最美四月天，會不會在股市發生？

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一季度行情慘淡收官，不堪回首，唯有把希望寄託於接下來的日子。

4 月開局，股市又會如何演繹？

清明節後第一個交易日，A 股仍然沒多大起色，上證指數跌 0.04%，深成指跌 0.28%，創業板跌 0.72%，全日總成交額 6600 億，比起高峰期 2 萬億，何止腰斬。

板塊和概念方面，除了因為隆基股份宣佈進入氫能源，帶動相關概念股一起上漲意外，其他板塊基本都是波瀾不驚，所謂的核心資產，像白酒、高科技板塊，沒能延續節前的升勢，茅台收跌 1.66%，中小票方面，被炒作的旅遊股也都紛紛回落。

今天，A 股仍然延續低迷，上證開盤下跌，最低下探至 3453 點，跌幅 0.85%，不過尾盤有拉昇的跡象，最終微跌 0.1%，深成指和創業板則分別下跌 0.74%、0.86%，A 股總成交額 7397 億，較前一交易有所上升，但白酒飲料依然低迷，位列跌幅榜前列，鋼鐵、航運概念由於業績利好，成為上漲最大的板塊之一。

今天，也是港股節後第一個交易日，同樣開盤即下跌，而隨着騰訊、阿里巴巴兩大重磅股的下跌，尾盤沒能跟隨 A 股拉昇，最終收跌 0.91%，成交量 1710 億。

由此看來，4 月份的開局，並沒有驚喜。

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經歷了過去一個多月的跌勢，不少人都已經麻木，現在可以説到了人心思漲時刻，但是理想豐滿，現實骨感，環顧當前的形勢，也確實很難找得到強勁的上漲理由。

原因嘛，也都説過好多遍了。

宏觀上，流動性收緊是大趨勢，儘管美聯儲還死守口風，但實情是，土耳其、巴西、俄羅斯這樣的新興市場國家已經扛不住，先行加息了，即使是美聯儲自己，也放風説有可能減少買債規模，以測試市場反應，10 年期美債收益率的持續高位就更不用説了。

有人就把昨天 A 股的低迷歸因於市場預期中國會進一步收緊信貸，這也並非空穴來風。今年兩會，總理將今年的 GDP 增速設為 6%，通脹是 3%，而且説明貨幣增速要和 GDP、通脹相匹配，這就意味着今年全年的 M2 增速在 9% 左右，但是 1 月、2 月的增速都超預期，分別達到 9.4%、10.1%，如果 3 月份繼續超過 9%，那也就意味着未來的 Q2、Q3、Q4 的均值必須在 9% 以下，用腳趾頭都能看出來，雖説貨幣政策強力轉彎的事不太可能發生，但時不時出來敲打一下市場，也夠嗆的。

股市就是貨幣的晴雨表，水漲船高，水落船落，而且不需要等到真的收緊的那一天，只要一個預期，就足矣。所以，如果市場預期還在流動性收緊，那股市的低迷、交易量萎縮大概率還得維持一段時間。

微觀上，代表核心資產的股票的估值仍然在高位，茅台 PE（TTM）超過 55 倍，代表下一輪產業方向的新能源就更不用説了，比亞迪 PE（TTM）115 倍，寧德時代（TTM）165 倍，贛鋒鋰業 111 倍。

都説買入股票的原則是三好 -- 好生意、好公司、好價格，現在這個階段，好生意、好公司是有的，而且不少，只是價格嘛，還很難説得上好，估值沒有跌到有吸引力的位置，自然很難吸引資金再去抱團，沒有抱團資金，就那點遊資和散户倒來倒去，很難倒出什麼來。

所以，現在股市的總體情況是，要流動性，他流動性不多，要價格便宜，他説不上便宜，行情反覆牛皮也就順理成章了。

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不過，從全球宏觀經濟層面看，也沒必要過分悲觀。

首先，隨着疫苗的普及，全球正逐步從新冠疫情中脱身，經濟社會活動也在全面加速恢復，所以實體經濟肯定是持續向好的，儘管流動性收緊對股市不是好新聞，但另一面，樂觀地説，這正表明實體經濟已經好轉，可以從 “ICU” 出院了。

根據 IMF 的預計，全球主要的經濟體，今年的 GDP 增速都超過 3%，美國達到 6.4%，中國更高達 8.4%。

實體經濟持續復甦，不管是 V 型，還是 U 型，對於股市都會多了一層意義，使得高估值得以逐步消化，讓股市逐步築底企穩，也讓股價顯得更有吸引力，尤其在已經調整了快兩個月的現在。

其次，全球正開啓新一輪的科技革命，以新能源、5G 為主引擎，具體表現為新能源汽車、智能化系統、光伏發電、碳達峯、碳中和，每一個都是觸及萬億美元級別的大行業，這些新的引擎將為全球經濟源源不斷提供增長動力，並且會一直持續數十年。

所以相比存量博弈互撕的死循環，新產業、新增量的曙光已經初現，誰能最早最快擁抱這些新型產業，誰就贏得未來。即使買貴了，只要能熬，也總歸會熬出頭。

這也可以解釋為什麼一些新能源股票，股價也好，估值也罷，都很難迴歸到之前的低位，這就像坐高鐵，及早上車很重要，大不了在車上辛苦擠一擠，如果受不了擠而下車，以後可能就很難重新上車了。

第三，全球都面臨的 “資產荒”，因為優質的資產並不多，而股市是盛產優質資產最多的場所之一，資金可以暫時不進入股市，但中長期上看，遲早還是會回來，因為無處可去。

從資產荒角度上講，中國市場本身是有吸引力的，中國的國債收益率、銀行利率水平都要顯著高於國外主要市場，外資搶灘中國已是既定事實。而且，相比於一些國內市場狹小的發達國家，即使有好產品，也要花心思花力氣求助於國際市場，否則賺不到大錢，相反擁有 14 億消費人口的中國市場，只要產品足夠好，價格有競爭力，單單做好國內生意，就已經可以賺得盤滿缽滿，如果算上出海攻下國外市場，那更加前途無量。

換句話説，中國更容易孕育出體型龐大的上市公司，這才是中國和中國資本市場給全球投資者的紅利。

近年來，A 股資金拼命抱團消費和高科技，也可以從中找到答案，因為有中國市場做保障，消費股簡單易懂、底盤堅實、賺錢能力足夠強、安全邊際足夠高，科技股則高速成長，容易一飛沖天。

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4 月天，通常是上市公司陸續交出上年成績單的時候，對於基金公司和基金經理而言，也正好籍着這個時機春耕播種，調倉、佈局、增持、減持。不少基金公司四處調研，網紅易方達張坤，還有睿遠、富國、中歐等明星基金公司，正正説明這一點。

而且，不要忽略一種重要的細節，那就是今年 Q1 股市火爆期，各大基金公司 “瘋狂斂財”。

截至 3 月 28 日，今年共成立 422 只新基金，合計募資規模 1.07 萬億元，吊打 2015 年、2019 年和 2020 年的全年新發基金規模。

更重要的是，這些新發基金 80% 是偏股型，這些錢都進入股市了嗎？我看未必，這也就意味着，主力們可能並沒有我們想象中 “彈盡糧絕”，相反，他們手中大概率仍然 “糧草充足”，只差一個好的入場時機而已。

可能有人説很多基金淨值都出現下跌，基民損失慘重，基金公司即使有糧草，也拿去自救了。

這個真得區分時間和人羣，必須肯定的是，相對去年高峰期，基金淨值下跌太正常了，因為股市本身已經高位回調，但是相對更早的時間節點，基金公司仍然是賺錢的，而且賺得不是小錢，同樣的，如果比較早購買基金的投資者，相信收益仍然是正的，只不過相對高峰期，賺少了點。當然，後期進入的，特別是 2 月份高位接盤的，那確實無話可説，公眾過分關注這部分人，大概率只是因為有新聞效應而已。

回到股市本身，從春節到清明，滿打滿算一個多月，股市也足足跌了一個多月，前文我們説過一個邏輯，不管多久，資金總是會回來，問題只是在於什麼時候回來？

在我看來，資金的大規模迴歸，就等兩個 “消除”，一是流動性收緊預期消除，另一個則是高估值泡沫消除，而回歸的主線，除了順週期、低估值，當然也少不了消費 “茅”、科技 “茅”。

現在，不能説這兩個消除都已經實現，也不能説人間最美四月天，正在股市上演，只能説不失為一個播種時機。

因為等到秋收，或會突然發現，自己也曾經處在這樣的四月天，只是當時已惘然。