Refuting the AI bubble with diversified financing! From century bonds to the debut of Australian dollar bonds, Google's parent company Alphabet supports its AI ambitions with global financing

智通财经 APP 获悉，美国七大科技巨头之一的谷歌母公司 Alphabet Inc.(GOOGL.US) 已聘请多家大型商业银行，为其可能进行的首次澳大利亚元计价的企业债券发行做准备。在美国科技公司纷纷涌入企业信贷市场，通过举债为愈发扩张的人工智能算力基础设施投资来进行融资之际，Alphabet 也在进一步拓宽其国际债务融资渠道。

根据受委任承销银行之一澳新银行通过电子邮件发布的声明，这家美国科技巨头可能发行覆盖 4 种期限的债券，其中最长久期可达 20 年。Alphabet 在完成 250 亿美元美元债融资后，正考虑首次发行最长 20 年的澳元债;此前已进入日元、瑞郎、英镑、欧元和加元等市场。与此同时，伯克希尔再一次增持，对于 Alphabet 的第二季度持仓大增 83% 至近 1.06 亿股、价值约 378 亿美元，升为其第三大股票持仓。

值得注意的是，今年以来 Alphabet 已经把融资从华尔街扩展成真正的全球资本市场网络：2 月发行 55 亿英镑 (约 75.3 亿美元) 和 30.55 亿瑞郎 (约 39.8 亿美元) 债券，其中甚至包含科技行业 1997 年以来罕见的 100 年期债券。

随后不久，这家谷歌母公司又发行 90 亿欧元 (约 106 亿美元)、85 亿加元 (约 62 亿美元) 以及创外国企业纪录的 5765 亿日元 (约 36 亿美元) 债券——按发行时汇率合计，2026 年至今美国之外的非美元债融资至少约 319 亿美元，而最新又准备首次进入澳元债市、期限最长可能达到 20 年。

随着 AI 债券狂潮似乎压倒华尔街，正在积极推动谷歌母公司 Alphabet 等超级科技巨头转向海外信贷市场。华尔街的那些银行家们则表示，他们正在推动科技公司高管转向海外市场融资，部分原因是为了避免美国债券市场出现令人恐慌的供应过剩，进而导致 “AI 泡沫论调” 重创这些科技公司估值以及债券发行计划。

北美科技巨头们绕开单一美国债市、转向全球信用市场，凸显出 AI 算力基础设施建设正在从科技股估值扩张叙事，升级为全球信用市场和跨币种融资体系的真实资本开支周期，这一动态可谓痛击 “AI 泡沫论调。如果 AI 领军者们倾向认为 AI 投资狂潮处于泡沫进程，那么这些企业通常依赖股价叙事、风险资本或短期市场情绪融资;但谷歌母公司 Alphabet、亚马逊以及 Meta 等超大规模云厂商正在用欧元、加元、日元、瑞士法郎、美元等多币种债券为数据中心光互连基础设施、AI 服务器、电力设备、网络基础设施、存储组件和模型训练/推理基础设施融资，这说明它们把 AI 视为超长期的资产负债表工程，而不是短期营销概念。

随着 “股神” 巴菲特长期掌舵的伯克希尔通过持续加仓谷歌母公司 Alphabet 验证权益端看涨信心，以及全球债市验证谷歌强大融资能力、与 AI 相关的云计算业务验证 AI 初步创收与商业回报，Alphabet 正在成为最有能力穿越 AI 泡沫争论的公司之一，股价与基本面有望在强劲融资助力之下持续获得积极催化剂。

从美元债到澳元债，Alphabet 全球融资版图再扩张

谷歌、亚马逊等巨头们今年以来都在通过建立起一个持久且多元主权币种化的超大规模市场融资结构，最大程度削减 AI 泡沫恐慌带来的一系列负面影响以及防止支撑 AI 算力基础设施支出的流动性后备资源枯竭。

Alphabet 本月早些时候已经在美元债券市场完成 250 亿美元债券发行，并且在 2026 年还发行了以瑞士法郎、英镑、欧元、加拿大元和日元计价的债券。该公司近期还通过一次额外的股票发行筹集了接近 850 亿美元资金。

与 Facebook 母公司 Meta Platforms ，以及甲骨文、亚马逊、乃至微软等美国超级科技巨头同行们一道，这些科技巨头今年已经通过美元以及其他主权货币融资数千亿美元，以支持它们的人工智能雄心壮志。

虽然大型科技公司对人工智能的巨额投资正在帮助推动股票市场围绕 AI 算力主题的科技股票再次升至历史高位，但巨额企业信用债发行背景之下，更高的债券收益率也进一步加剧了市场争论，即这些企业能否从如此庞大的 AI 算力基础设施投资规模中创造足够利润，以及由持续增长的企业债券发行与违约预期共同交织所产生的 “AI 泡沫” 破裂相关风险愈发升级。

Alphabet 正在把 AI 资本开支焦虑变成融资优势

谷歌母公司 Alphabet 正在把自身 AA 级信用评级质量 + 搜索引擎业务 (Search) 带来的强大现金流 + 云计算营收强劲增长转化为全球低成本长期资本来源，通过多元币种和投资者基础多元化避免单一美元债市场被 AI 相关巨额供给挤满。这些关于 AI 信用市场的最新动态确实能够显著削弱围绕 Alphabet 版本的 “AI 泡沫/融资不可持续” 恐慌，但还不能彻底驱散整个 AI 产业的泡沫争议。

格雷格·阿贝尔正式掌舵伯克希尔哈撒韦后的二季度，这家投资巨头再次大幅加仓 Alphabet 则构成比债券发行更强的权益资本信号：它不是在买 Alphabet 的债权安全边际，而是在直接承担 AI 资本开支最终能转化为股东价值的权益风险。截至 6 月 30 日，伯克希尔把 Alphabet 持股从一季度末约 5780 万股大增 83% 至接近 1.06 亿股，市值约 378 亿美元，使 Alphabet 一跃成为伯克希尔仅次于苹果和美国运通的第三大股票持仓;其中包括 6 月宣布的 100 亿美元 Alphabet 投资，明确与支持其 AI 基础设施扩张相关。

更值得注意的是，这不是 “价值投资大师接班人替 AI 概念背书” 这么简单，而是在 Alphabet 资本开支急剧膨胀时，对其搜索引擎与广告业务现金牛、Google Cloud(谷歌云计算业务)、Gemini、TPU 定制 AI 芯片以及庞大分发入口形成的完整 AI 变现闭环下注。对于谷歌基本面与估值前景而言，伯克希尔的连续加仓能够降低市场给予 Alphabet 的 “AI CapEx 黑箱折价”，而全球债市持续吸收其长期债券，则降低了 AI 军备竞赛可能侵蚀资产负债表的融资尾部风险。

关于每投入 1 美元 AI 资本究竟能产生多少增量现金流——而目前 Alphabet 已经给出相当有力、但尚未完成验证的答案。Q2 Alphabet 营收同比增长 24% 至 1198 亿美元，Google Cloud 营收更暴增 82% 至 248 亿美元，Cloud 营业利润达到 88 亿美元，即同比增长逾两倍，营业利润率从 20.7% 跃升至 35.6%;这些数据都在说明 AI 算力基础设施已经不只是经营成本中心，而正在通过 Cloud、企业 AI 创收与 TPU 形成实际营收和利润。但硬币另一面同样重要：公司把 2026 年资本开支进一步提高至 1950 亿—2050 亿美元，Q2 自由现金流甚至转为负的 59 亿美元，而全球 AI 债务供给本身也正在推高真实利率和信用市场的资本稀缺溢价。

债券在全球范围仍然卖得出去、伯克希尔哈撒韦大举买入股票能够联合反驳 “融资链即将断裂” 的极端泡沫论，却不能替代最终的投资回报率 (ROIC)、自由现金流 (FCF) 与 AI 创收兑现持续验证路线图表。Alphabet 今年巨额 AI 投入已经压迫自由现金流，这也正是市场仍要求它证明回报的核心原因。