15 年積累沉澱，百度 (BIDU.US) 二次上市奔赴星辰大海

時隔 15 年零 7 個月，百度 (BIDU.US) 以全新身份 “回家”。

早在 2005 年，遠赴美國上市的百度於 8 月 5 日成功登陸納斯達克，在頭頂 “全球最大的中文搜索引擎公司” 的耀眼光環下，其掛牌首日便爆漲 354%，以 “一炮而紅” 的方式開啓了海外資本市場生涯。

2021 年，在中概股回港二次上市的熱潮中，百度順勢 “回家”。智通財經 APP 瞭解到，百度已於 3 月 9 日通過港交所上市聆訊，並於 3 月 12 日正式啓動了招股，預計於 3 月 23 日掛牌上市。

隨着招股説明書的公佈，百度 “擁有強大互聯網基礎的領先 AI 公司” 的全新身份由此揭開，其擁有中國最多的 AI 專利數量以及 AI 專利申請數量，且開放式 AI 平台百度大腦成為了中國領先的軟硬一體 AI 大生產平台。

從 “以搜索為核心的互聯網企業” 到 “有互聯網基礎的領先 AI 公司”，“身份” 轉變的背後，是百度對於價值的堅定追求以及十餘年如一日的持續投入。而今，憑藉領先的 AI 技術，百度已完成了三大增長曲線的打造。

其中，AI 賦能下的移動生態業務是第一增長曲線;高速發展的智能雲是第二增長曲線;包括 Apollo、小度智能設備等引領行業的前沿業務則是第三曲線。各曲線層次分明，格局清晰。

而讓市場最為期待的，莫過於百度行業領先的自動駕駛技術。ARKK 牛市女皇 Cathie Wood 在接受 Yahoo 財經採訪時直言：“百度可能是電動車的下一個贏家”。

顯然，市場也意識到百度作為領先 AI 標的的稀缺性以及背後藴藏的巨大價值，其在招股期獲投資者熱捧，招股第三日孖展合計已達 473 億元。

AI 技術有望持續領先

作為巨頭之一，百度業務線覆蓋了互聯網、智能雲、智能駕駛、智能設備、芯片等諸多行業，觸及的細分領域更為多樣，但 AI 是串起百度全部業務的關鍵，其作用更偏向於 “技術中台”，持續為各業務賦能，即 AI 能力的廣度及深度為百度所有業務提供了差異化的技術基礎。

而這一切的起點，源於百度十年前使用 AI 技術匹配用户意圖和海量的互聯網信息，在對以億計的文字、圖像、視頻等內容進行 AI 分類、處理以及智能化後，百度的核心 AI 科技引擎——“百度大腦” 就此誕生。

由於搜索業務具有 “現金牛” 屬性，百度有充足資金在 AI 上持續投入，不斷加速 AI 發展。截至目前，百度 AI 開放平台上已擁有超過 265 萬名社區開發者，成為了中國最大的開放式 AI 平台。

灼識諮詢的數據亦證實了百度在 AI 方面的強大實力，據其報告顯示，截至 2020 年 10 月 30 日，百度擁有中國最多的 AI 專利數量以及 AI 專利申請數量，AI 能力的廣泛使用使得百度飛槳成為中國排名第一，全球排名第二的深度學習平台。

鑑於 AI 平台具有明顯的網絡效應，於行業中領先的百度有望持續保持競爭優勢，其背後的邏輯在於：AI 的學習完善需要從多元的場景中不斷汲取數據，社區開發者數量越多，觸及的場景越豐富，平台的 AI 實力自然越強，對開發者和企業的吸引力也就越大，從而形成一個正反饋的循環，不斷推動百度 AI 快速成長。

AI 技術不斷崛起的過程中，百度亦對 AI 開啓商業化，在賦能移動生態業務的同時，百度探索了智能雲，自動駕駛、小度智能設備及其他等 AI 創新應用案例，以此成功打造三大增長曲線，完成對 AI 商業化的多元佈局。

AI 賦能下的移動生態韌性十足

鑑於行業的發展進程有所差異，百度基於 AI 的三大增長曲線亦有不同含義。比如移動生態業務方面，由於移動互聯網進入產業後期，流量紅利逐步枯竭，行業增速明顯放緩，在此背景下，守住已有業務並開拓垂直細分領域的新機會以實現穩步增長是百度目前在移動互聯網領域的基本策略。

當然，市場中對今日頭條及騰訊發力搜索業務或會蠶食百度移動生態有所擔憂，且由於 2018 年以來的業務變現調整以及廣告行業低迷的雙重影響，移動生態業務一直是使百度價值在二級市場中低估的關鍵原因。

但時間給出了答案，以 AI 為基礎的移動生態三大支柱呈現出強進化基因，百度憑此守住了移動生態的基本盤，並在用户、商業化效率兩大核心指標上表現出了較強韌性。

以數據為例，截至 2020 年 12 月，百度 App 月活躍用户數達 5.44 億，日登錄用户佔比超 70%，同比提升 18 個百分點。而在商業化方面，百度 2020 年第四季度核心在線營銷業務的收入為 189 億元，且來自託管頁的收入佔百度核心在線營銷服務收入的比重進一步提升至三分之一。

由此可見，即使市場競爭加劇，但憑藉全球領先 AI 技術的賦能，百度移動生態業務仍實現了穩健發展。未來，百度移動生態在商業模式上還將不斷向縱深發展，深耕電商、健康等核心垂類，拓展多元化變現潛能，以加固公司基本盤。

差異化競爭的智能雲高速成長

與移動生態業務不同，高速發展的智能雲則是百度當前階段的業績新增長點。據財報顯示，2020 年第四季度時，百度智能雲收入同比增速高達 67%，相較二三季度進一步提升。

業績高速增長的同時，百度智能雲的市場規模亦於行業中領先。據全球知名諮詢機構 IDC 發佈的《中國人工智能雲服務市場研究報告 (2020H1)》數據顯示，在中國 AI 公有云服務市場，百度智能雲市場份額排名第一位，這是百度智能雲連續三次在 AI Cloud 市場中排名第一。

事實上，雲計算行業的實力玩家並不少，阿里、騰訊、華為等巨頭均在該行業有所佈局，如何百度能在羣雄逐鹿的市場競爭中獲得領先地位？

於招股書中，百度給出了答案，即在雲計算領域打造 “雲智一體” 的差異化競爭優勢。所謂的 “智”，便是軟硬結合的 AI 大生產平台百度大腦，在百度大腦的 AI 技術賦能下，百度將 “雲” 服務持續的輸送給其他產業。

目前，百度智能雲已在智能交通、智慧金融、智慧城市、智能製造、智慧能源等多個賽道中快速擴張，且標杆性案例眾多。以智能交通為例，2020 年 8 月時，Apollo 中標廣州 4.6 億元新基建項目為例，該項目或是 2020 年國內智能交通領域的最大訂單。

鑑於國內雲服務市場未來 5 年仍有 20% 的年複合增長率以及 “雲智一體” 的差異化競爭優勢，百度智能雲有望維持高速增長，助力公司整體收入邁上新台階。

聚齊兩大優勢的自動駕駛有望迎風口爆發

從上述的分析中能發現，無論是移動生態業務，亦或是智能雲，AI 技術在其中均起到了重要作用，但包括自動駕駛、小度助手在內的引領行業前沿的創新業務，才是百度 AI 技術實力的最強體現。

自 2013 年開始，百度便佈局自動駕駛，並於 2017 年推出了全球首個自動駕駛開放平台 Apollo。截至目前，Apollo 已成為全球最大自動駕駛開放平台和生態，代表了中國最強的自動駕駛實力，其超過十項指標位列中國第一，技術實力領跑行業。

且在 2020 年，百度自動駕駛又取得突破性進展。無人駕駛路測方面，繼獲得全國首個無人化 (第一階段) 測試許可後，Apollo 又斬獲加州全無人駕駛測試許可，成為行業中唯一同時獲得中美此類許可的中國公司。同時，截至 2020 年 12 月，百度在中國累計獲得測試牌照已達 199 張。此外，據《北京市自動駕駛車輛道路測試報告 (2020)》，百度取得測試車輛數、測試里程數雙料三連冠。

在知名研究機構 Navigant Research 發佈的最新自動駕駛競爭力榜單中，2020 年唯一上榜的中國玩家百度 Apollo 排名再次躍升，首次挺進 Navigant Research 報告國際自動駕駛 “領導者” 行列，體現了海外機構對百度的自動駕駛表現出的高度認可。

據灼識諮詢報告顯示，僅在國內，自動駕駛服務的市場規模便有望從 2019 年的 23 億增至 2025 年的 3994 億元，六年複合增速高達 136.2%;且至 2025 年時，自動駕駛在 robotaxi 車隊運營中的市場規模有望突破一萬四千億。萬億級別的藍海市場，已步入行業需求爆發的臨近節點。

在此背景下，百度是國內所有自動駕駛玩家中最值得關注的企業，這不僅是因為百度的自動駕駛技術全球領先，更是因為其商業化路徑越加清晰，在先發優勢及技術優勢下有望獲得更大市場份額。

詳細來看，在乘用車自動駕駛服務方面，Apollo 自動駕駛開放平台發展勢頭正勁，目前已與 10 家中國及全球車企達成戰略合作，通過高精地圖、自主泊車等汽車智能化解決方案賦能合作伙伴。此外，ANP 領航輔助駕駛解決方案也開始商業化落地。在自動駕駛乘車服務方面，截至 2020 年 12 月，Apollo Robotaxi 及 Robobus 已接待乘客超 21 萬。

值得注意的是，全球唯一一個在多城開展 Robotaxi 與 Robobus 出行運營服務的便是 Apollo Go，先發優勢明顯;且百度自動駕駛的核心能力在不斷升級和更新，目前已是第五個版本，每一次迭代成本都有所下降，若成本降低到一定閾值，Apollo Go 便可在 Robotaxi 的運營上實現規模化。屆時，聚齊先發優勢與技術優勢的 Apollo 有望在自動駕駛最強爆發風口下獲得更大市場份額。

與此同時，百度造車亦讓市場頗為期待。在今年 1 月 11 日，2021 年 1 月 11 日，百度作為全球領先的人工智能平台型公司，百度宣佈正式組建一家智能汽車公司，以整車製造商的身份進軍汽車行業。吉利控股集團將成為新公司的戰略合作伙伴。汽車智能化浪潮之下，憑藉在智能駕駛、智能交通上具有的獨特整合優勢，以整車製造商身份進軍汽車行業的百度有望發揮更大協同價值，為自動駕駛商業化再提速。

除自動駕駛外，小度助手亦是百度在智能時代佈局的又一行業前沿業務。據市場研究機構 Canalys 的數據顯示，2020 年上半年，小度智能音箱全品類出貨量中國第一，也是自 2019 年至今累計出貨量全國第一，領先優勢明顯。

在 2020 年中，小度助手有兩大標誌性事件，其一是 “破圈” 取得明顯成效。截至 12 月，小度助手月語音交互總次數達 62 億次，小度助手第一方硬件設備月語音交互次數達 37 億次，同比增長 66%。

其二是小度助手完成了獨立融資，投後估值近 200 億元，為後續的上市奠定基礎，亦提升了百度的內在價值。當然，更為關鍵的還是小度助手的佈局對百度整個智能業務的協同作用，語音助手作為人工智能時代的重要流量入口之一，百度憑藉小度已佔據有利位置。

“士別三日當刮目相看”，經過 15 年的沉澱積累，百度已經從以搜索業務為主的互聯網企業發展成為技術領先的 AI 公司。在 “硬科技” 上的領先，是百度的創新底色，也是決勝未來的保障。其基於 AI 所打造的三條增長曲線，可為百度在不同時期提供相應的增長勢能，助力其整體業務平穩快速發展。

而行業爆發節點趨近的自動駕駛則是百度 AI 的最大看點。面對萬億級別的藍海市場，在技術領先的同時百度已將商業化全面鋪開。鑑於百度領先的 AI 技術，以及處於行業前沿的自動駕駛業務在港股市場中具有明顯稀缺性，二次上市後，百度有望獲得主題基金的積極配置。在兩大資本市場的支撐下，百度將奔赴 “星辰大海”。