為 2007 年以來最高，週四 30 年期拍賣料創 25 年最高融資利率。市場目光轉向月底傑克遜霍爾會議，等待美聯儲主席沃什釋放政策信號。

中期選舉之際，特朗普政府考慮資本利得税減免，最大受益者為富裕階層。特朗普政府正醖釀在中期選舉前推出資本利得税減免，相關政策將主要惠及高收入羣體。提高自住房出售的資本利得税豁免上限，受益人羣集中於民主黨主導的房價較高的州；將資本利得與通脹掛鈎，收益最高的 0.1% 人羣獨享 35 萬美元減税紅利，最底層 40% 毫無所獲。

光通信巨頭 Coherent 業績與指引全面超預期，稱新財年需求異常強勁，盤後仍跳水。第四財季，Coherent 營收同比增 34%、EPS 增 74%，毛利率同比提升超 200 基點至略超 40%；第一財季營收和 EPS 指引中值分別較市場預期高約 7% 和 10%，毛利率中值大致持平上季。公司強調 “優先投資以擴大製造產能”。財報後，收漲超 8% 的 Coherent 股價盤後不漲反跌，一度跌 8%。

Cerebras 大跌！硬件營收意外下滑，“挑戰英偉達” 之路遇需求波動。Cerebras Q2 營收 1.8 億美元，同比增長 74%；硬件收入為 5410 萬美元，同比下降 23%，而云計算服務收入達到 1.26 億美元，同比增長 281%。預計 Q3 核心營收約為 2.14 億至 2.16 億美元，中值 2.15 億美元，高於市場預期的 2.12 億美元。Cerebras 股價盤後一度大跌 17%。

思科上季營收創紀錄，AI 訂單爆發、狂攬 40 億，本財年指引更超預期。第四財季，思科收入及盈利均超預期，營收同比增 18%、EPS 增 23%，思科將業績歸功於市場對公司技術 “廣泛且創紀錄的需求”，當季 AI 基礎設施訂單額佔 2026 財年此類訂單額的 43%。本財年營收和 EPS 指引中值較分析師預期高約 6%。股價盤後先曾漲近 8%，後轉跌，一度跌超 6%。

算力需求火爆，Nebius Q2 營收同比暴增 454%，AI 雲銷售額飆升 514%。Nebius 二季度營收同比暴增 454% 至 5.823 億美元，AI 雲業務貢獻 98% 收入，調整後 EBITDA 達 2.36 億美元。公司簽署四筆超 10 億美元大合同，算力定價能力提升，並將 2026 年底簽約容量目標上調至 5 吉瓦。管理層重申全年營收指引，計劃 2027 年起每年新增超 1 吉瓦容量，對 AI 算力需求保持強勁信心。

馬斯克最新講話：五年後 AI 佔 SpaceX 價值 99%，我們必須取得 AI 的勝利！馬斯克在 SpaceX 全員會上宣佈，AI 收入 “肯定” 將在 9 月首次超越 SpaceX 所有其他業務收入，並定下明年底 AI 算力達 10 吉瓦的目標，對應潛在年收入 3000 億至 5000 億美元。他高喊，“我們必須取得 AI 的勝利，未來將是關於 AI 和機器人的世界。” 這也是他對 SpaceX AI 業務最為明確的時間表和規模預測。

SpaceXAI 新 “殺器”：Grok 4.6 智能體測試力壓 GPT-5.6、Fable 5，定價僅競品一半。Grok 4.6 的 API 起售價為 2 美元/百萬輸入 Token、6 美元/百萬輸出 Token。該模型強化長程執行能力，可自主測試並持續修正，在多項智能體和知識工作測試中進入前沿模型第一梯隊，GDPVal-AA v2 測試中取得評分 1753 Elo，高於 GPT-5.6 Sol Max 和 Claude Fable 5 Max，遠超上一代 Grok 4.5 High。SpaceXAI 稱，新模型上線首周在 Cursor 和 Grok Build 中還提供 2 倍包含用量。

馬斯克押注 AI 代理賽道，SpaceX AI 推出 Grok Bot，對標 Anthropic 與 OpenAI。SpaceXAI 正式推出 AI 代理產品 Grok Bot，由 SpaceXAI 與 Cursor 聯合開發，目前處於早期測試階段。Grok Bot 類似於一個數字員工，核心定位是 “永遠在線的 AI 隊友”。它擁有獨立的雲端計算機，可以登錄用户已經在用的工具，跨應用、收件箱等場景工作，任務完成後才返回彙報。

韓媒：三星、SK 海力士醖釀 “史詩級” 分紅回購 ，合計或超 1400 億美元。三星電子與 SK 海力士業績和現金流大幅增長，最快 8 月底公佈新股東回報方案，合計規模或超 200 萬億韓元，有望創歷史新高。三星近期在 NDR 中提及將基於 FCF 增長制定回報方案，業內預計規模或超 100 萬億韓元，部分機構估算達 120 萬億；SK 海力士現金狀況改善，極端情況下回報規模或接近 100 萬億韓元。

iOS 27 曝光蘋果 AI 收費：想讓 iPhone 更聰明？得加錢。國內用户等待兩年的 Apple Intelligence 國行版即將上線，但收費模式已現雛形。iOS 27 beta 5 顯示，AI 摘要功能與 iCloud+ 套餐掛鈎，2TB 限 5 個攝像頭使用 AI 摘要，12TB 限 15 個。隨着 ChatGPT、豆包等產品轉向付費，AI 免費時代正在結束，蘋果也順應這一趨勢。

Google 發佈 Pixel 11 系列，漲價 100 美元，硬件和設計上小幅升級，谷歌可穿戴設備將追蹤胰島素抵抗，向全面血糖監測邁出新一步。谷歌 Pixel 11 系列正式發佈，全系漲價 100 美元，旗艦 RAM 反從 16GB 降至 12GB，官方將此歸因於"前所未有的供應商驅動型 RAM 短缺"。攝像與 AI 能力獲針對性升級，防塵防水等級優於三星近期發佈的新品。外觀連續三年不變，摺疊屏堅守高窄形態，而三星、蘋果均已轉向更具話題性的護照式設計。

研報精選

唱反調！高盛策略師：美聯儲年內或將全線按兵不動，駁斥市場加息預期。儘管市場目前仍在為加息定價，但高盛策略師 Dibo 持不同看法，認為美聯儲將按兵不動貫穿整個 2026 年。他指出，年初的通脹數據受到油價、世界盃及關税等一次性因素推動，通脹向更廣泛領域蔓延的跡象十分有限。

國內宏觀

如何跟蹤科技抱團鬆動情況？公募基金半年報顯示，主動權益基金科技持倉集中度飆升至 62.3% 創新高。7 月雙創指數暴跌逾 20%，抱團是否鬆動？通過隱含波動率與大小盤估值差額兩大指標追蹤，真正的散團信號出現在 8 月上旬——資金悄然轉向小微盤，而非紅利板塊。目前大小盤估值差額距歷史中樞仍有空間，若央行寬鬆落地，小微盤或迎來第二波機會。

國內公司/行業

AI 基礎設施成為核心增長引擎！鴻海二季度營收同比勁增 41%，上半年營收同比增 35%。財報顯示，上半年鴻海累計營收已達 4.65 萬億元台幣，同比增長 35%；淨利潤 1099 億元台幣，同比增長 27%；營業利潤更以 65% 的同比增幅達到 1704.5 億元台幣。鴻海管理層在財報中明確稱，AI 基礎設施正在推動公司業績增長，並對 AI 服務器前景持"強勁"看法。

中汽協：新能源汽車月度新車銷量佔比首超 60%，汽車出口連續兩月破 100 萬。據中國汽車工業協會分析，7 月汽車市場進入傳統銷售淡季，客流與訂單自然回落，疊加半年度衝量提前釋放部分需求及高温、颱風洪澇等影響，環比季節性回落，同比微降。出口保持高速增長，月度出口量連續兩月超百萬輛，新能源汽車出口佔比連續兩月超 50%。新能源汽車月度新車銷量佔比首次超 60%，累計佔比首次超 50%。

但斌美股持倉 “大換血”：清倉蘋果、特斯拉，減倉谷歌，新進英特爾成第二大持倉、閃迪第四大持倉。據上海證券報，東方港灣海外基金清倉了蘋果、三倍做多納斯達克 100ETF、特斯拉、CIRCLE 等 6 只標的。新買入英特爾、閃迪、超威半導體、邁威爾科技、Arm、博通、Lumentum 等 7 只標的。英特爾首次成為東方港灣的第二大持倉，持股地位超越了英偉達。閃迪成為第四大重倉股。

海外宏觀

IEA 警告：三季度原油供應缺口預期翻倍，全年缺口或創五年新高。中東戰事導致全球石油供應嚴重收緊，IEA 數據顯示目前市場每日面臨約 180 萬桶缺口，全球庫存已減少 4.1 億桶。儘管高油價抑制需求，但供應收縮幅度更大。波斯灣仍有 830 萬桶/日產能關閉，供應恢復或延至 2027 年。

OPEC 月報：下調 2026 年全球石油需求預測，沙特 7 月復產超百萬桶/日。沙特 7 月原油日產量環比大增 110 萬桶至 820 萬桶，但受地緣衝突導致出口通道受阻影響，新增產量未能完全轉化為國際供應，約 78 萬桶/日的增量轉為國內庫存，庫存升至近年高位。需求方面，OPEC 下調 2026 年增長預期但上調 2027 年預測，顯示需求復甦後移。短期油價走勢仍高度依賴中東局勢與航運安全。

海外公司

英偉達開源戰略升級：從"支持者"到"構建者"，計劃親自打造全球頂尖開源 AI 模型。英偉達斥數十億美元訓練萬億參數開放大模型 Nemotron 4，表面"不務正業"，實則暗藏商業邏輯：模型免費，算力收費。通過免費模型吸引企業、政府和開發者部署 AI，推動 GPU、網絡、軟件全棧消費。此舉還有助於分散客户集中風險，對抗大客户自研芯片威脅。同時，親自訓練前沿模型可提前發現硬件瓶頸，反哺下一代芯片設計。

算力即抵押品：英偉達正在複製一場 70 年代的金融創新。“算力即抵押品：六大華爾街巨頭聯手，5000 億美元融資意向——美國曾用這套劇本盤活鐵路、航空、房地產與電力。8 月 10 日這一局，或是英偉達自 CUDA 以來最牛的一步棋。”

陳立武：英特爾最初是內存公司，正探索 “下一代內存架構”，已挖來 SK 海力士的人才。陳立武透露，英特爾正研究新的內存架構，並引進前 SK 海力士高管 Shil Lee 打造 “心頭好項目”，藉由 CPU 與內存堆疊等技術重返內存領域。他強調將堅持產品、先進封裝與代工三位一體的垂直整合策略，移植其在 Cadence 的 “客户優先” 文化，以 10-15 年的長期主義框架推動英特爾重組與轉型。

首次直投韓股！韓媒稱淡馬錫擬 “抄底” 三星、海力士。新加坡主權財富基金淡馬錫計劃首次直接投資韓國股市，擬以自有資金直接建倉三星電子與 SK 海力士。淡馬錫將內存芯片定性為 AI 價值鏈中最被低估的環節，計劃在未來五年內將 AI 相關資產佔比升至 15%。若順利入場，將補齊其在已有英偉達、台積電、ASML 及 OpenAI 等標的基礎上的內存芯片版圖。

三星電子引入 Anthropic Claude，芯片驗證從一個月壓縮至兩天。三星系統 LSI 事業部引入 Claude Code 後，AI 在芯片研發中提效顯著：定製 SoC 驗證工作從一月餘壓縮至兩天，新手工程師一日內完成原本需一月的 USB 模型開發。此舉旨在緩解 SoC 虧損壓力及人力規模差距，提升人效。但 AI 仍存在 “越權” 修改、掩蓋錯誤等風險，目前需人工設定邊界並複核。

今日要聞前瞻

美國 7 月 PPI。

美國上週首次申請失業救濟人數。

英國二季度 GDP。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、里奇蒙聯儲主席巴爾金講話。

京東財報。

閃迪舉行投資者日活動。

美國 13F 文件披露。

<全文完>