新股前瞻 | 短視頻風口的 “豬”，優矩互動兩年收入增長超 134%

“我比更多甲方還要了解他們自己，能讀透他們的營銷需求。”

前唯品會市場營銷負責人馬曉輝辭職創辦優矩互動後，在談及自己創業的最大優勢時如此介紹到。

馬曉輝不僅是互聯網老兵，更是是資深傳媒人，其曾就職於央視、湖南衞視、新華社、新浪網等。或許正是基於馬曉輝在營銷方面的深入洞察，優矩互動在線上營銷行業勢如破竹。

智通財經 APP 瞭解到，UJU HOLDING LIMITED(以下簡稱 “優矩互動”) 已於 4 月 12 日向港交所遞表，申請在港股主板上市，民銀資本為獨家保薦人。

若以 2017 年 11 月優矩北京成立為起點，僅耗時 3 年 5 個月，優矩互動便向資本市場發起衝刺，速度之快令人歎服。

當然，快速成長的背後，與行業的高速發展有很大關係。據艾瑞諮詢數據顯示，從 2018 至 2020 年，中國線上短視頻營銷的市場規模從 300 億增至 1720 億元，年複合增速高達 139%。

優矩互動抓住行業發展機遇，與包括抖音、快手、微信、搜狗、360 搜索、百度等在內的企業達成了媒體合作伙伴關係，從而為客户提供以線上短視頻為主的一站式跨媒體線上營銷解決方案。

為保證產品及服務的競爭力，優矩互動還持續提升公司的內容製作能力。截至 2020 年 12 月 31 日，其擁有一支由 307 名員工組成的內容製作團隊，涵蓋了內容製作的各個環節，具有每月可製作超過 1 萬條線上短視頻及營銷創意的能力。

這為公司客户的增長奠定堅實基礎。據招股書顯示，2018-2020 年，優矩互動的廣告客户數量分別為 484 位、757 位、1028 位，增長趨勢明顯。該等客户覆蓋了電商、互聯網服務、遊戲、休閒旅行、教育、金融、房地產及家居裝飾等行業。其中，電商、互聯網服務、遊戲、教育是優矩互動的深耕行業，2020 年時，來自該等行業的收入佔比分別為 53.4%、14.6%、15.3%、10.3%。

而在客户逐年增長之際，優矩互動來自廣告主的平均賬單也穩步提升，從 2018 年的 410 萬增至 2019 年的 680 萬，再進一步升至 2020 年的 850 萬元。

得益於廣告主數量、平均賬單所呈現出的 “量價齊升”，優矩互動的業績高速成長。智通財經 APP 瞭解到，其收入從 2018 年的 11.56 億元增至 2020 年的 63.61 億元，年複合增速高達 134.52%。與此同時，同期的淨利潤從 5014.4 萬元增至 1.33 億元，年複合增速高達 63.1%。

不過，與其他互聯網企業不同，優矩互動的資產負債率處於高位。2020 年時，其資產總額為 24.43 億元，負債總額為 22.11 億元，資產負債率高達 90.5%。且 2017、2018 年亦是如此，資產負債率分別為 91.97%、92.34%。

為何資產負債率居高不下？查看資產負債表能發現，這主要是因為應付賬款、其他應付款項及應計費用佔流動負債的比例較高。2020 年時，優矩互動應付賬款、其他應付款項及應計費用合計約 18.29 億元，佔當期流動負債的比例為 82.84%。

且從應收、應付賬款的週期來看，優矩互動對於上游渠道商的議價能力並不強。據招股書顯示，2018 至 2020 年，其應收賬款的週轉天數分別為 56 天、65 天、65 天;應付賬款的週轉天數則分別為 44 天、50 天、52 天，均長於應收賬款回款日期。因此，優矩互動在 2018、2019 年均錄得經營活動現金淨額流出，至 2020 年時才轉正至 1.8 億元。

透過資產負債表與現金流量表，優矩互動生意模式的缺點已顯而易見，即公司在與媒體渠道 (即抖音、快手、微信、搜狗、360 搜索、百度等流量巨頭) 的合作中處於弱勢方，這一點，從公司的盈利能力上亦有所體現。

智通財經 APP 發現，優矩互動的毛利率、淨利率相對較低，且呈逐年下滑趨勢。其中，毛利率從 2018 年的 9.2% 下滑到 2020 年的 5.1%，淨利率從 2018 年的 4.3% 下滑到 2020 年的 2.1%。

盈利能力如此低的業務模式之所以能跑通，是因為在線營銷行業的高速發展，特別是以短視頻營銷為主的解決方案目前仍處於風口之上，那麼採用最粗放的流量打法也能快速獲得市場份額，這就是優矩互動快速崛起的秘密。

但值得注意的是，如果行業競爭加劇，或者產業發展逐漸成熟至精細化運營時代，那麼優矩互動目前高增長的趨勢便很難維持，流量打法只適用於行業初期。因此，在行業競爭加劇之前形成自身獨特的競爭壁壘將是優矩互動能走多遠的關鍵。