十大券商策略：當前流動性收緊，沿着三條主線挖掘機會

上週 A 股三大指數在權重股重獲資金關注推動下有所反彈，板塊資金輪動明顯，醫療、鋼鐵、金屬、化纖、物流、飲料、家電等板塊漲勢強勁。

週末，又有哪些大事影響 A 股？中宣部版權局表示堅決整治短視頻未經授權複製、傳播他人影視音樂作品；印度疫情單日新增創暴發以來最高紀錄；美股方面，關注本週美聯儲將公佈利率決議市場預期會維持利率和政策不變，同時關注特斯拉、谷歌、蘋果、FB、蔚來、微軟、亞馬遜、推特等財報。

後市市場具體如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

1. 中信策略：結構博弈加劇 整體波瀾不驚

4 月宏觀流動性和一季報超預期，但投資者對未來內外部流動性擔憂被證偽前，增量資金依舊會呈現觀望狀態，預計一季報後市場結構性博弈會加劇，但基本面支撐下平靜期的市場波瀾不驚，整體緩慢修復趨勢不變。

配置上，中信策略團隊建議堅持增配 4 條新主線。首先是本輪調整後，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等；繼續推薦去年因疫情受損的行業，如旅遊酒店、航空等；以及受益於海外需求復甦的品種，包括出口鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等；持續關注業績密集披露期，年報和一季報有望延續高景氣的品種（如工業板塊），重點關注有色、鋼鐵和化工。

2. 廣發策略：當前流動性收緊 堅定 “市值下沉/即期業績好/低 PEG” 策略

3 月市場進入健康的信用緊縮階段，A 股盈利仍具備韌性支撐，未來需要警惕何時由健康的信用緊縮轉變為被動的信用緊縮，當前市場整體偏向震盪，具有結構性機會。建議進一步調整持倉結構：市值下沉/即期業績好/低 PEG（化學制品/汽車；次高端白酒/光學光電子）；關注服務業復甦帶來的景氣上行（零售/旅遊）；主題關注 “碳中和” 下供給收縮（鋼鐵/電解鋁）。

3. 國盛策略：仍是自下而上精選結構的時間窗口 沿着三條主線挖掘機會

今年市場的主要矛盾在於經濟復甦的持續性，後面可能分為兩種情形：1）如果經濟持續不達預期，尤其是海外經濟復甦動力不達預期，對國內出口和製造業的拉動弱化。在此種情形下，貨幣政策有望出現由緊轉松的變化，更快帶動市場風格轉向受益分母端驅動的科技成長和核心資產等板塊；2）若後續經濟復甦維持較強動能，PPI 持續處於高位，企業盈利尤其是中上游企業維持高景氣。

在此種情形下，則週期板塊有望再次迎來修復。但當前來看，宏觀數據和市場預期都存在較大分歧，需要更多的時間和證據判斷後續的經濟走勢。因此，階段性市場仍將處於自下而上精選結構的窗口。變局點或要到 6、7 月經濟的線索更加明朗之後再出現。

4. 海通策略：218 以來的下跌只是牛市中的回撤 智能製造有望成為新主線

①簡單按照季度同比預測，投資時鐘一季度處於過熱期、二季度進入滯脹期、三季度步入衰退期。剔除基數因素看兩年平滑，投資時鐘今年整體處於過熱期。②牛市指數高點略提前或同步於 ROE 高點，這輪 ROE 回升從 20Q3 開始，按照上行週期持續 6-7 個季度，預計高點在 21Q4-22Q1。③今年市場機會>風險，218 以來的下跌只是牛市中的回撤，智能製造有望成為新的主線。

5. 安信策略：病毒變異帶來新的潛在變數

當前 A 股市場的核心問題是後疫情時代的基本面與政策預期有待重構。從基本面來看，我們認為中國經濟從整體上已經接近完成 “填坑” 式復甦，這意味未來一個階段整體企業盈利修復速度正面臨逐步趨緩。從政策預期來看，當前政策環境仍然相對 “友好”，需要關注後續政治局會議對下一階段經濟政策的定調和部署，同時未來美聯儲政策出現邊際收緊導致美股回撤風險也存在，但這種風險並未釋放。

因而短期市場並不面臨系統性風險，總體處於震盪格局，配置上要側重於估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，同時自下而上挖掘經濟修復和轉型過程中被忽視的機會，大多數核心資產估值仍需要消化，但非核心資產中的新主線仍在孕育中。當前行業重點關注：醫藥、電子、食品飲料、家居、航空等。主題關注：碳中和、疫情修復服務業等。

6. . 方正策略：短期市場交易核心仍將在盈利端聚焦 

政治局會議通過作用於短期市場風險偏好影響股票市場走勢，較市場預期相對偏暖的定調有助於提升短期風險偏好，如 2013 年-2015 年、2018 年和 2020 年，市場在會議後均走出了企穩回升的反彈行情，拉長時間看市場運行趨勢需要結合經濟與政策週期進一步確認。預計本月政治局會議定調上不會出現大的改變，重點關注對於一季度經濟數據的態度、大宗商品價格上漲以及穩槓桿方面的表述，維持逢高減倉的判斷。

7. 華安策略：短期反彈有望繼續  仍待政策檢驗

短期反彈有望繼續，主要源於一季度經濟數據處於預期區間下沿，貨幣政策收緊預期改善以及近期市場流動性相對平穩。後續反彈能否持續， 近期需要觀察政治局會議對政策的定調，未來還需要跟蹤二季度增長的變化。其認為，二季度兩年平均經濟增長大概率邊際改善。其中消費端尤其是服務類消費的加速恢復以及上游工業生產端盈利的進一步提振將成為重要支撐。

關於行業配置則延續三條主線的思路：一是增長主線，關注業績超預期的化工、有色和半導體；二是疫後復甦主線，關注交運、旅遊和酒店；三是低估值主線，關注銀行、保險和建築建材。主題方面，隨着各行業碳中和路線圖指導意見陸續發佈，碳中和細分投資領域投資路徑、目標將更加清晰。建議佈局高耗能行業與新能源產業鏈。

8. 興證策略：流動性整體不温不火 有利於股市佈局時間點

估值向下，盈利向上，波動加大，迴歸業績基本面，更加註重短期業績落地、兑現而非中長期故事，這是當前市場需要重視的特徵之一。相比於 2019、2020 年持股待漲、追高賺錢，當前市場人心思變，流動性預期波動，底部佈局，波段操作，擇時重於前兩年是市場的重要特徵之二。二季度經濟環比與一季度相比仍有動能和韌性，可能也較難看到流動性短期進一步寬鬆的理由。整體而言，流動性仍處於温和震盪區間，對股市而言，更有利於再次期間圍繞一季報景氣方向佈局的好時點。

9. 浙商策略：戰略佈局新核心資產 老核心資產階段性反彈

近期以 “茅指數” 為代表的老核心資產強勢反彈，但並非反轉。展望未來 1-2 個月，市場仍處在階段性做多窗口。就結構來看，新核心資產整體處在戰略佈局期。具體策略：其一，看長做長新核心資產，2021 年新核心資產中的風口將出現在應用端，也即工業賦能和汽車賦能，人工智能是兩者交叉點，科創板是代表性板塊。其二，看長做短老核心資產。其三，基礎配置低估值藍籌，以銀行和交運（機場、航空、公路）為代表的優質個股。

10. 新時代策略：若政治局會議基調穩定 則反彈還可以持續

歷史上 4 月的會議一般是探討經濟形勢，是二級市場投資者觀察政策基調的重要時間。從短期利率的變化來看，投資者對未來一段時間貨幣政策的基調預期偏穩定的，如果政治局會議的基調符合預期，則股市反彈大概率還能持續一段時間。隨後會有二次調整的風險，如果 5 月經濟預期穩定，則二次調整的幅度可能很小。二季度末到三季度，市場將會再次進入季度級別的中樞抬升。

行業配置建議：同比非常高的 3 月經濟數據和上市公司 1 季報公佈後，投資者對經濟和盈利的分歧並沒有消失，部分悲觀的投資者認為，不管是同比還是環比，2021 年 Q1 都會是盈利和經濟的最高點。經濟環比的最高點可能要等到年底，盈利環比的最高點可能要等到 2022 年上半年。不同投資者巨大的分歧導致近期市場板塊風格比較混亂，這種混亂 Q2 很難消失。