靠炒幣賺 1 個億！業績不及預期的特斯拉還值得投資嗎？

昨晚，深陷輿論的特斯拉發佈了 2021 財年的一季報。

財報顯示，2021 年一季度特斯拉營業收入達 103.89 億美元，去年同期為 59.85 億美元，同比大增 73.6%，環比降 3.3%；歸母淨利潤為 4.38 億美元，對應 EPS 為 0.39 美元/股，同比爆增 2638%，環比增 26%，創下歷史新高。

一、淨利創歷史新高 炒幣獲利超 1 億美元

從財務數據上看，特斯拉本季度的業績較為亮眼。不僅收入、歸母淨利潤都大幅增長，毛利率邊際也明顯提升，一季度特斯拉的毛利率為 21.3%，環比提升 2.1%，重新印證了特斯拉銷量拉昇、規模效應提升盈利能力的長期邏輯。

不過由於淨利等指標低於此前市場預期，財報發佈後，特斯拉盤後股價一度跌超 3%，隨後收窄至 2.5% 左右，市值蒸發約 85 億美元，超 551 億人民幣。目前，特斯拉股價為 738.2 美元/股，市值仍高達 6997.4 億美元。

具體來看，今年一季度特斯拉的經營也值得肯定。

生產方面，特斯拉一季度共生產 18.03 萬輛汽車，Model S 和 X 一輛都沒生產，今年一月改款之後還沒能正式交付。交付量整體比上一季度小幅增加 4000 多輛，達到 18.49 萬輛。其中 Model 3 和 Model Y 仍為主力，共交付 18.28 萬輛，Model S 和 Model X 交付 2030 輛，再次創下歷史新高。

特斯拉表示 Model 3 是目前最暢銷的車型，公司目標是每年生產 50 萬輛 Model 3；而 Model Y 則可能在 2022 年成為最暢銷的車型，美國工廠 Model Y 接近滿產、中國工廠 Model Y 產能仍在繼續爬坡、德國工廠建設推進中，為 Model Y 生產奠定基礎。

交付量方面，特斯拉今年一季度共交付 18.49 萬輛汽車，同比增長 109%，強勁的交付量贏得了市場的認可。其中 Model 3 和 Model Y 仍為主力，共交付 18.28 萬輛，同比增長 140%，Model S 和 Model X 交付 2030 輛，同比大幅下降 83%。

財報發佈後，特斯拉舉行了線上電話會議。馬斯克在電話會議中表示，改款特斯拉 Model S/X 最早將在下月交付，周產量將達到 2000～2500 台；另外已經發布的 4680 電芯將在 12～18 個月內量產。

此外，針對大家都關心的缺芯問題，馬斯克表示，半導體短缺是一個 “巨大的問題”，不過芯片供應問題已尋找到新的供應商，目前已大部分解決了供應鏈問題。同時，特斯拉全球車輛庫存天數正在不斷下降，今年一季度相比去年同期的庫存天數下降了 68%，也表明了特斯拉的供應鏈正在不斷完善。

目前，在產能方面，特斯拉的工廠建設繼續推進中，當前最大的不確定性因素仍聚焦在德國柏林工廠的建設進程上，預計開始生產交付的時間延期到了今年年底，相比此前預計的今年 7 月更晚一些。

服務業務上，2021 年特斯拉實現服務業務營收 8.9 億美元，同比增 60%。未來隨着特斯拉累計銷量的提升，該業務的規模效應應該會帶動盈利能力的修復。

自動駕駛方面，有關特斯拉 Autopilot 和完全自動駕駛能力 FSD 也有更新。特斯拉表示，團隊正在專注於 V9 軟件中 FSD 城市道路自動駕駛的開發，很快就會在美國更廣泛開啓使用。訂閲模式的推出也許會解決 FSD 選裝率較低的問題，也更加符合資本市場對特斯拉商業模式的想象。

值得注意的是，今年一季度特斯拉的現金及等價物、自由現金流有明顯減少。原因是特斯拉購買了價值 12 億美元（約合 77.83 億元人民幣）的加密貨幣（比特幣）；並且，特斯拉還通過出售比特幣在一季度賺取了 1.01 億美元。有評論指出，若不是出售監管信用額所得的 5.18 億美元加上出售比特幣賺取的錢，特斯拉一季度大概率是要面臨虧損的。特斯拉 CFO 表示，特斯拉相信比特幣的 “長期價值”，公司將繼續投資比特幣。

雖然盤後大跌，業績有喜有憂，不過由於一季報業績達到了董事會目標，馬斯克獲得了價值約合人民幣 700 億的期權激勵。

二、維權事件仍未平息 深夜再致歉

近日，特斯拉一直深陷維權事件的漩渦，資本市場的股價也較為疲軟，對特斯拉的質疑和排斥聲音越來越多。

4 月 19 日，一位女性維權車主站在特斯拉車頂情緒激動，大喊 “剎車失靈”，並張開雙臂展示 T 恤衫上的文字——剎車失靈。隨後，特斯拉稱對不合理訴求不妥協，然而在媒體和監管介入後，特斯拉已向車主致歉，併成立處理小組。

此前，黨媒經濟日報發表評論性文章《“特事” 特辦，依法特辦 “叫停” 特斯拉已刻不容緩》。經濟日報指出，頻頻發生的事故表明 ‘特斯拉剎車失靈’ 已非個案，甚至不排除這是特斯拉車輛的共性問題。在事故原因尚未查明之前，相關主管部門應責令特斯拉立即停產、停售整頓，以確保道路交通安全，進而消除社會公眾的恐慌。

面對可能停產停售整頓的壓力和呼聲，昨晚，特斯拉針對此事再次發佈微博致歉。

根據乘聯會公佈的數據，今年 1 月～3 月，特斯拉在中國的銷量達到 6.9 萬輛，佔特斯拉全球銷量的 38%。可見特斯拉的成功與中國用户的支持密不可分，特斯拉對此次維權事件的態度和處理過程也成為了關注的焦點。

其實，不光是中國維權問題，近日在美國德克薩斯州，一輛特斯拉汽車撞上一棵樹並起火，導致兩名男子死亡也引起全球的關注。據媒體報道稱，事故發生時駕駛員座椅上沒有人在場，直指特斯拉自動駕駛出現問題。然而特斯拉並不認為該事故與自動駕駛有關。

雖然目前調查還沒有最終的結果，但是接二連三的事故已經對特斯拉造成了重創。後續特斯拉能否保持住中國市場的份額，維持高速增長的盈利，目前還不好説。