中概股驚魂夜！千億巨頭慘遭 “血洗”，山雨欲來風滿樓

受美國拜登將在本月底提出 3 萬億美元經濟計劃的刺激，昨晚美股三大股指集體上漲，道指標普 500 指數再創出歷史新高。

然而，在美股一片歡騰之下，卻又有一部分中概股集體再遭重錘，並且這一次的狂風驟雨更加激烈。

在線教育領域的三巨頭跟誰學、好未來、新東方上演驚天暴跌，其中跟誰學股價更是一度幾近腰斬，娛樂社交領域的愛奇藝、有道、知乎等跌超 10%，一眾互聯網明星股阿里、拼多多、百度、網易等也多數上演過巨幅山車行情。

可以説，昨夜的中概股整個板塊上空都瀰漫山雨欲來風滿樓的味道，這究竟發生了什麼？

01

校外培訓遭遇黑天鵝？

昨晚跌幅最大教育培訓機構板塊，可以算是引發整個中概股暴跌的一大助推因素。

而引爆這踩踏行情的，是源於依着關於校外培訓行業整頓趨嚴的消息。

儘管還未得到官方證實，但網傳教育部近期牽頭起草了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》引起市場關注。該意見指出，將對校外培訓機構進行一定方面的規範管理。

來源：網絡

具體來看，校外工作聚焦 “三限”，即限培訓機構數量、限時間、限價格。在規範校外培訓機構方面，一是從嚴審批機構：進一步提高校外培訓機構設置標準，原則上不再審批新的面向中小學生的線下學科類校外培訓機構。另外，切實做好培訓廣告管理，中央和地方主流媒體，公共場所以及網絡平台等均不得刊登、播發線上線下培訓廣告等。

其實相關部門對校外培訓機構的治理整頓之勢由來已久，就在今年兩會期間，多位代表委員發表規範治理校外培訓機構的提案，但目前仍未見具體措施出爐。此次《意見》中，相關措施的出現，為規範治理校外培訓機構提上日程，也就不難解釋教育巨頭暴跌之由。

今日教育部有關負責人對此解釋，規範校外培訓及減輕學生過重課外負擔是常態工作，國家和地方出台政策以官方渠道發佈內容為準，謹防誤傳形成不確切信息。

沒有對上述相關政策意見傳聞的承認，但也沒有否認，由此，市場信心滑向動搖。

02

基金砍倉惹得禍？

股價盤中暴跌的中概股還有百度、唯品會、騰訊音樂等。

昨晚，百度盤中上演驚魂一跳，一度暴跌 15%，而後股價卻發生大逆轉，最後收漲 1.97%。

唯品會亦是如此。唯品會盤中一度跌超 20%，最後跌幅收窄至 2.38%，近三天來，唯品會的已經暴跌超 3 成，股價走勢畫風是這樣的：

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同樣走勢的還有騰訊音樂，騰訊音樂最近 3 個交易日跌幅超過 30%，已基本抹去今年的漲幅。

百度、騰訊音樂、唯品會這麼齊刷刷的暴跌，又幾乎同時反彈回升，投資者恐怕是一臉懵。

有消息稱，由於跟誰學近期出現單邊下跌，有投資基金出現爆倉而被迫將手中的部分持倉以大幅低於現價向外拋售，其中甩手的持倉裏便包括百度、騰訊音樂、唯品會。

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週五盤前 7 點 50 分左右的時間，從高盛流出的電郵內容顯示，高盛代表一個未知賣方掛出3 只中概股的賣單，涉及股份包括1000 萬股百度，報價 185 美元，較週四收盤價折價 9.6%；5000 萬股騰訊音樂，報價 17.6 美元，折價 14%；3200 萬股唯品會，報價 27.6 美元，亦折價 14%。據傳高盛還掛出了 3270 萬股愛奇藝的賣單，報價 15.50 美元，也一度引起愛奇藝盤中大跌近 30%。

由於出貨量很大，而報價又遠低於盤前市場價格，機構直接從盤中先行拋出不僅能達到套利的目的，更能獲得高於報價的收益，於是便有了這一驚魂跳水的一幕。

但很快，接盤俠出現了！

與高瓴資本聯繫緊密的雪湖資本按高盛的報價對百度下單 5000 萬美元買入。其他機構開始紛紛跟進，牛市女皇 Catherine Wood 操盤的ARK 再度斥資 840 萬美元加倉 3.26 萬股。

除此之外，雪湖資本還對騰訊音樂、唯品會各下單 5000 萬美金。

因此，百度、騰訊音樂、唯品會隨後觸底反彈，上演 V 形大逆轉。

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03

中概股處境面臨新變化

其實，“機構拋售 - 股價下跌 - 爆倉 - 清倉式拋售”這一惡性循環是近期中概股遭遇的現狀。

這拋售背後，是《外國公司問責法案》的落地。週三，美國 SEC 通過該法案最終修正案，若外國發行人連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會對會計師事務所檢查要求，其證券禁止在美交易。

這意味着，若不能滿足法案要求，新的公司將無法在美國上市，而已經上市的公司將被強迫退市。為了滿足要求，上市公司可能將花費更多成本滿足合規要求，以應對因信息披露導致的集體訴訟、被做空狙擊、被舉報等潛在問題。

資料顯示，PCAOB 在官網列出了目前在年報審計過程中遭遇審計障礙公司的詳細清單，共計 262 家。其中中國內地公司 171 家，中國香港公司 65 家，合計基本覆蓋了近 90% 的在美上市的中概股。

所以，投資者因擔心中概股退市風險加大，而將所持部分股份獲利了結，因此造成中概股普跌。

而機構出逃亦是原因之一。投資機構此前可能以遠低於現價的價格買入中概股，即使最近中概股下跌，也僅是犧牲掉一部分收益率，其投資回報率依舊豐厚。可以看到，過去一年，百度、騰訊音樂、唯品會等上漲 1 倍，唯品會自去年 10 月以來，短短半年最大漲幅高達 200%，尤為迅猛。

前不久，披露的 13F 報告中，不少中概股在去年四季度被減持，譬如阿里巴巴被 Point72 Asset Management、Moore CapitalManagement 等多隻基金減持 1 億股，拋售規模達 5700 億，創下歷史紀錄。

這其中，既有中概股良莠不齊、財務造假等自身原因造成，又有做空機構圍剿和跨進監管漏洞等外部因素，這些因素一環扣一環至此形成 “惡性循環”。

如今，越來越中概股開啓迴歸之路。3 月 15 日，汽車之家正式在港交所掛牌上市，成為年內首家回港二次上市的中概股；百度也於 3 月 23 日在港上市；前不久，嗶哩嗶哩也公佈了其回港二次上市的計劃。

在港交所針對二次上市修訂的主板上市規則 19C 章中規定，中概股迴歸需符合：1）上市時市值不少於 400 億港元（約 51.3 億美元）；或 2）上市時市值不少於 100 億港元（約 12.8 億美元），及近一個會計年度收入不少於 10 億港元（約 1.28 億美元）。據興業證券梳理，中概股企業中符合港交所規定的有 45 家中概股。

04

小結

自從特朗普上任以來，美國對中國關係的轉冷就傳導到了對中概股的態度上。

早前特朗普政府以國家安全為由接連，濫用國家力量，打壓中國赴美上市的企業，包括《外國公司問責法案》、把大量中國企業列入各種制裁名單，禁止美國投資者對中國軍方擁有或控制的企業等。力度及頻次都在不斷加強。

而拜登上台後，也繼續沿用上一任政府對中概股強力打壓的手段。讓市場投資者對中概股的信心再次動搖。

作為過去多年全球金融資本的中心，美股市場一直是全球最大的股票市場，吸引了來自全球各地的企業上市，由此不斷形成壯大循環。美股的成功，除了得益於美元霸權做後盾外，很大程度上也離不開它自身市場制度的成熟自由、開放性與包容性。

但隨着美國針對中概股的多種無底線的政治化打壓，其宣揚的自由公正、開放包容的市場制度陷入被國際質疑的局面，資本市場最重要的公信力蕩然無存。

可以預見，無論是國際市場投資者還是潛在上市機構，都對其產生信心動搖。雖然目前看不出有什麼其他影響，但量變到質變過程是需要時間的，誰也不能排除將來資本市場的重心會發生轉移。

所幸，正在不斷進行重大上市制度改革完善的港交所，在迎接中概股回家方面做出了至關重要的平台擔當。

可以預見，當美股市場不再對中概股垂青之後，將還會有一大批中概股 “迴歸故里” 在港股二次上市。港股市場亦將明顯受益於此，市場規模體量和在國際資本市場的分量也將會越來越多。

美股市場會不會因此受衝擊目前不好説，但起碼港股市場的崛起是越來越確定了。