抱團股捲土重來

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經常有人問，怎麼看最近的市場行情？

我的回答是，蓄勢、待發。

之所以中間加一個頓號，是因為不能精確地告訴你，哪天會爆發，實際上也沒有人能做到這點，但，蓄勢我認為是確定的，待發也是大概率的事情。

理由很簡單，股市跌多了，跌久了，總要做切換。

現在，板塊輪動生生不息，從比較早的碳中和，到小白酒，到醫美，再到今天的鋰電池，資金的炒作熱情，只需要一個理由，一個熱點，或者一個消息，可以是一季度業績超預期，可以是政策利好，也可以是公司本身傳出重大利好，whatever。

港股方面也類似，即使是前期被認為典型的高估值板塊，現在也開始上攻，例如生物醫藥，信達生物已經低位反彈 31%，藥明康德反彈 30%，君實生物反彈 24%，有概念催化的，例如放開生育概念股錦欣生殖，毫無疑問反彈力度更強，達到 47%。

回顧近期的消息面，除了放開生育，生物醫藥並沒有太多重磅消息傳出，但依然出現資金買買買，股價漲漲漲的情況，説明資金正在慢慢回流至這類具備高技術含量的板塊。

當然，不是每個高估值板塊都能夠有這麼好的漲幅，但低位反彈一到兩成的個股也不是沒有。比如光伏的隆基股份，反彈 24%；福萊特玻璃反彈 16%；還有新能源汽車的贛鋒鋰業，也漲了 20%；眾 “茅” 之首的貴州茅台，也回了 6% 的 “血”，如果不是昨天公佈的一季報淨利潤增速不計預期而導致大跌，茅台低位回 “血” 12%。

作為名義上的第二大股東，外資的走向常常是判斷貴州茅台價值的其中一個 “錨”。今年 2 月下旬的大跌，向來是貴州茅台忠實粉絲的外資一度搶先逃跑，整個 Q1，外資拋掉了 841 萬股，賣出金額高達 176 億，持股比例也從去年年末的 8.31% 驟降至 7.64%。

但從 3 月下旬開始，外資的 “逃跑模式” 開始探底，股價也開始橫盤整理，現在雖然距離 2 月高位還有不少距離，但基本可以判斷，築底形態已經形成，後續如果沒有黑天鵝事件，或者大幅度的宏觀上的 “危機”，貴州茅台再度大跌的可能性不高。

可能仍有人會糾結於茅台一季度淨利潤增速的下滑，但是，經歷這麼多次市場的教育，茅台如果再一次大跌，是機會還是坑，不言自明。

如果從 K 線圖的形態上看，大致可以做出判斷，一些基本面有支撐的，所謂抱團股已經開始反彈，並走出相對平緩的 V 型，説明資金正一步步進入市場，從抄底，到築底，再到大膽做多，這是一個好跡象。

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縱觀當初的抱團股，也有一些新奇的發現，個別 “茅” 即使大幅回撤，但很快就回復超級強勢，比如寧德時代，低位漲幅高達 30%。

這當然和寧德時代交出不錯的業績有關，昨天盤後，寧德時代公佈 2020 年業績，淨利潤增速 22.43%，遠遠跑贏收入增速（9.9%），今天的市場也很給力，高開，上衝，最後收漲超過 5%。

造就如此強勁的盈利能力，除了已有的優勢，最重要的就是不斷的擴產。

我對鋰電池廠價值的判斷，一直都沒變，那就是鋰電池公司拼到最後，在技術不落後，技術路線不押錯寶的前提下，就是成本決定一切。成本又跟規模有關，換句話説，誰的規模越大，誰的成本就越低，誰的成本越低，誰就能收穫更多的客户，佔領更多的市場。

説得再直白一點，那就是拼誰的工廠多，誰的產能大。

對於下游的終端車廠而言，他們對鋰電池的成本焦慮，跟電動車用户的里程焦慮，異曲同工。現在鋰電池的成本佔整車成本的比例仍然在 30-50%，是最貴的零部件，電動車本身又是革燃油車的命，燃油車自然也會拼死抵抗。

雖然都説電動車代替燃油車的大趨勢在，但眼下電動車比同等體型，同等級別的燃油車貴，又是不爭的事實，只有成功降低電池成本，進而降低整車成本，電動車才更有價格競爭力，銷售也才更容易扶搖直上，銷量規模大了之後又會反過來促進電池成本的進一步降低，形成良性循環。

但是，對於絕大數的電動車企，除了比亞迪，其他的基本都是外購鋰電池，鋰電池供應商的集中度又比較高，僅龍頭寧德時代一家，裝機量就佔據了半壁江山，所以如果廠商不能通過擴產自行降價，以車企的議價能力，要去脅迫電池廠降價，並不容易。

而寧德時代從去年 Q1 開始，200 億定增，豪言再造一個寧德時代；12 月，寧德時代又宣佈豪擲 390 億，在四川宜賓、福建福鼎、江蘇溧陽新建擴建鋰電產能；今年 2 月，再次宣佈投資 290 億元，用於四川宜賓、廣東肇慶和福建寧德的新建擴建電池產能項目。

寧德時代目前的產能只有69GWh，但規劃的產能已經超過500GWh，在擴產上可謂誠意滿滿，毫無保留，也難怪受到市場的追捧，外資也持續進來捧場，持股比例從年初的5.42%提升至6.51%。

當然，你也可以説寧德時代因為下游客户不用愁，加上電動車增長空間的星辰大海，所以底氣十足，敢於在產能問題上 “大躍進”。

但從另外一個角度，説寧德時代為了保住自己的行業地位，穩住客户羣，更為準確，因為一些大型的車企，比如豐田、大眾，已經介入電池研發和生產領域，如果在成本上不能形成絕對競爭力，後續巨頭一旦強攻，寧德時代的鋰電池龍頭老大位置就難免受到衝擊。

對於寧德時代來説，這更像一場決定未來命運的 “搶跑”。

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説完個股，再説説對於後市的看法。

宏觀上，幾大負面因素都已悉數 price in，市場對諸如 10 年期美債收益率持續走高、通脹預期、大宗商品暴漲、央行收水，等等，該 “兑現” 的大跌也應該 “兑現” 過了，多少都已經有免疫力。

即便現在美聯儲出來説：“哥們，不好意思，我正式收水了。” 市場的反應也不會像 2 月份那樣恐慌，有可能還會回調一下，但是幅度應該不至於很大了。

如果實在需要找一些負面因素，我認為印度疫情可以算一個。因為全球來説，新冠肺炎疫苗的接種滲透率並沒有很高，基本也只是在美國、歐洲，包括中國等少數成功研製疫苗的國家或地區實施全民接種。

因此，如果印度疫情蔓延到其他國家，很容易導致再一次的封城、封國，經濟社會活動全面暫停，這對於正在復甦的全球經濟是一個很大的打擊。從印度政府的應對來説，這個國家的抗疫能力令人失望，這個風險不得不防。

除此之外，中美的博弈如果繼續強烈甚至升級，也是一個需要警惕的風險。

如果兩個風險可以得到有效管控，那股市的蓄勢和待發就更有支撐。

板塊和個股方面，結構性的現象會更為明顯，有基本面支撐的，需要多關注一季度業績，符合預期甚至超出預期的，股價容易受追捧，業績不及預期甚至令市場大跌眼鏡的，跌一跌，釋放一下風險；沒有基本面支撐，很難獲得大資金垂青，頂多就是遊資和散户互割一下。

經過一輪又一輪的漲跌，一輪又一輪的 “交學費”，A 股的風格將越來越接近港股，“二八” 現象也將越來越明顯。全面性牛市出現的概率已經很低，但是結構性機會則源源不斷。

在這種風格底下，尋找有基本面支撐，有增長確定性，估值低或相對合理的票子，遠比炒概念、跟風炒作、追漲殺跌來得實在。

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至於具體的操作策略，有能力參與板塊輪動的，可以去玩玩。但是大多數的股民，還是穩一點好。因為去捕捉板塊輪動，去猜短期資金什麼時候進什麼時候出，這本身就不是他們能幹，也不是他們該乾的事，所以穩當一點，賺點安心錢就好。

如果空倉，現在可以看看心儀的票子，估值、股價是否達到心裏預期，如果本身是好票子，價位也覺得 OK，不妨進場佈局，後續再跟蹤股價表現，適當做相應的倉位操作；

如果資金已經在裏面，首先還是那一句，看看自己的票子是否有基本面支撐，基本邏輯有沒有變化，是不是好票子。如果是，資金成本、時間成本還可以承受的話，不妨多等等，因為最好的票子只需要最簡單的等待，最終都會價值迴歸，當然，如果你是 2 月份最高位時接的盤，那價值迴歸的時間有可能很漫長，最好有心理準備，如果實在不想等，走也無可厚非；

如果本身沒有基本面支撐，純粹概念炒作，後續也很難看到希望的票子，要麼果斷走人，要麼等反彈了走人，因為這些票子可以讓你賺很多，但絕大多數情況下，會讓你虧更多。對於這些票子，我唯一的看法，就是 “此地不宜久留”，如果再不上一句，那就是 “此地本不應來”。