美国 4 月非农前瞻：就业或大增逾百万，或影响美联储下一步行动

北京时间 5 月 7 日 20:30，美国劳工部将公布美国 4 月季调后非农就业人口变动和失业率。

据彭博综合经济学家预期，美国 4 月新增非农就业人数多达 100 万，失业率可能从 6% 降至 5.8%。经济学家希望看到广泛的就业增长，包括建筑和专业服务领域。

相比 3 月，4 月就业数据将更加重要，因为可能预示着美联储下一步的行动，若就业人口增幅超 150 万，美债收益率或飙升，为美元提供一些暂时支撑。

28 家投行给出预测

目前，共有 28 家大型投行公布了对此次数据的前瞻。

预测显示，主要投行对 4 月非农就业人口的增幅预期较为乐观，但各投行之间的预期差距较大。值得注意的是，此次平均时薪的预期均为负值。

具体而言，美国 4 月季调后非农就业人口增幅料介于 85 万至 150 万，失业率料介于 5.5%-5.9%，平均时薪年率增幅料介于-0.6% 至-0.2%。

值得注意的是，渣打银行全球外汇研究部负责人史蒂夫·英格兰 Steve Englander 给出了非农增加 150 万人的乐观预测。

GrantThornton 首席经济学家 DianeSwonk 表示，我们会得到一个不错的数字，这很棒。与一年前令人痛心的数据相比，看到这些令人鼓舞的数据真是太好了。

而高盛经济学家指出，大规模疫苗接种和商业限制的放松可能支持了病毒敏感行业的快速就业增长，包括休闲、酒店、零售和教育。

4 月非农数据或影响美联储下一步行动

4 月非农数据将更加重要，因为它可能预示着美联储下一步的行动。

目前，美联储承诺将维持零利率政策和其他宽松措施，直到其认为就业市场强劲且通胀加剧为止。但随着对通胀上升的担忧日益加剧，一些投资者认为，非常强劲的就业市场可能成为美联储收水的催化剂。

若就业数据超预期强劲，美联储退出观望后，预计将首先缩减每月 1200 亿美元的债券购买计划。

美联储主席鲍威尔曾表示，美联储还没有准备好讨论改变这一计划，不过一些美联储观察人士预计今年晚些时候或明年初将缩减购债规模。债券购买的任何变化都将是实际利率上升的前兆。

据 CME“美联储观察”，美联储 6 月维持利率在 0%-0.25% 区间的概率为 89%，加息 25 个基点至 0.25%-0.50% 区间的概率为 11%；9 月维持利率在 0%-0.25% 区间的概率为 89%，加息 25 个基点的概率为 11%。

非农数据如何，美联储将改变立场？

昨天的数据显示，美国上周首申人数降至 50 万人以下，这是疫情以来首次低于 50 万，表明经济和就业市场复苏进入了一个新阶段。

具体来看，美国截至 5 月 1 日当周初请失业金人数 49.8 万，预期 53.8 万，前值 55.3 万；截至 4 月 24 日当周续请失业金人数 369 万，预期 362 万，前值 366 万。在失业报告公布后，道琼斯平均工业指数创历史新高，金融类股和工业类股纷纷上涨。

富国银行分析师认为，首申人数下降加速表明劳动力市场复苏加快。且一季度非农劳动生产率年化增长率为 5.4%，原因是需求回升的速度快于企业雇佣工人的速度，经济增长遵循典型的经济复苏模式。

WilmingtonTrust 首席分析师 LukeTilley 称，仅从市场角度来看，若就业人数连续增加 100 万，将对市场不利。如果这种情况继续下去，美联储实现劳工目标的时间就会提前很多，这将开始令市场恐慌。

而外汇经纪商 OANDA 高级市场分析师 Edward Moya 表示，如果这一数字超过 150 万，可能导致美债收益率飙升，为美元提供一些暂时支撑。

值得注意的是，渣打银行全球外汇研究部负责人 Steve Englander 认为，相对于市场普遍预期的 100 万或 150 万，只有非农数据增加 200 万以上时，美联储才会改变立场，并认为经济过热，并超出可接受的范围。若非农数据在 100-150 万之间，则不足以使美联储转变态度。

Englander 表示，非农新增 200 万个以上的工作岗位足以使 10 年期美国 UST 收益率回升超过 1.60％，并进一步削弱资本市场的波动性。而新增 100-150 万个工作岗位，可能会导致美债收益率下降。

Englander 还认为，若非农就业增超 200 万人，美元可以避险，而脆弱的高收益新兴市场货币将重挫，大宗商品也十分脆弱。他同时表示，对新兴市场和大宗商品而言，非农新增 90-125 万人或许是最好结果——一方面经济数据足够强劲，一方面不会对美联储转变态度构成威胁。

美国劳动市场复苏之路还有多远？

美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。因此，展望美国劳动力市场的长期远景就极为重要。

最近，里士满联储主席 Barkin 表示，他希望看到美国就业人口占总人口比率达到 61.1%，这是疫情前的高点。

若想实现该目标，估计还要创造 900 万个非农就业岗位，到 2021 年底要达到每月 100 万个以上的新增非农就业岗位，在接下来的几个月中需要增加 800 万个非农就业岗位。

分析人士预计，由于春夏之交是就业高峰期，因此如果 4 月和 5 月每月新增 200 万个非农就业岗位，将完成需要创造的就业机会的一半指标；如果 4 月和 5 月新增非农就业都为 150 万人，6 月和 7 月达到 100 万人，那么在最后五个月需要增加 300 万人非农就业，每个月平均 60 万人，这也是可能的；但如果 4 月的新增非农就业低于 100 万人，在年底前非农就业就没有任何的减速空间可言了。

当然，也有许多机构给出了非农就业低于预期的风险。所有的 79 家机构中有 2 家预测非农就业低于 80 万。此前，有分析人士指出，非农低于 100 万将导致美债温和反弹，收益率温和下挫并跌破 1.5%。