三盛集團支持多年，迎來三盛控股 (2183.HK) 反彈 55%，現在上車還來得及嗎？

牛年開市以來，港股市場迎來了一波較大的回撤，恒生指數跌幅將近 7%，但是房地產板塊逆勢大幅上漲，吸引主力資金的追捧。據 Wind 顯示，3 月初以來，港股有超過 120 家房企股價上漲。其中，漲幅王是三盛控股（2183.HK），漲幅高達 54.6%，亮瞎投資者的雙眼（剔除 10 億以下的公司）。

（地產板塊 3 月以來漲幅統計，來源：Wind）

三盛控股受到市場追捧，主要有兩方面的原因，一是 2020 年亮眼的業績 “成績單”，二是估值對比同行非常有吸引力。

業績高速增長，超市場預期

3 月 8 日晚間，三盛控股發佈業績盈喜公告，2020 年公司股東應占溢利不少於 7.5 億元，同比實現大增增長，超出市場預期。3 月 9 日，三盛控股大漲 6.31%，一度暴漲逾 20%，對剛披露業績盈喜表達了最直接的態度。並在接下來的 8 個交易日內再度大漲將近 30%。

（三盛控股股價走勢圖，來源：Wind）

3 月 20 日，三盛控股正式披露 2020 年年報。據財報，公司已簽約未結轉金額為 241.28 億元，同比增長 113.11%；實現營業收入 87.79 億元，較上年增長 276%；淨利潤增長至 8.51 億元，剔除預收賬款及合約負債後的資產負債比率為 53%。

（三盛控股財務數據，來源：2020 年年報）

業績的良好增長，除了受優質資產注入影響外，與三盛控股自身不斷創新的營銷策略、精準的投資佈局、高效的財務運營策略等亦密不可分。

三盛控股通過吸納人才形成優良的作戰團隊，佈局潛力發展巨大的市場，堅持為客户提供優質服務和產品初衷，通過技術、管理、佈局策略等方式降低拿地成本，控制投資風險，提高營收效應。

估值極具吸引力，配置價值凸顯

在 3 月初時，三盛控股市盈率 PE-TTM 僅為 4.3 倍，即便股價大幅上漲 55% 之後，低估值得到一定程度的修復，最新估值倍數也僅為 6.59 倍，還遠遠低於恒生地產建築業指數 7.69 倍均值市盈率。

從三盛控股自身對比看，當前仍然是歷史估值低位水平，還存在非常大的估值修復空間。

（三盛控股 PE/PB-Band 走勢圖，來源：Wind）

地產同行橫向對比，三盛控股估值倍數遠低於萬科企業（8.12 倍）、華潤置地（8.91 倍）、長實集團（11.4 倍）、龍湖集團（13.82 倍）、新鴻基地產（15.49 倍）、中國恒大（20.43 倍）等房企。

（地產同行估值對比，來源：Wind）

三盛控股股價強勢反彈，來了一波戴維斯雙擊，主要源於業績基本面和估值的修復。並且，放眼未來，這或許才是序幕。

二次注資，提升綜合競爭力

2017 年，三盛地產通過收購利福地產在港交所上市。後來，通過 2019 年和 2020 年的兩次優質資產注入，三盛控股成功實現資產規模的擴充，資產結構亦不斷完善，從而推動公司的快速成長。

2019 年 12 月，三盛控股就以 2.31 億港元收購福建盛創、福建宏盛、福建天壬及漳州德友盛等多個地產項目，這為其帶來超過 50 億元的銷售額。

2020 年 10 月，三盛控股以 3.47 億港元成功收購控股股東 MegaRegal 持有的目標公司 RosyPathGroupLimited 的全部股權。通過這筆收購，三盛控股間接持有福州伯盛 95% 股權，而福州伯盛全資或控股福建閩僑、福州盛隆、泉州盛創、成都吉盛、江蘇浙廣、揚州三盛、温嶺榮發、青島海上、莆田市盛祥等 9 家項目公司，其中 4 個位於福建、3 個位於長三角，項目合計估值 101.5 億元。

二次注入的資產均位於二線城市以及活躍的三線城市，為公司增加了百億級別規模的土地價值，顯著提升了公司的競爭力，為未來良好的業績增長奠定的堅實基礎。2020 年業績的大幅增長，就是最為直接的成績。

房企在港股市場借殼上市，經歷多次優質資產注入，為市值打開想象力的案列非常多，金地商置（0535.HK）就是典型代表之一。

2012 年 9 月 15 日，金地集團斥資 16 .54 億港元收購香港上市公司星獅地產 56 .05% 股份，成為後者控股股東。後於 2013 年 10 月開啓注入資產的序幕，當年可銷售住宅項目大幅增加，物業合約銷售從 0 大幅增長至 4.23 億元，相應的銷售建築面積達到 33.44 萬平方米。

（合約銷售項目，來源：金地商置 2013 年年報）

金地商置（原星獅地產）市值從借殼前的不足 30 億大幅暴漲至當前的 200 億以上，實現了 600% 的增長。

（金地商置股價走勢圖，來源：Wind）

金地在借殼上市後有一波大漲，後來才有優質資產的注入，股價隨即整體下跌，但後隨着業績的增長，股價不斷上漲，市值也不斷上台階，為投資者帶來了較為可喜的回報。

以史為鑑，我們發現三盛控股跟金地商置有着很為相似的成長經歷。金地商置在前，三盛控股在後，借殼上市注入投資資產，提升綜合競爭力，會為未來市值打開十足的想象空間。

現在上車，一點不晚

疫情之前的 2019 年，全國房地產開發投資增速高達 9.9%，遠超於 GDP6.1% 的增速。疫情之後，房地產行業仍然是中堅力量，恢復很快，今年前 2 月同比增速高達 38.3%，高於基建和固定投資。

房住不炒是政策大方針，但未來數年房地產仍然是中國經濟增長的穩定器和中堅力量，行業仍具備大的發展機會。

當前，各行各業恆者恆強趨勢明顯，房地產業也不例外，小型房企會加快退出市場，行業集中度會加速提升。這是有利於三盛控股這類風險抵抗力強、財務穩健型的上市房企。要知道，三盛資產負債比率僅為 53%，現金短債比達到 1.79 倍，現金以及現金等價物 73.9 億元，同比大幅增長 300%。

最為重要的是，三盛控股在有強勁基本面的支撐下，估值還處於歷史低位水平，還具備非常大的修復空間，當下仍然具備非常不錯的配置機會。