“国家队” 放弃中芯？大基金狂抛 22 亿后，中芯国际港 A 两股齐跌！

事实并非如此

一则 “国家大基金减持 1 亿股” 的消息，使得今日中芯国际股价低开低走。

截至午间，A 股中芯国际跌至 1.1%，股价现报 56.4 元，成交额超 6 亿元，最新总市值 4457 亿元。

港股中芯国际亦跌 2.3%，报 25.5 港元，成交额近 6 亿港元，最新总市值 2010 亿港元。

关于这笔大动作减持，市场上 “芯片股遭国家队抛弃” 的传闻甚嚣尘上，事实果真如此吗？

具体来看，昨日晚间，港交所披露数据显示，国家集成电路产业投资基金（国家大基金一期）在 4 月 9 日、4 月 12 日共合计减持了港股中芯国际 1 亿股，减持均价分别为 26.15 港元和 25.56 港元。以此计算，两次减持共套现约 25.8 亿港元（约合 21.77 亿人民币）。

减持后，大基金持有中芯国际股份从 2021 年初的 10.21% 降至 8.93%。

大基金此时突然大手笔抛售中芯国际，是否真如投资者热议一样，意味着该公司经营不利或增长逻辑发生变化，从而被 “抛弃” 了？

事实并非如此。

先来看中芯国际最近的业绩表现。上月底，中芯公布了 2020 年度业绩。2020 年，中芯国际实现了营收 274.7 亿元，同比增长 24.8%；净利润 43.3 亿元，同比增长 141.5%；去年的经营活动所得现金净额为 16.6 亿美元，同比增加 62.9%。

2019 年，中芯国际的扣非净利润为亏损 5.2 亿元。2020 年的扣非净利润为 17 亿元，成功实现扭亏为盈。因此，中芯国际成为科创板首家摘 “U” 企业。

数据来源：IFinD

分业务来看，晶圆代工业务营收为 34.75 亿美元，占总收入的 89%，同比增长 19.9%；光掩模制造、测试及其他配套技术服务收入总和为 4.33 亿美元，占总收入的 11%，同比增长 97.7%。

分地区来看，中国大陆及香港业务收入占比为 63.5%，同比增长 34.1%；北美业务区收入占比为 23.2%，同比增长 10.4%；欧洲及亚洲区业务收入占比为 13.3%，同比增长 16.7%。

总体而言，晶圆代工业务仍是中芯国际主要收入来源，其它业务收入增速较快；大陆及香港地区的业务收入占主要部分，增速较高。

具体看晶圆代工业务的应用领域，智能手机上的收入占比仍然最大，占 44.4%，同比增长 21.7%；智能家居类应用的收入占 17.1%，同比增长 22.3%；消费电子类应用占 18.2%，同比增长 6.5%；其他应用占 20.3%，同比增长 28.3%。

这是中芯国际上市后首份年报，总体来看，在 2020 年受疫情持续蔓延和被列入美国制裁名单的情况下，中芯国际交出这样一份各地区、各应用收入均实现增长的成绩单，表明其盈利能力仍在提升。

因此，国家队减持与中芯国际的经营能力没有太大关系。

其实，不只是中芯国际，国家大基金在近期出现了密集减持。

4 月 13 日晚，长川科技公告称，大基金计划 6 个月内减持公司股份不超过 627.58 万股。公告发出次日，长川科技股价一度跌近 10%，尾盘又快速拉升，止跌转涨。

此外，晶方科技、兆易创新、安集科技、北斗星通此前也先后披露了大基金减持公告。2021 年开年至今，已经有 9 只芯片股发布大基金减持股份计划相关进展。

9 只芯片股中，中芯国际、长川科技等绩优股都包含在内。

根据长川科技此前发布的业绩预告，2020 年，其预计全年净利润为 7800 万元-8990 万元，同比增长 553.52%-653.23%。

数据来源：公司公告

由此可见，大基金此番并非专门针对中芯国际而来，也不是因经营不利进行抛售。

2014 年 9 月，大基金在成立时制定了 “五年投资期、五年回收期” 的规划。多年来，大基金扶持出了一批有竞争力的国产芯片企业，目前，已经到了事先制定的回收期阶段。

因此，大基金对整个芯片板块进行阶段性回笼资金，属于正常操作。

并且，国家队基金对国产芯片企业的扶持，是按照市场规律来进行的。具体来说，就是大基金一期主要完成产业布局，二期则针对刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等薄弱领域进行高强度支持。

因此，在大基金一期进入回收期的同时，大基金二期仍在积极布局国内芯片企业，并可能在今年 3 月底开始实际投资。

数据显示，目前大基金二期共投资了 9 家国产芯片半导体企业，其中持股比例最高的为长川智能制造，持股比例达到 33.33%。

中芯国际亦是其重点投资标的，2020 年 5 月、7 月和 12 月的 3 笔投资总额达到了 221.2 亿元，远高于大基金一期的套现总额，表明国家队对中芯国际的支持力度并未减弱。

再回到中芯国际，具体看公司此前发布的财报，2020 年第四季度，中芯国际的营收为 9.8 亿美元，净利润为 2.57 亿美元。

为 2021 年制定的目标和计划，是全年收入达到中到高个位数成长，其中上半年收入目标约 139 亿元，全年毛利率达到 10% 至 20% 的中部。

在中芯给出的 21Q1 指引中，公司预计一季度营收环比增长 7% 到 9%，营收可到 10.49 亿到 10.69 亿，营收有望逼近 20Q3 历史高位 10.83 亿美元。

数据来源：公司公告

目前，中芯国际面临的不利因素包括美国方面的制裁，使公司在采购美国相关产品或技术时受到限制，先进制程难以量产；大客户华为海思无法下 14nm 大单后，使中芯国际的先进制程营收大幅下滑；汽车芯片新建产能预计 2021 年底才能通过车规级产线认证，使公司无法从汽车芯片的旺盛需求中受益。

但同时，一方面中芯是大陆产能最大的晶圆代工厂，并且近年来生产规模仍在不断扩张。目前在中国上海、北京、天津和深圳拥有 3 个 8 英寸和 4 个 12 英寸生产基地。其中，成熟制程拥有 3 个 8 英寸晶圆生产基地、2 个 12 英寸晶圆生产基地，产能规模合计近 50 万片/月。

另一方面，在国内大力发展半导体产业的背景下，尤其是十四五规划将全力推进芯片等 “卡脖子” 领域的国产自主替代工作列为重中之重，作为国内芯片科技最大的代表企业，中芯国际在政策端预计将得到政府项目资金等支持。

并且，半导体行业处于高景气周期，下游需求旺盛。因此，长期来看，中芯国际的发展空间还是比较大的。