Xunlei's Q2 Revenue Grows Nearly 40%, Overseas Live Streaming Expansion Pressures Gross Profit Margin

8 月 13 日晚，迅雷發佈 2026 年第二季度未經審計財報。

隨着雲計算業務不再並表，迅雷當前的收入結構已收縮至訂閲服務、海外語音直播及虎撲廣告等面向消費者的業務。二季度，公司營收為 1.027 億美元，同比增長 38.9%，但收入增長尚未轉化為利潤改善，經營層面由盈轉虧。

需要注意的是，迅雷今年調整了比較口徑。今年 3 月，公司出售深圳市網心科技有限公司 50% 股權，持股比例由 70% 降至 20%，網心科技經營的雲計算業務被列為終止經營。因此，財報所列去年同期 7392 萬美元收入已經剔除雲計算業務，與 2025 年二季度財報當時披露的 1.04 億美元並非同一口徑。

從業務構成看，訂閲服務仍是迅雷相對穩定的收入來源。

二季度訂閲收入 4450 萬美元，同比增長 22.6%，佔總收入約 43%。迅雷稱，增長主要來自訂閲服務需求增加。管理層在業績會上表示，公司繼續增加 AI 功能，並通過國內手機廠商及互聯網平台拓展獲客渠道。

不過，訂閲業務環比已有所回落。今年一季度，該項收入為 4500 萬美元，同比增長 26.2%。

迅雷此次未再披露付費用户規模和單用户收入，因而暫時難以判斷二季度增長更多來自會員數量增加，還是產品結構及價格變化。相較之下，海外語音直播繼續承擔主要增量。

二季度，直播及其他服務收入 5820 萬美元，同比增長 54.8%，佔總收入約 57%，環比一季度的 5360 萬美元也有所增加。迅雷將增長歸因於海外語音直播擴張以及虎撲廣告收入提升。

管理層在電話會上稱，公司正重點投入東南亞、墨西哥、中東、土耳其及其他拉美市場，並圍繞一對一社交和多人聊天室完善產品。

2025 年 6 月，迅雷以 5 億元收購運營虎撲的上海匡慧網絡科技有限公司。

進入本季度，虎撲實現收入 910 萬美元，主要受體育賽事集中及廣告旺季帶動。由此看，虎撲已經形成一定收入貢獻，但其表現仍會受到賽事週期和廣告市場變化影響。

海外直播快速增長也改變了迅雷的利潤結構。

二季度公司毛利潤 5730 萬美元，同比增長 23.1%；毛利率為 55.8%，較上年同期的 63.0% 下降 7.2 個百分點，也低於一季度的 58.5%。直播業務分成成本隨收入擴大，推動營業成本同比增加 65.6% 至 4480 萬美元。由於直播毛利率低於訂閲和廣告業務，其收入佔比上升，對整體毛利率形成拖累。

費用端同樣有所增加。

二季度研發費用 2140 萬美元，同比增長 28.9%；銷售及營銷費用 2790 萬美元，同比增長 34.9%，主要用於訂閲和海外直播獲客；管理費用 1270 萬美元，同比增長 48.6%，涉及訴訟撥備和員工成本。

受此影響，公司錄得經營虧損 480 萬美元，去年同期則有 30 萬美元經營利潤。

迅雷當期歸屬於持續經營業務的淨虧損達到 2.185 億美元，主要並非來自日常經營，而是所持影石創新股份的公允價值變動。

影石創新 2025 年 6 月上市後，該項投資按照市場價格計量；去年同期迅雷曾確認相關大額收益，本季度則產生約 2.15 億美元公允價值損失。剔除股權激勵和長期投資公允價值變動後，公司非美國通用會計準則淨虧損為 210 萬美元，去年同期為淨利潤 720 萬美元。迅雷目前持有影石創新約 7.8% 股份。

截至 6 月底，迅雷持有現金、現金等價物及短期投資 2.769 億美元，較 3 月底減少 2670 萬美元，涉及經營現金流出、償還銀行貸款、股份回購及支付虎撲收購的遞延對價。

對迅雷而言，業務重心轉向訂閲、海外直播和體育社區後，收入來源已經更為清晰；接下來需要觀察的，則是海外增長能否在營銷投入和分成成本上升的同時，逐步改善經營利潤。