一顆豆子引發的盛世焦慮

豆漿油條歷來是中國人最愛的早餐黃金組合之一，辣條豆乾更是年輕人青睞的零食榜首。作為許多美食原材料的大豆，不僅在日常生活中必不可少，在資本市場，作為與油料、飼料和肉食價格都息息相關的農產品，更是關注和炒作的焦點。

當前，大豆已經與石油並列，成為了中美貿易的交易 “頭牌”，這兩大商品在 2020 年對華出口增幅加起來超過 100 億美元（約 650 億元人民幣），其中對華大豆出口數額暴增，創下 142 億美元的新紀錄，是美國對華出口貿易份額最大的商品。而我國去年的進口大豆數量也成功突破了 1 億噸大關。

在去年全球金融市場極端恐慌的那段日子，國內農產品期貨卻逆勢上漲，其中大豆相關期貨豆一、豆二、豆粕等更是漲勢強勁。

前日，我國大豆期貨價格再創歷史新高，此後價格接連多日回調，市場不禁發問，大豆期貨是否已經見頂，還有機會嗎？

01 進擊的大豆

我國作為世界大豆的主產國之一，曾經是完全自給自足，並且是大豆的淨出口國，最高年份大豆的出口量曾經超過百萬噸。

大躍進前（1959-1961 年），中國大豆的出口一度對前蘇聯非常重要。大豆產量從 80 年代的 900 萬噸增長到 1994 年的 1600 萬噸高峰。隨後的幾年裏，產量亦穩步增長。

不過，隨着中國對全球市場開放程度的提高以及大豆產品需求的增長，中國大豆產業的需求開始發生巨大變化，1995/96 年度開始大豆首次出現逆向發展，由淨出口國轉變為淨進口國。2000 年進口量首次超過 1000 萬噸，成為全世界最大的大豆進口國。此後幾年，中國的大豆進口額連續攀升，中國的大豆產量由原來的世界第一退居為繼美國、巴西和阿根廷之後的世界第四。

短短 25 年左右的時間，中國完成了由大豆出口國向世界上最大的大豆進口國角色的轉變，進口量佔全球大豆貿易量的 60%。

為什麼我國產量豐富，卻忽然需要這麼多大豆？

先來了解一下，大豆涉及的產業鏈。

大豆產業鏈的上游是黃豆，而下游是豆粕和豆油。從量的關係來説，1 單位大豆可以壓榨出 80% 的豆粕、18% 的豆油和 2% 的漏損率。

因此，角色轉變的背後，最重要的是國內居民對動物源蛋白需求增加，刺激了我國養殖行業快速增長。

過去大豆主要用於豆製品的消費，而現在，養殖業的興起帶動了飼料需求增長，中國的飲食結構也從主食 + 少油 + 少肉變成了少主食 + 多油 + 多肉，由此豆油和肉類的消費也不斷增加，大豆市場的結構自然也跟着發生了變化。

目前，巴西、美國、阿根廷是中國三大主要進口來源國，其進口量佔大豆進口總量的 95% 左右。同時，在中國儼然已經形成了大豆占主導地位的糧食進口格局，而且大豆的對外依存度也屢創新高。據統計，2017 年，中國大豆進口量佔全年糧食進口總量的 73.1%，對外依存度達到 86.2%，且進口的大豆絕大部分為來自美洲的轉基因大豆。

這也引出了第二個原因，種植成本問題。

中國大豆種植業和國外差距太大。國內的都是非轉基因大豆，種植成本高從而價格高，而且單產量也較低。

2 月 22 日，專家提出，當前中國糧食種子基本能夠實現自給自足，不過與國際先進水平相比，中國種業還有部分短板弱項迫切需要解決，種業發展還有很大的進步空間。比如，目前我國大豆、玉米兩類農作物的單產水平還不夠高，只有美國的 60% 不到，這也使得我國對大豆以及玉米的進口需求較高。

據此，相關文件也指出，2021 年我國將重點開展種源 “卡脖子” 技術攻關，大力推進整個種業全鏈條各環節的發展，包括種質資源保護、育種科研攻關、種業市場管理等。這意味着，未來我國將在糧食種子方面下更多的功夫，這也將提高中國農業用種的安全性和保障性。

中國農業大學原校長柯炳生曾説，因為我們資源不足，進口節省了土地資源，進口大豆、棉花等就相當於進口土地、水資源。

因此，從這個方面來看，大豆進口對我們來説也有有利的一面。

02 全球大豆也瘋狂

由於我國現在大豆嚴重依賴進口，因此，國際大豆價格的變動對我國各相關產業鏈都有很大影響。

儘管中國大豆需求量大，本應該對價格決定更有影響力，不過當前我國並沒有大豆的定價權。世界大宗商品的定價權基本都被美國三大交易所收割，除了倫敦金屬交易所（LME）的期銅外，原油主要是紐約商品交易所（NYMEX），農產品價格形成於芝加哥期貨交易所（CBOT）。

此外，在購買談判時，並不是國家去和四大糧商（美國 ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚）談判，而是國內的大豆廠商去談。國內的大豆商因為集中程度、談判能力不足，沒有足夠的議價能力，因此大豆價格都得聽別人的。

為了拿下大豆定價權，我國已經從期貨市場的建立和人民幣國際化兩方面入手，積極參與全球定價機制。在期貨市場方面，我國大連商品交易所從最初上市交易大豆期貨，到其後陸續上市了豆粕、黃大豆 1 號、2 號、豆油，再到上市棕櫚油期貨，大商所逐步形成了集原料、壓榨、飼料於一體的產業鏈品種體系。

當前，大商所把大豆分為豆一和豆二，豆一交易的是國產為主的非轉基因大豆，豆二是進口的轉基因大豆——其中，國產大豆佔據大約 10% 的食用市場，進口大豆佔據大約 90% 的壓榨市場。

而自去年以來，全球大豆期貨市場價格都在持續上揚。

我國的豆一前日已經再創歷史新高價格，豆二也自 19 年的價格低位持續走高。

同時，國際大豆期貨也持續暴漲，一度觸及七年價格高位。

03 還能漲嗎？

總體來説，農產品期貨主要是考慮天氣和經濟週期影響，決定大豆供需之間是否平衡。

首先，天氣影響產量，農產品價格向好尤其是供需缺口較大的玉米和大豆首先是天氣原因。南美地區，由於早期播種的乾旱天氣以及目前的潮濕天氣原因，導致大豆生長、收穫節奏放緩，其次受降水影響，當前巴西收割和裝船速度較慢，運費及升貼水報價快速上漲，大豆進口成本上升，並造成 2-3 月國內大豆到港相對偏少，因此國內庫存持續處於低位；美國地區，此前極寒天氣和未來美國中部地區春季乾旱問題也將對美豆播種進度和播種面積都帶來影響。

數據來源：華安期貨投資諮詢部；WIND

其次是庫存和供應預期。當前美國大豆期價維持高位主要是因為當前的低庫存。美豆出口和壓榨需求依然保持強勁，供應收緊預期持續發酵。雖然美國農業部預計今年美國大豆播種面積或將達到歷史高位，卻依然難以改變庫存收緊的預期。

此外，去年大豆進口激增至創紀錄水平，也是一路推高大豆價格走勢的原因之一。壓榨商在利潤率提高和生豬行業恢復需求的推動下加大了採購。

不過最近幾天中國大豆需求放慢。主要由於國內大豆壓榨成本提高，淨利潤持續虧損，同時豆粕飼料需求也在春節後急劇下滑，因為節前屠宰大量生豬以滿足節日需求，所以節過後大豆需求下滑態勢通常會持續幾周。此外，國內一些地區爆發新型非洲豬瘟，也可能影響到飼料需求。

不過長期來看，中國大豆需求仍有望創下歷史最高紀錄。

近日，美國農業部發布 2021/22 作物年度的預測報告，因為種植面積和單產增加，種植收益明顯增長，加上中國大豆進口強勁增長和低庫存消費比，美國玉米和大豆的產量總和將創歷史新高。

數據顯示，中國買家已購買了美國 2021-22 銷售年度的大豆，僅 7 天時間的採購量就已達到 12.6 萬噸——這些大豆甚至需要等到 2022 年收穫後才能發貨。截至 2 月初，巴西農户也已經預售 60.4% 的 2020/21 年度大豆，超過了 2016 年創下的歷史同期最高紀錄 48.8%，遠高於五年同期均值 40.8%。

也就是説，未來大豆還將源源不斷地進入中國市場。

從資本市場角度看，但凡有缺口的品種，都是投機資本瘋狂圍攻的獵物，需求強勁的大豆無疑是其中之一，因此此前大豆價格已接連漲出歷史新高。

而最近市場傳聞中儲糧將要完成 80 萬噸的大豆國儲輪換收購量，無疑更是推波助瀾。疊加最近南美天氣再度引發市場擔憂，巴西大豆收購進度降至 10 年來的最低水平，以及美國的壓榨率和庫存下降等原因，回調後，短期內國際大豆階段性上漲風險還很大。

04  結語

美國前國務卿基辛格博士説 “誰控制了糧食，誰就控制了世界”。可見糧食在經濟、政治等各個層面都有着重要戰略地位。

當前，我國大豆進口來源地高度集中，來自巴西、美國和阿根廷的大豆佔進口量 90% 以上，大豆進口價格和數量太容易受到這些國家出口政策和產量的影響。

作為全球最大的油類和豬肉消費國，我國大豆的需求仍在持續增多，進口量也必將再破紀錄。而我國大豆對進口依存度過高、沒有自主定價權等現象已經給國內大豆種植和中下游壓榨、生豬養殖等企業帶來了不小的壓力和桎梏。

所以，雖然短期內，大豆從成本和利潤端角度考慮，進口是最優選擇。但是長遠來看，我國仍要通過科技的進步和農業結構的調整，將大豆等主要農產品的定價權和自主權掌握在自己手中。

畢竟，“國以民為本，民以食為天”。我國有 13 億人口，所以糧食的自主權一定要牢牢地掌握在自己手中。

只有糧食安全守住了，國家安全才更有保障。