靠炒币赚 1 个亿！业绩不及预期的特斯拉还值得投资吗？

昨晚，深陷舆论的特斯拉发布了 2021 财年的一季报。

财报显示，2021 年一季度特斯拉营业收入达 103.89 亿美元，去年同期为 59.85 亿美元，同比大增 73.6%，环比降 3.3%；归母净利润为 4.38 亿美元，对应 EPS 为 0.39 美元/股，同比爆增 2638%，环比增 26%，创下历史新高。

一、净利创历史新高 炒币获利超 1 亿美元

从财务数据上看，特斯拉本季度的业绩较为亮眼。不仅收入、归母净利润都大幅增长，毛利率边际也明显提升，一季度特斯拉的毛利率为 21.3%，环比提升 2.1%，重新印证了特斯拉销量拉升、规模效应提升盈利能力的长期逻辑。

不过由于净利等指标低于此前市场预期，财报发布后，特斯拉盘后股价一度跌超 3%，随后收窄至 2.5% 左右，市值蒸发约 85 亿美元，超 551 亿人民币。目前，特斯拉股价为 738.2 美元/股，市值仍高达 6997.4 亿美元。

具体来看，今年一季度特斯拉的经营也值得肯定。

生产方面，特斯拉一季度共生产 18.03 万辆汽车，Model S 和 X 一辆都没生产，今年一月改款之后还没能正式交付。交付量整体比上一季度小幅增加 4000 多辆，达到 18.49 万辆。其中 Model 3 和 Model Y 仍为主力，共交付 18.28 万辆，Model S 和 Model X 交付 2030 辆，再次创下历史新高。

特斯拉表示 Model 3 是目前最畅销的车型，公司目标是每年生产 50 万辆 Model 3；而 Model Y 则可能在 2022 年成为最畅销的车型，美国工厂 Model Y 接近满产、中国工厂 Model Y 产能仍在继续爬坡、德国工厂建设推进中，为 Model Y 生产奠定基础。

交付量方面，特斯拉今年一季度共交付 18.49 万辆汽车，同比增长 109%，强劲的交付量赢得了市场的认可。其中 Model 3 和 Model Y 仍为主力，共交付 18.28 万辆，同比增长 140%，Model S 和 Model X 交付 2030 辆，同比大幅下降 83%。

财报发布后，特斯拉举行了线上电话会议。马斯克在电话会议中表示，改款特斯拉 Model S/X 最早将在下月交付，周产量将达到 2000～2500 台；另外已经发布的 4680 电芯将在 12～18 个月内量产。

此外，针对大家都关心的缺芯问题，马斯克表示，半导体短缺是一个 “巨大的问题”，不过芯片供应问题已寻找到新的供应商，目前已大部分解决了供应链问题。同时，特斯拉全球车辆库存天数正在不断下降，今年一季度相比去年同期的库存天数下降了 68%，也表明了特斯拉的供应链正在不断完善。

目前，在产能方面，特斯拉的工厂建设继续推进中，当前最大的不确定性因素仍聚焦在德国柏林工厂的建设进程上，预计开始生产交付的时间延期到了今年年底，相比此前预计的今年 7 月更晚一些。

服务业务上，2021 年特斯拉实现服务业务营收 8.9 亿美元，同比增 60%。未来随着特斯拉累计销量的提升，该业务的规模效应应该会带动盈利能力的修复。

自动驾驶方面，有关特斯拉 Autopilot 和完全自动驾驶能力 FSD 也有更新。特斯拉表示，团队正在专注于 V9 软件中 FSD 城市道路自动驾驶的开发，很快就会在美国更广泛开启使用。订阅模式的推出也许会解决 FSD 选装率较低的问题，也更加符合资本市场对特斯拉商业模式的想象。

值得注意的是，今年一季度特斯拉的现金及等价物、自由现金流有明显减少。原因是特斯拉购买了价值 12 亿美元（约合 77.83 亿元人民币）的加密货币（比特币）；并且，特斯拉还通过出售比特币在一季度赚取了 1.01 亿美元。有评论指出，若不是出售监管信用额所得的 5.18 亿美元加上出售比特币赚取的钱，特斯拉一季度大概率是要面临亏损的。特斯拉 CFO 表示，特斯拉相信比特币的 “长期价值”，公司将继续投资比特币。

虽然盘后大跌，业绩有喜有忧，不过由于一季报业绩达到了董事会目标，马斯克获得了价值约合人民币 700 亿的期权激励。

二、维权事件仍未平息 深夜再致歉

近日，特斯拉一直深陷维权事件的漩涡，资本市场的股价也较为疲软，对特斯拉的质疑和排斥声音越来越多。

4 月 19 日，一位女性维权车主站在特斯拉车顶情绪激动，大喊 “刹车失灵”，并张开双臂展示 T 恤衫上的文字——刹车失灵。随后，特斯拉称对不合理诉求不妥协，然而在媒体和监管介入后，特斯拉已向车主致歉，并成立处理小组。

此前，党媒经济日报发表评论性文章《“特事” 特办，依法特办 “叫停” 特斯拉已刻不容缓》。经济日报指出，频频发生的事故表明 ‘特斯拉刹车失灵’ 已非个案，甚至不排除这是特斯拉车辆的共性问题。在事故原因尚未查明之前，相关主管部门应责令特斯拉立即停产、停售整顿，以确保道路交通安全，进而消除社会公众的恐慌。

面对可能停产停售整顿的压力和呼声，昨晚，特斯拉针对此事再次发布微博致歉。

根据乘联会公布的数据，今年 1 月～3 月，特斯拉在中国的销量达到 6.9 万辆，占特斯拉全球销量的 38%。可见特斯拉的成功与中国用户的支持密不可分，特斯拉对此次维权事件的态度和处理过程也成为了关注的焦点。

其实，不光是中国维权问题，近日在美国德克萨斯州，一辆特斯拉汽车撞上一棵树并起火，导致两名男子死亡也引起全球的关注。据媒体报道称，事故发生时驾驶员座椅上没有人在场，直指特斯拉自动驾驶出现问题。然而特斯拉并不认为该事故与自动驾驶有关。

虽然目前调查还没有最终的结果，但是接二连三的事故已经对特斯拉造成了重创。后续特斯拉能否保持住中国市场的份额，维持高速增长的盈利，目前还不好说。