财报前瞻：季度交付首超 2 万台，蔚来下一站走向哪里？4 月 30 日 8:00 直播第一季度业绩电话会

2021 年 4 月 30 日上午 8:00，在长桥直播频道观看蔚来汽车 2021 年第一季度业绩会

4 月 26 日消息，财报发布前夕，里昂证券上调给予蔚来买入评级，目标价为 50 美元。蔚来将于本周四（4 月 29 日）公布 2021 年第一季度财务报告。

一季度交付超预期，且创季度交付记录

根据此前公布的数据，蔚来 2021 年 Q1 交付 20060 辆汽车，同比增长 423%，环比增长 15.6%。与此同时，蔚来季度交付再创新高且首次达成单季交付超 2 万台。

数据来源：蔚来官网；制图：老虎证券

蔚来交付同比大幅增长的数据的主要原因是，2020 年 Q1 新冠疫情冲击下，需求被抑制，新能源汽车经历了有史以来最惨淡的季度。今年，随着经济完全开放，被压抑的需求得以释放，整个新能源车企都迎来一波补偿式上涨。

根据中国汽车工业协会的数据，3 月份中国汽车销量连续第 12 个月飙升至 252 万辆。同比增长 75%。其中，蔚来 3 月交付 7257 辆，同比增长 373%。其他新能源汽车股需求也迎来大涨。理想交付 4900 辆，同比增长 238.6%；小鹏交付 5102 辆，同比增长 384%，比亚迪交付 24218 辆，同比增长 97.6%。

交付量飙升后，市场也普遍预期，蔚来一季度营收也将大幅增长，净利润等指标也将改善。彭博社一致预期，蔚来 2021 年 Q1 营收同比增长 422.8% 至 71.63 亿元；调整后净亏损约 11 亿元，同比收窄 34.3%；调整后每股亏损 0.84 元，同比收窄 48.3%。

“缺芯” 影响几何？

值得注意的是，今年汽车行业普遍受到芯片短缺的困扰。3 月份，蔚来下调 Q1 交付预期至 19500 辆。不过，从随后公布的数据看，蔚来一季度交付 20060 辆，仍在下调前的区间（20000-20500 辆）之中。3 月，蔚来汽车董事长李斌在蔚来汽车 2020 年四季度财报及全年财务业绩电话会上表示，“芯片短缺问题对蔚来汽车第二季度的生产会造成一定影响，目前基本上能满足正常生产需求，但风险确实很高。”

“缺芯” 会持续多久，对蔚来影响几何？

中国汽车工业协会副秘书长李邵华预计 “缺芯” 大概会持续半年甚至 9 个月，预计三季度左右，才有可能进入到一个新的供需平衡阶段。

不过，瑞穗分析师 Vijay Rakesh 表示，尽管汽车厂商仍将面临芯片供应问题，但蔚来在 2021 年销量依然强劲，即使二季度产量有所放缓，但全年交付有望实现同比翻倍。Rakesh 预计，蔚来汽车今年交付量为 8.7 万辆，2022 年交付量为 14.1 万辆，2023 年交付量为 22.3 万辆。

新能源汽车行业御风前行

总体而言，随着政策层面定调，新能源汽车行业正在御风而行。

国内方面，去年 11 月通过的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》中明确提出，到 2025 年中国新能源汽车新车销量占比达到 20% 左右。根据规划估算，到 2025 年国内新能源汽车销量可达 643 万辆，复合增速约 36%。

平安证券表示，预计 2021 年国内新能源汽车市场的新增需求达到 60-100 万辆。欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增。美国市场经历了两年调整，预计拜登将积极推行清洁能源革命计划，加大对电动车的支持力度，大幅提高美国新能源汽车渗透率。预计 2021 年全球电动车销量达 450-500 万辆。

需要注意的是，需求飞涨之下，越来越多企业正在加入造车行列。此前，百度、滴滴、小米等多家互联网巨头已启动造车业务，行业的竞争也日趋白热化。眼下，蔚来的累计交付已突破 10 万辆，连马斯克都发来祝贺，并称这是一个艰难的里程碑。从月度数据看，蔚来的交付能力还在持续提升。在里昂分析师 Soobin Park 看来，充电问题和价格仍然是电动汽车大规模普及的主要障碍。

随着与中石化合作将换电站布局在中石化加油站内，蔚来能否扫平障碍，以及随着进军欧洲消息的发酵，蔚来能否在激烈的竞争中脱颖而出，我们拭目以待。