馮柳最新動作：大減倉軍工，芯片股或浮虧 40%

作為市場上最專業的人士，馮柳的動作自然受到非常多的關注，在年報季度，各大公司公佈的年報也是暴露了這位資管人的動作，今天就來看看馮柳的動作。

1、軍工大減倉

在去年，馮柳旗下的高毅鄰山 1 號遠望基金重倉買入了軍工股中航機電，從一季度末首次出現在該基金的十大流通股股東後，二季度大幅度加倉，持倉市值超 10 億。雖然第三季度有多減少，不過仍然是馮柳基金的重倉股。但是最新的中航機電報告來看，馮柳旗下的基金已經消失在十大流通股股東里面了，大規模的清倉。

中航機電是中航工業旗下航空機電系統業務的專業化整合和產業化發展平台，歷經三次重大資產重組，逐步形成以軍用航空機電業務為核心，兼顧民用領域協同發展的發展戰略，涵蓋機電系統全產業鏈的格局。

主要聚焦的航空，輔之其他業務，2019 年中航機電的航空產品、非航空產品、現代服務業及其他營收分別為 83.77 億元、36.42 億元、1.12 億元，佔總營收比重分別為 69%、30%、1%，對應整體綜合毛利率 27.01%。

從去年開始至今年的一月份，中航機電從去年低點 5.97 元到今年的高點 14.17 元，股價累計漲幅達到 113.62%。而這個漲幅的背後是整體軍工行情的帶動。

一方面，軍工的估值偏低，以萬得軍工指數來看，對應的 PE（TTM）在 2020 年 2 月份的整體估值近等同於 2013 年、2014 年。同時，一些軍工股的基本面非常優質，近兩年的抱團下，各個優質行業被推高估值，那麼低估值的軍工，吸引了機構高切低。

另一方面去年開始軍隊換裝週期，據數據顯示，我國軍費佔 GDP 比重遠低於美國、俄羅斯、印度等多數國家，有較大提升空間：據 SIPRI 統計，我國 2019 年國防開支佔 GDP 比重為 1.9%，遠低於美國、俄羅斯、印度、法國等軍事大國，預計 2030 年前我國國防開支佔 GDP 比重提升至 2.5% 以上（按 SIPRI 口徑）。

2010 年我國裝備採購費佔國防開支比重為 33%，2017 年上升至 41%。在今年兩會上，根據會上提交審議的預算草案，2021 年中國的國防支出為 13,553.43 億元人民幣（約 2090 億美元），同比 2020 年增長 6.8%，這個數據的背後其實是去年開始炒作就是在今年兩會徹底明牌了。

而中航機電也是交出了 2020 年成績單，全年實現營業收入 122.24 億元，同比增長 0.76%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 10.75 億元，同比增長 11.85%。

2、賽微電子，或浮虧 40%

在芯片股的佈局上，根據賽微電子的最新報告顯示馮柳旗下的鄰山 1 號遠望基金依舊持有，位列第八大流通股股東，對應期末參考市值在 1.08 億，佔其流通股股比例在 1.334%。

在市場上，馮柳的大宗席位是明牌的，他的國信證券股份有限公司深圳振華路證券營業部經常在市場進行大宗交易，在去年的 7 月 13 日，馮柳通過大宗交易買入賽微電子，值得一提的是其交易價格在 35 元。那麼假設馮柳當前季度依舊持有的話，參考大宗交易價格，那麼馮柳的基金或浮虧近 40%。

賽微電子從事慣性、衞星、組合導航產品的研發、生產與銷售，主要產品及業務包括 MEMS 芯片的工藝開發及晶圓製造、軍/民用導航系統及器件、航空電子系統等。

該公司非常大的看點 MEMS 業務，2016 年賽微通過收購瑞典 Silex，獲得全球領先工藝 IP，切入 MEMS 純代工賽道。賽微北京 8 英寸 MEMS 國際代工線一期，預計將於 2020 年第三季度建成並投入使用，規劃的一期產能為 1 萬片/月，目標產能 3 萬片/月。達產後年產值將不低於 20 億元，年利潤不低於 3.47 億元。

而且已完成 6-8 英寸 GaN 外延材料製造項目（一期）的建設，積極佈局 GaN 材料和器件業務。是國家第三代半導體的核心標的。

在近期，賽微電子發佈年報，報告期內，公司實現營業收入 7.65 億元，同比增長 6.55%，實現淨利潤 2.01 億元，同比增長 74.2%，加權平均淨資產收益率 6.52%，基本每股收益 0.3100 元/股，總資產 47.76 億元，總負債 11.96 億元，資產負債率 25.05%，現金流淨額為 9.53 億元，現金流淨增加額為 3.04 億元。

小結：

馮柳的基金持倉雖然受到很大關注，但是他的風格有大開大合的味道，很多時候通過大宗交易或者定增交易，有一定的折價優勢。所以，馮柳的持倉，投資者可以參考，抄作業，需要謹慎。