芯片過熱？一場芯片供應鏈的飽和式救援

文 | 歪睿老哥
作者 | 歪睿老哥

電影《流浪地球》中，太陽即將閃爆，地球文明面臨毀滅，滿載着人類文明的希望，人類帶着地球踏上了流浪的旅程，途中，行星發動機熄火，於是人類進行了史無前例的飽和式救援行動，“5000 台熄火的發動機，運送了 76000 塊火石，派出了 402600 人”，平均下來平均每台發動機都有十幾塊火石，300 多人去啓動。人類付出了巨大的犧牲和代價，重啓了發動機，讓地球進入繼續流浪的旅程，為人類文明延續保留了希望。

中國體量巨大的 ICT 產業集羣，面臨着缺芯的難題。當下的芯片產業過熱，恰如一場中國芯片行業飽和式的救援行動，經歷這場救援行動後，全世界的芯片供應鏈因此有了重塑的可能。

一、“全都要” 的邏輯

根據數據統計，中國 IC 設計公司已經有 2000 多家，現在數量每年還在不斷上升；基本上所有的芯片賽道，都有中國公司打算做或者正在做；如果有人發現有個細分芯片品類，外國有而中國沒有，恭喜，這就可以分析下這個品類的全球營收，預期做出來後的初創公司佔比，一個完整 BP 就有了，然後可以開一個芯片創業公司，等着風投打錢了。

根據經濟學比較優勢原理，每個國家只要做自己最擅長的部分。但現在，所有人都意識到了芯片供應鏈必要性，不論是設計，製造，還是材料，市場的邏輯是全都要有；“小孩子才做選擇題，成年人當然是全都要”，如果中國沒有這個芯片，就值得去做，這是芯片創業及投資邏輯。

這其實就是默認一個公理，任何種類的芯片供應鏈都應該掌握在中國手裏；如果沒有，就是一個巨大的機會；所有的芯片中國早晚會有，如果你不做，早晚也有人會做。

但是現在發現這個越來越難了，大到 GPU，CPU，汽車電子，小到電源管理芯片，都有公司在切入；類似 SSD 控制器，AI 芯片等等這種曾經的風口賽道上也是擠滿了公司，都有幾十家在競爭；不過不得不承認，中國的芯片需求佔比世界的 50%，但是中國芯片的自給率還是很低（目前的統計是 30%），我國的 2025 戰略是要到 70%，這中間的差值就是驅動力。

二、高估值的風險對沖

從資本投資的角度來看，芯片不是一個好生意，因為投資大，週期長，風險高。

但是目前 IC 行業的估值偏高，通過科創板上市公司的估值就能清楚地看到這個現象。因為奇貨可居， 市場上奇缺，價格自然就貴了；反而對沖了這些風險，因為只要投資中有少量成功的案例，就有極大的回報率，就足以彌補其他的失敗投資損失。

目前中國的科創板鼓勵本土的集成電路產業上市，通過科創板上市，解決風投投資退出的問題，政策支持，資本喜歡，因此從芯片公司的角度看，是千軍萬馬過科創板；目前很多風投都在找芯片項目，雖然有 2000 多家，但是資本也不少；高回報率下的有利可圖是目前資本湧入芯片行業的一個推手；這個也有 “懂王” 的一份功勞，也是科創板政策的導向。

這是中國半導體歷史上的一個奇蹟，就是不直接利用國家資金，就可以撬動更多的社會資本來投資芯片。想想 2014 年大基金成立以來的不易，那時的邏輯是，芯片成熟期長，回報慢，需要國有資本的投入來支持芯片產業，所以大基金應運而生。那個時候只是少數資本的孤軍奮鬥，原來投資芯片的投資人，一張桌子就能坐齊；現在幾乎所有資本都想在芯片行業分一杯羹，是大兵團作戰。科創板的推出以及芯片行業過高的估值，讓資本聞到了金錢的味道，目前不斷有朋友通過各種渠道來了解芯片行業，看看有沒有投資的機會。前幾年是區塊鏈的風口，AI 的風口，現在是芯片的風口。

三、春江水暖的人力資源

芯片行業過熱還表現在人不夠用了。與其他行業不同，IC 芯片的人才培養比較慢，10 年經驗的 IC 工程師是非常受重視的，起碼 35 歲現象，比較難在 IC 領域出現，畢竟一個上億投資的芯片，先進工藝的芯片，前端後端如果沒有幾個十年以上經驗的工程師來做，老闆也不是很放心。

但是 IC 公司創立這麼多，那麼需要的人就更多，哪裏能找到這麼多工程師？

首先受益的就是 IC 培訓業，IC 培訓一片繁榮，前幾天和一個從事 IC 培訓行業的哥們聊了一下，原來一個 IC 驗證班也就二十幾個人，現在一個班 300 個人，很快就滿了，很多都是從所謂的四大天坑 “生化環材” 轉過來的；春江水暖鴨先知，芯片行業的景氣讓 IC 培訓的老闆首先賺到了錢。

其次，即將從事芯片行業的應屆畢業生也會發現，工作好找了，薪水也多了。很多應屆的 IC 工程師的起薪和互聯網大廠軟件工程師可以相比，基本能有來回，以前是不行的，以前明顯比互聯網大廠低一截，IC 工程師的春天到了。

硬件和培訓都是應急，真正主力還是工作多年有經驗的工程師，人力資源領域首先感受到了這一波潮流。特別是 3 年，5 年，10 年經驗的工程師，目前換工作就是至少 50% 的漲幅，薪資 double 的也不在少數。目前一個工程師就經常接到原來獵頭的幾個電話，搞得人心浮動，一些從事芯片設計的國企研究所，員工的性價比較高，被挖的最多，目前 IC 行業人員的流動性增大了很多。

國內人不夠了，現在好多還把手伸向了中國台灣，甚至海外海歸，對於創業公司，挖個行業大牛，既是面子也是裏子，既能用來融資，也能解決實際問題，少踩芯片研發的各種坑。前段時間比特大陸挖台灣工程師還被台媒報道了；最近聽説某創業公司計劃挖國外 AI 芯片領域的大牛，以前只存在於書本里，以前都不敢想，能不能挖來再説，但現在起碼有這個氣魄。

很多人擔心，當風口過去時，芯片產業工程師還有沒有這麼值錢？目前來看缺口還是很大的，畢竟 IC 行業的經驗還是第一位的，特別是流片經驗，一款投資上億的芯片，需要各個職位的有經驗的工程師。從美國經驗來看，例如美國企業很多 IC 後端設計都在外包印度團隊，因為便宜；目前來看，中國芯片行業還是缺人。但是到中國芯片行業從目前的成長期到成熟期後，就不會有這麼火熱的場景了，迴歸理性。

四、緊張和擴產

有這麼這麼多芯片公司，這些芯片公司都要流片，都要給客户送樣，因此芯片的供應鏈就忙起來， SMIC/TSMC 的 MPW，shuttle 都要提前幾個月預定，MASK 也不充分，價格也有所上漲；WAFER 的產能也要預訂，否則根本就沒有了，價格也要漲，基板都要提前半年起；當一窩蜂投入的時候，就發現，買啥啥貴，賣啥啥便宜。

我們的光伏產業在擴產時，也是國外硅片漲價，利潤下跌，幾代光伏大佬折戟沉沙，最終搞定了全產業鏈，目前中國才坐穩了光伏產能佔全球超過 60% 的地位；

疫情導致芯片產業的需求增加，萬物互聯，AI，5G，汽車電子，每一波浪潮都提升了半導體是需求；東京地震、美國寒潮，歐洲疫情，加劇了大家對芯片供應鏈的擔心，囤貨隨之而來。供應鏈緊張致使大家抓緊囤貨，囤貨加劇了緊張。現在進口芯片都漲了 20%，目前還是缺貨，這場缺貨潮，現在看來，會極大地重塑全球的半導體供應鏈。

中國大陸的產能擴張也在進行，2020 年疫情中的半導體設備市場，中國大陸成為了全球最大的半導體市場，佔了 26.3%。其次是中國台灣，佔了 24%，韓國佔了 22%，其次是北美 9%，日本 10%，歐洲 3.9%。

中國增長了最多，首次佔據了第一名，大家都知道，中國台灣和韓國投資的主題分別是台積電和三星，海力士，但是大陸的半導體制造公司都有哪些就比較分散，到底是誰買了這麼多的設備，陸續投產後就能看到結果，讓子彈再飛一會。

五、水大魚大的 FAB

網上一直説，中國被 5nm 的 EUV 光刻機卡了脖子，目前阿斯麥對於出口 DUV 光刻機也是沒有限制的，其實 DUV 光刻機可以到 7nm，對於中國這個追趕的選手來説，足夠了。

如果説 fabless 的 IC 設計公司，是以千萬/億為單位進行投資，那麼從投資 FAB 的角度，是以百億為單位的持續投入。韓國業界稱，三星電子計劃今年分別在存儲器業務和代工業務上投資 217 億美元和 99.7 億美元，與去年公司在半導體工廠和設備上的投資額相比，總投資額增加了 20％。英特爾也要投資 200 億美元，正式把代工業務作為一項專門業務來發展，為了成為美歐芯片主要生產商，正在打造新的晶圓代工服務單位。目前的代工老大，台積電股價應聲而跌，但是台積電 2020 年的支出就已經是 200 億美元。先進工藝的代工，後續會看到台積電，三星，英特爾三家的爭鬥。

投入巨大，產出也巨大。全球存儲芯片市場約是總芯片市場的 1/3（不同年份不一樣），大約是一千多億美元，很快就會成為萬億人民幣級的大市場。存儲產品的特點是接口固定，可替代性強（內存條插哪家的區別不是特別大），資金密集，技術密集，市場空間大。拿下 10% 的市場就能有一個千億銷售額的大公司。

中國的榜樣是三星。1983 年，三星的首個芯片工廠落成，投產後很快開始量產 64KDRAM 芯片（內存），雖然 64K 的芯片仍落後於國際先進水平，但從此三星坐上了全球芯片競爭的牌桌上。目前三星掌握了 DRAM 和 NAND 的產能，同時在代工行業也佔據了全球第二的位置，從 DRAM，NAND，再到代工業務，是中國半導體學習的榜樣。

三星最早是賣雜貨、水產、製糖的；所以如果有企業跨界來做芯片，千萬別看不起，賣雜貨水產的公司來造芯，都能獲得如此大的成功，只要是真金白銀的掏錢，不是欺騙就值得尊敬。

俗話説，水大魚大；投資巨大，風險巨大，成功的獲利也豐厚，中國在這一輪供應鏈轉移中，三星模式是中國的機會。從標準品的 DRAM，NAND 入手，再到成熟工藝代工，這些產業足夠大，幾年內都用不到 EUV 光刻機，有足夠的空間可以馳騁。

六、啓示

資本湧入芯片行業不是來扶貧的，而是來賺錢的。

目前看，科創板向芯片行業傾斜的機制，是對資本的有效引導，對沖芯片行業巨大風險的利器，通過芯片產業税收支持政策以及科創板的推出，形成推拉的合力，從而引導社會資本的進入，萬千資本匯入芯片產業的星辰大海，這個是目前最成功的引導，其意義比大基金成立的意義還要大，比免税還要明顯，這個意味着重塑芯片供應鏈的彈藥是充足的，是彙集眾多資本的 “人民戰爭”，不是孤軍奮戰。

2000 多家芯片公司以及更多的後來者，不可能都活下來。從芯片設計業看，今天美國就是中國的未來，從中可以看到趨勢。英偉達、英特爾、AMD、高通、博通、marvel，巨頭林立，給後來的芯片設計公司基本上沒有留下太多的空間。從機會遍地到壟斷橫行，這是客觀規律。

幾年之後，大局已定，半導體行業洗牌，頭部企業凸顯，半導體企業價值逐漸迴歸理性，不會再看到那麼誇張的半導體企業的估值。10 年之後，國內巨頭壟斷，芯片創業的機會稀缺，被大企業併購是最好的出路。等到芯片供應鏈重塑完成，中國芯片供應鏈能夠達到中國製造 2025 所説的 70%，估值自然就會恢復到正常區間。

每一次新的業態誕生都伴隨着重大驅動事件，如果沒有卡脖子的風險的話，可能芯片行業的格局就比較穩定，這個轉移不會那麼迅速，但是這次的芯片供應鏈的風險，就會打破現在固有的格局，加速了供應鏈向中國的轉移的速度。

畢竟 “我命由我不由天” 是中國的傳統異能，天都説了不算，況其他人乎？