新股前瞻 | 囿于澳门的博维智慧科技赴港 IPO，能凭借 IT 解决方案成功出圈吗？

近日，博维智慧科技有限公司 (简称 “博维智慧”) 向港交所递交上市申请书，中国通海企业融资为独家保荐人。

说起博维智慧来，可能大部分人不太熟悉，因为这是一家 “起于澳门，兴于澳门” 的 IT 解决方案市场公司。

智通财经 APP 了解到，博维智慧是一家来自澳门的 IT 解决方案市场公司，目前经营历史已经超过 10 多年了，主要提供企业 IT 解决方案 (包括专业 IT 服务、托管服务、维护及咨询服务业务)，分销及转售硬件、软件等业务。服务客户则涵盖银行及金融机构、博彩及酒店、教育、政府、电讯及媒体等范围。

近年来，随着 5G 网络发展及数据分析的进步和普及，银行、金融机构、博彩及酒店等行业对新兴技术应用的基础设施需求也随之大幅增加，IT 解决方案市场得以顺势兴起。而随着这一行业迅速发展，身为 IT 解决方案市场公司的博维智慧质地究竟如何呢？能否凭借自己的实力出圈呢？

业绩波动生长，“小而不美” 的博维智慧？

据招股书披露，按收益计，博维智慧在澳门的 IT 解决方案市场排名第一，2019 年的市场份额达到了 20.9%。同时，于往绩记录期，该公司还是是澳门少数具备技术能力及资源的 IT 服务供应商之一，主要为澳门的客户提供全面的端对端解决方案。

换言之，在澳门 IT 解决方案市场中，博维智慧科技还是具有一定的领先优势。

不过，从业绩表现来看，虽然作为澳门的小龙头，它的业绩增长整体上还是呈现比较波动的生长状态。

具体而言，2018 年至 2020 年，该公司实现收益分别为 3.54 亿港元、5.03 亿港元、4.75 亿港元，后两年分别同比增长 42% 及同比减少 5%;实现年度溢利则分别为 0.15 亿港元、25.22 亿港元、29.86 亿港元，后两年分别同比增长 72.6%、18.6%。

(数据来源：博维智慧招股书)

而不同于经营业绩的波动增长，盈利能力上则处于不断攀升的状态：2018 年至 2020 年，该公司的毛利分别为 0.59 亿港元、0.86 亿港元及 0.94 亿港元，逐年增长;而同期毛利率分别为 16.6%、17.0% 及 19.7%，亦逐步提升。

另外，现金流水平上则也处于比较波动增长状态：2018 年至 2020 年，博维智慧科技的经营活动所得现金净额分别为 622 万港元、3307 万港元、2024 万港元;同期现金及现金等价物则分别为 1717 万港元、2852 万港元、2990 万港元。

(数据来源：博维智慧招股书)

除此之外，有一点需要指出的是，博维智慧科技的业务大部分位于澳门，这一点或许将对于其业务扩张起到一定的牵制作用。

智通财经 APP 了解，博维智慧科技的客户包括博彩及款接业、政府及电讯、媒体及科技行业的企业或机构，而这些客户均集中在澳门——报告期内，来自澳门业务的收益合共分别占同期总收益的 70.6%、78.8% 及 73.6%。对此，该公司在招股书中提示风险称，倘澳门发生任何重大不利变化，继而影响服务或产品的需求和价格，公司的业务、财务状况及前景可能受到重大不利影响。

整体来看，博维智慧科技虽然在澳门地区的 IT 解决方案市场占有一定市场地位，但业绩波动较大，主要业务囿于澳门的表现又使地其具有一定的 “小而不美” 气息。

市场稳步增长，竞争压力却不容小觑

据了解，博维智慧科技主要从事提供企业 IT 解决方案以及分销及转售硬件及软件的业务。如果想要更深一步了解其成长力如何，还需要从其市场规模着手。

据招股书显示，在澳门所有行业应用信息科技及数码化日益增加的推动下，博维智慧科技所处的 IT 解决方案市场由 2014 年的 1139.1 百万澳门元增至 2019 年的 1950.8 百万澳门元，复合年增长率约达 11.4%，体现出一定的稳步增长特征。

另外，虽然于 2020 年澳门的 IT 解决方案市场由于公共卫生事件的影响受到了一定冲击，但随着澳门持续加快业务创新及数码转型，市场将于其后复苏——预期 IT 解决方案市场的市场规模将由 2020 年的 1729.3 百万澳门元按复合年增长率约 10.1% 增长至 2024 年 2540.4 百万澳门元。

(数据来源：博维智慧招股书)

此外，如果按范围划分的澳门 IT 解决方案市场市场规模的表现来看，也可以窥出其所处的行业成长性。

据招股书披露，澳门 IT 解决方案市场的增长主要由专业服务 (包括供应及安装、托管服务及维护) 的快速发展所支持，2014 年至 2019 年的复合年增长率约 12.6%。同时，IT 产品的贸易及 分销占整体 IT 解决方案市场的较大份额，亦由 2014 年的 898.5 百万澳门元增长至 2019 年的 1515.9 百万澳门元，复合年增长率约 11.0%。

放眼未来，在企业数码化投资及相关产品及服务需求不断增加的推动下，IT 产品及专业服务贸易预计将于 2020 年至 2024 年分别按约 9.6% 及 11.8% 的复合年增长率增长，于 2024 年底分别达到 1942.5 百万澳门元及 598.0 百万澳门元。

不过，需要注意的是，虽然澳门的 IT 解决方案市场处于稳步增长的状态，但实际也不乏竞争激烈的特点。

据智通财经 APP 了解，澳门的 IT 解决方案市场于 2019 年约有 200 名市场参与者。另外，澳门的 IT 解决方案市场相对集中，按收益计，五大参与者占整个市场约 67.9%。本集团就提供 IT 解决方 案录得收益约 407.9 百万澳门元，占澳门市场份额约 20.9%。

(数据来源：博维智慧招股书)

从上述行业数据来看，目前澳门的 IT 解决方案行业竞争还是比较激烈的，博维智慧虽然具有一定龙头优势，但与其它头部企业差距不是很大，究竟抗不抗打还是一个未知数了。

综合上述种种来看，在基本面上并不占优势的博维智慧科技，来自于行业的助力恐怕也不是很大，其整体成长力还有待提升。