基金一哥張坤持倉曝光：偏愛消費，大手筆加倉醬油！

近期市場的重點仍聚焦在機構的調倉換股上，顯然 “公募一哥” 張坤的一舉一動十分吸睛，基金君發現，除了對白酒股部分減倉，以本次大舉加倉中炬高新為例，消費板塊仍是坤哥的心頭好。

1、30 億狂買醬油二龍頭

4 月 6 日晚間，中炬高新披露了《關於回購事項前十名股東持股情況的公告》，截至 4 月 1 日，易方達張坤所管的易方達中小盤、易方達藍籌精選、易方達優質企業齊齊現身最新前十大流動股東名單。

目前三隻基金合計持有中炬高新 7400.02 萬股，佔總市值的 9% 以上，相比去年年末增持 5350 萬股，按今年以來平均價估算，增倉金額約為 30 億元，按最新收盤價計算持倉市值超 40 億。

其中，張坤所管的易方達中小盤混合持有中炬高新 3400 萬股，佔流通股比例 4.27%，位列中炬高新第四大流通股東，易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有期混合基金分別持有中炬高新 3100 萬股、900 萬股，佔流通股比例分別為 3.89%、1.13%，為中炬高新第五及第七大流通股東。

值得注意的是，張坤對中炬高新的愛並不是從一而終的，中炬高新曾在 2014 年出現在易方達中小盤基金半年報持股名單上，甚至在 2015 年 6 月一度晉升為易方達中小盤基金第一大重倉股，但隨後遭到減持，消失於其持倉組合中。而本次重新看重這一標的，在基金君看來值得探索一番。

畢竟相對於坤哥成為了持倉中炬高新的第一大公募基金經理，社保基金、QFII 以及其他公募基金經理對其明顯看空。

延續去年四季度的減持操作，截至 4 月 1 日，全國社保基金一零一組合減倉 356.92 萬股，全國社保基金一零六組合減倉 676.52 萬股（兩個季度內合計減持達到 1483 萬股），挪威中央銀行 - 自有資金減倉 117.14 萬股，季文華管理的興全合豐減倉 279.69 萬股。

中炬高新成立於 1993 年 1 月，於 1995 年 1 月在上海證券交易所上市。目前公司主要從事調味食品業務，早期通過廚邦醬油打開市場，目前採取多品類佈局戰略，已形成以醬油為主、潛力小品類（食醋、料酒、蠔油、調味醬）擴張型產品矩陣。

就其所切入的調味品賽道來看，行業景氣度整體較高，但呈現明顯的分散性特點，市場集中度不高。2019 年行業收入達到 3784 億元，年複合增長率達 9.82%，預計 2021 年將達 3980 億元。

雖説頭部標的難以跑出來，市場競爭還是較為激烈，但整體來看，基於消費升級，作為日常生活必需品，調味品自帶剛需屬性，具有一定的抗週期性，在品牌和渠道水平的加持下， 某種程度上隨着消費者黏性的提升而易於增強業績確定性，當然也需警惕成本和銷售費用率上漲帶來的風險。

2020 年中炬高新實現營業收入 51.23 億元，同比增長 9.59%，其中，醬油的銷售額佔業務總收入的 63.34%，雞精雞粉佔比 10.02%，食用油佔比 12.23%，其他調味品佔比 14.41%；扣除非經常性損益後歸屬母公司所有者的淨利潤為 8.97 億元，同比增長為 30.07%。

此外，其 2021 年度經營目標則是實現營業收入確保目標 61 億元，同比增幅 19.06%；實現歸屬於母公司的淨利潤 9.85 億元（其中扣除非經常性損益後歸母淨利潤 9.65 億元），同比增幅 10.68%。

就目前而言，中炬高新作為調味品的第二龍頭，常與海天味業對標。

有意思的是，不同於張坤對中炬高新的情有獨鍾，消費男神劉彥春屬於看好海天味業的一派。截止到 2020 年末，其管理的景順長城新興成長基金、景順長城鼎益混合基金、景順長城內需二號基金等四隻基金，合計持有海天味業 1231 萬股，持股市值約 21 億。

從業績、市值上來看，中炬高新的提升空間還是存有，例如，中炬高新最新總市值為 434 億元，而海天味業則為 5516 億元，在去年實現營業收入 227.92 億元，同比增長 15.13％；扣非淨利潤 61.77 億元，同比增長 21.51％。

值得注意的是，由於前期抱團白馬股的巨幅下跌，中炬高新進入調整階段，在去年 9 月達到歷史新高（83.38 元）後，目前累計跌幅超 34%，也受到了一些機構調倉換股的影響。

而為提振市場信心，此前中炬高新以集中競價交易的方式回購公司股份，回購金額上限 6 億元、回購價格上限 60 元/股，回購期限不超 12 個月，本次回購股份將用於股權激勵，目前來看，市場的反應還是較為積極，截止收盤，股價漲超 2.17%。

2、消費仍是重頭戲

雖然上一年坤坤因白酒而賺得盆滿缽滿，直接坐穩了公募冠軍的寶座，但市場的風向是變化莫測的，基於流動性預期趨緊，疊加抱團股的泡沫不容忽視，調整白酒股持倉已經提上了日程。

近期水井坊披露了最新前十大股東情況，截至 3 月 29 日，張坤管理的易方達中小盤持有 300 萬股，這意味着：比起 2020 年末持有 1400 萬股水井坊，他已大幅減倉 1100 萬股水井坊。

此外，其持有的 “隱形” 重倉股也受到矚目。目前張坤管理易方達中小盤混合、易方達藍籌精選混合、易方達優質企業三年持有混合和易方達亞洲精選股票四隻基金，在管基金總規模 1197 億元。

其中，易方達中小盤混合基金規模在 401.11 億元，基金股票倉位為 91.66%，全年份額淨值增長率為 84.34%。

截至 2020 年四季度末，該基金還重點持有了：山西汾酒、愛爾眼科、海康威視、百潤股份、天味食品、恒生電子等。

易方達藍籌精選混合基金規模在 677.01 億元，基金股票倉位為 91.12%，全年份額淨值增長率為 95.09%。

截至 2020 年四季度末，該基金還重點持有了華潤啤酒、錦欣生殖、青島啤酒、招商銀行、美年健康、金蝶國際等。

3、結語

近期是一季報的披露主場，投資者可以從中發現不少機構調倉換股的動作，顯然在市場頻繁動盪下，跟緊市場趨勢和行業大方向很關鍵，對於張坤等明星基金經理來説，也許在這一時期，不以物喜不以己悲很關鍵，尤其在進行逆向投資之時，需要像他一樣多多拷問一下自己的內心，是否真的堅信公司的長期邏輯。