邁越科技赴港 IPO：2020 年資本負債比高達 114%！
廣西教育信息化市場龍頭
2021 年 4 月 30 日，來自廣西南寧的邁越科技股份有限公司 (簡稱邁越科技) 向港交所遞交招股書，擬香港主板 IPO 上市。中國通海企業融資為其獨家保薦人。
邁越科技是深耕廣西教育信息化市場領先的綜合 IT 解決方案服務提供商，已有逾 18 年的歷史。主要專注於利用大數據、物聯網、雲計算及人工智能等技術提供定製綜合 IT 解決方案服務，以賦能智慧校園發展。
根據弗若斯特沙利文報告，按 2019 年的收入計，邁越科技在廣西教育信息化市場中排名第一，市場份額為 1.4%。也是廣西省教育信息化市場最大的綜合 IT 解決方案服務提供商，按 2019 年的收入計，佔 4.7% 的市場份額。
本集團主要從事為客户提供：(1) 綜合 IT 解決方案服務；(2) 硬件及╱或軟件銷售；(3)獨立的 IT 服務。於截至 2018 年、2019 年及 2020 年 12 月 31 日止年度，大部分收入來自綜合 IT 解決方案，分別佔總收入的 96.7%、95.5%% 及 91.5%。
一方面，2015 年至 2019 年，中國及廣西的教育公共支出總額一直保持穩定增長，複合年增長率分別為 8.4% 及 7.6%。於可預見的將來，教育公共支出總額預計將穩定增長，2019 年至 2024 年的複合年增長率分別為 7.7% 及 7.1%，並仍將為正規教育總收入的最大組成部分。
另一方面，在強有力的政策支持下，中國的教育信息化市場已進入快速增長階段，教育信息化市場的總收入自2015年的人民幣 2706 億元增至 2019 年的人民幣 4020 億元，複合年增長率為 10.4%。展望未來，中國教育信息化市場的總收入預計於2019年至 2024 年將以 8.7% 的複合年增長率增長，於 2024 年將達到人民幣 6114 億元。
其中，廣西的教育信息化市場亦受強大政策支持的驅動。廣西教育信息化市場的總收入以 9.7% 的複合年增長率增長，自 2015 年的人民幣 78 億元增至 2019 年的人民幣 113 億元。到 2024 年將達到人民幣 168 億元，2019 年至 2024 年複合年增長率達 8.3%。
邁越科技的收入由截至 2018 年 12 月 31 日止年度的人民幣 1.25 億元增加 38.5% 至截至 2019 年 12 月 31 日止年度的人民幣 1.72 億元，並進一步增加 20.1% 至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的人民幣 2.07 億元。
毛利由截至 2018 年 12 月 31 日止年度的人民幣 4280 萬元增至截至 2019 年 12 月 31 日止年度的人民幣 7320 萬元，並進一步增至截至 2020 年 12 月 31 日止年度的人民幣 7540 萬元。毛利率分別為 34.3%、42.5% 及 36.4%。
截至 2018 年、2019 年及 2020 年 12 月 31 日止年度，年內溢利分別為人民幣 2271 萬元、人民幣 4266 萬元及人民幣 3943 萬元，相應年度淨利潤率為 18.2%、24.8% 及 19.0%。
邁越科技業績保持穩定增長的同時，大部分收入卻主要來自非經常性質的中標合約。截至 2018 年、2019 年及 2020 年 12 月 31 日止年度，整體中標率分別為 52.9％、74.1％及 77.2％。倘若倘日後未能獲得新合約或維持類似中標率，公司未來業績存在較大的不確定性。
此外，邁越科技的整體資本負債比率較高。於 2018 年、2019 年及 2020 年 12 月 31 日，公司的資本負債比率分別為 38.3％、120.1％及 114.2％。較高的資本負債比率可能對財務信譽及財務狀況造成不利影響，並限制未來從銀行或金融機構獲得進一步融資的能力，也暴露了公司財務在整體行業環境下的脆弱性。
股東架構方面，在上市前的股權架構中，邁越科技的最大股東為持股 81.6% 的深藍海，而深藍海由李常青先生、王宇飛先生、鄧彩蝶女士、張光柏先生分別持有 52%、25%、15%、8%；葉善敏先生，通過 Canwest Prots 持股 8.0%；Chan Eong Liat 先生，通過 Million Oak 持股 7.5%；Chua Kim Leng 先生，直接持股 2.9%。
展望未來，為實現可持續增長並鞏固作為綜合 IT 解決方案服務提供商的市場地位，邁越科技一邊是通過持續投資正在進行的新項目，鞏固市場地位並進一步擴大客户羣。另一邊，增強研發能力，升級自有 IT 基礎設施以實現運營效率，及提高品牌認知及知名度。
結束語
受益於強大的政策支持及公共支出增加的推動，信息化市場的發展日新月異，尤其是中國的教育信息化市場及政府信息化市場推動，邁越科技近年來營收表現也水漲船高。但風險也顯而易見，教育行業自有其特殊性，政府政策的變化會影響邁越科技服務及產品的需求，併為未來的收入流帶來較大的波動性。
