IPO 探雷 | 小型鋰電廠——紫建電子

作者 | 晨光

來源 | 勾股大數據

重慶市紫建電子股份有限公司（簡稱“紫建電子”）備考深交所創業板。2020 年 10 月 26 日，已過 “問詢” 階段，等待上市委會議。

公司簡介

2011 年 7 月，朱傳欽與肖雪豔共同出資設立重慶市紫建電子有限公司（公司前身），註冊資本 500 萬元。

2019 年，進行股改，整體變更為股份有限公司。

主要從事消費類可充電鋰離子電池產品的研發、設計、生產和銷售，產品容量主要在 1,000mAh 以下，以各類小型消費類電子產品為主要應用領域，包括藍牙耳機、智能穿戴設備（智能手錶、手環、VR/AR 眼鏡等）、智能音箱、便攜式醫療器械、車載記錄儀等。

財報快診

1、報告期內，營收、淨利潤，增長較快。

2、應收賬款增幅遠超營收增長。

3、政府補助佔淨利潤比重較大。

增資價差存疑

報告期內，紫建電子共有 8 次增資，均以貨幣資金增資。披露信息顯示，外部投資者首次入股前與公司不存在關聯關係，是獨立的投資機構或個人。令探雷哥疑惑的是，短期內的幾次增資價差卻相差很大。舉例如下：

2018 年 6 月 22 日，朱傳欽將其持有紫建有限 1% 的股權（22.4719 萬元出資額）以 365.00 萬元的價格轉讓給夏周煜（轉讓價 16.2425 元/股）。

2018 年 9 月 19 日，無錫雲暉、上海琳喆、貴州瑞富三家機構以貨幣資金對紫建電子進行增資，其中，無錫雲暉出資 5000 萬元，上海琳喆出資 500 萬元，貴州瑞富出資 500 萬元。三家機構增資價高達 32.4081 元/股。

2019 年 4 月 8 日，深創投、業如紅土、創業一號基金、貴州紅土以貨幣資金對紫建電子進行增資，其中，深創投出資 500 萬元，業如紅土出資 2000 萬元，創業一號基金出資 1000 萬元，貴州紅土出資 500 萬元。四家機構增資價高達 32.4081 元/股。

2019 年 4 月 30 日，前海基金以貨幣資金對紫建電子進行增資，出資 2000 萬元。增資價高達 32.4081 元/股。

通過上述增資行為的對比，探雷哥感到驚訝的是：同為外部獨立的投資者，2018 年 6 月夏周煜對紫建電子的增資價格與後續短期內的幾次增資價格，差異如此之大。

研發優勢不及同行，但毛利率偏高

紫建電子在研發方面的實力，招股書中部分披露信息如下：

其一，研發人員人均薪酬與同行公司比較，處於偏下區間。

其二，研發人員學歷結構總體偏低，大專及大專以下佔比達 74%。

從披露信息看，紫建電子研發實力並不強勢。然而，公司綜合毛利率與同行業可比公司均值相比卻高出一大截。

2018 年，公司綜合毛利率 35.90%、可比公司均值 25.67%，高出 10.23 個點；

2019 年，公司綜合毛利率 30.32%、可比公司均值 25.53%，高出 4.79 個點。

結束語

招股書披露，紫建電子本次 IPO 擬募資 4.88 億元。其中，3.88 億元用於項目建設。

未來如果銷售不及預期，募投項目消費類鋰離子電池擴產及研發中心建設，每年折舊攤銷費用合計約為 2,263.77 萬元，將對盈利產生較大波動。