印度疫情失控，誰在笑？

距離印度孟買北部 250 公里，有一座人口僅次於首都馬德里的海濱城市，這裏聚集着數十萬個規模參差的小家庭作坊或者工廠，塗有鑽石粉和潤滑油的鐵鑄圓盤每年處理的毛坯鑽石數以十萬計。

在這座名為蘇拉特的小城中，有近百萬人靠切割打磨鑽石為生，據説純熟的手工匠可以打磨 0.01 克拉 (1.3 毫米直徑) 的鑽石，這種使料件與機器精確吻合的本領大多是從父輩手中傳承下來的，經他們手加工的鑽石佔全世界的 6 成以上。因此，拉蘇特又被稱為 “世界鑽石加工廠”。

印度的鑽石加工業務始於上世紀 70 年代，以切割和拋光為主，屬於產業鏈的中部低價值區域。得益於廉價且易獲得的勞動力，如今印度已經包攬了全球 9 成的鑽石切割的活計，2020 年毛坯鑽石的進口量佔世界的 95%。

去年的疫情，對印度的鑽石產業造成不小的衝擊。更重要的是，中游工廠需要從上游供應商購買毛坯石、切磨成成品鑽、做檢測、供應下游廠商、付清給供應商的貨款，完成一個資金和貨物的循環。而作為中游第一國的印度，一旦出現停滯，將會給整個鑽石產業鏈帶來麻煩，因此無論是上游還是下游，都不希望看到這種情況出現。

所以，全世界都在告訴印度人：繼續幹，別停。至於印度自己，在疫情二次爆發後的第一時間內就允許鑽石行業繼續運作，數據顯示，2020 年 4 月份印度成品鑽出口量跌入谷底，但到 3 季度已經完全恢復。

託莫迪的福，遍佈全球的上下游廠商也恢復了運轉，直到今年 4 月下旬印度宣佈單日新增突破 30 萬。如今印度的火化場已經超負荷運轉，企業停工停產已經不可避免，而失去了承上啓下的中間商，全球鑽石產業鏈岌岌可危。

同樣面臨風險的還有其他各行各業，畢竟這些年印度在 “取代中國，成為全球製造業王國” 的路上邁出了，在不少領域已經取得一席之地。

印度疫情失控會阻礙全球經濟復甦？這是大多數人的第一反應。事實上，印度的疫情於其他國家而言，並沒有這麼簡單，甚至可以是相反的。

1

莫迪：這鍋，我不背

人類的悲歡並不相通，印度的悲劇對這個世界的其他人而言，不過只是一則 5 分鐘的新聞，感嘆一句 “太慘了”，然後繼續刷抖音。

相比印度人民的水深火熱，從實體制造業到資本市場，大家更在乎它會不會影響到自己。比如鑽石開採公司 De Beers 已經開始擔心自家的庫存問題，因為 Rapaport 的研究報告預測未來幾個月印度加工的鑽石量將至少減少 30%~40%。

WFDB（世界鑽交所聯盟）甚至還提出了一個 “Diamond Aid” 計劃，號召業內小夥伴援助印度。美國出事的時候這個 “愛心機構” 可沒這麼積極，之所以這麼照顧印度，或許是因為除了印度他們一時半會也沒法找到可用的備胎。

國際分工搞了數十年，如今一個處在風暴中的印度，不可能不影響到全球。

莫迪上台後，印度的經濟穩定增長，2019 年印度對全球 GDP 增長的貢獻率為 13.5%，僅次於中美。但從體量來看，印度只佔全球的 3.3%，與其佔比達到 18% 的人口數量並不匹配。同時，印度經濟的對外依存度在 24% 左右，且這幾年下降趨勢越來越快，其進出口金額佔全球比重也僅有 2% 左右，對全球貿易層面的直接衝擊較為有限。

在一些具體行業，印度是供需鏈上的核心甚至唯一話事人，這也是疫情重燃的主要影響所在。

醫藥產業上，印度是全球第三大製藥國，佔全球藥物生產的 8%；還是最大的疫苗生產國，供應了全球疫苗產品總量的 50% 以上，因此有 “世界藥房” 之稱。此外，印度是除中國外的原料藥主要出口國，二者合計約佔全球規範市場供應規模的 21%。本國生產受限，加上其他國家對印度的旅行限制，短期將會導致一定的市場供應缺口。

紡織業上，印度是世界上棉花、黃麻的主要產地之一，產量也位居世界前列，其中紗線產能佔全球比重超 20%。這也就意味着疫情的持續擴散不僅會影響今年相關農產品實際產量，而且也會使得去年訂單轉移的現象有望持續存在。

農業上，印度是全球最大的大米出口國，佔比高達 27%，也是全球第四大農化生產國，需求同樣是十億美元的級別。服務產業上，印度每年承接了全球服務外包市場近一半的業務，其中承接的軟件外包業務約佔全球軟件外包市場的 2/3，各大科技互聯網巨頭幾乎都與印度有 IT 外包業務的合作。

……

印度的疫情失控，對其他國家而言是一個潛在的炸彈，普及的疫苗是否能防禦印度多重變異後的病毒需要打個問號。對全球的經濟復甦必然也是有影響的，但誰説就一定會是負面的？

禍害世界的大鍋？莫迪：對不起，我印度不背，咱只是病毒的受害者。

2

拜登：感謝兄弟送温暖！

印度這一波疫情上的失控，應當從更高維度的視角去看，國際分工體系的存在，將全球納入到同一個框架之中。在這個框架中，以中低端製造業為主的發展中國家是為發達國家的需求服務的，當疫情把印度從框架中切割出去，原本由它提供的供給或者交給其他製造國，或者回流到發達國家。

最終的結果是，中國拿走了一部分，美國也拿走了一部分。單純以經濟視角看，這樣一個慘遭疫情肆虐的印度恰恰符合當前其他玩家的訴求：有了更多的供給要求，大量的貨幣和財政投放就多了可去之處，實體投資增加，本國經濟更快復甦甚至過熱。

前幾天美國財長耶倫出來表態，指出利率可能上調，以阻止經濟過熱，或許就有這個原因。

換言之，印度疫情利好歐美經濟復甦。

而除了買家和賣家的身份劃分，發達國家與發展中國家之間的差異，更明顯在於信用等級的差別。梳理歷史上幾輪加息週期，會發現存在這樣的規律：

危機爆發的初期，通常先在發達經濟體，導致美英日歐等全球主要需求國率先降息；而後，隨着金融危機與經濟衰退蔓延至全球，製造國（韓國、東盟國家等）與資源國（巴西、俄羅斯等）開始降息。

但在經濟修復期間，資源國往往會先出現通脹壓力，被迫進入加息週期；隨後全球需求改善帶來製造國經濟回暖，進入加息週期；而發達經濟體作為最終需求國，通常最後進入加息週期。

道理很簡單，國際上貨幣的流動有着固定的方向，發達國家的貨幣可以輕易流入到發展中國家，反過來卻不行。這是國家信用之間的差異導致的，人們往往會更認同經濟更好的國家。

今年 3 月初，烏克蘭、巴西、土耳其、俄羅斯先後宣佈加息，退出寬鬆環境，其中一個重要的推動因素就是 “輸入型通脹”。比如美聯儲放出來的 5 萬億美元，通過購買商品、服務和投資的方式流向了全世界，等於是向外輸出了一部分超發貨幣帶來的通脹，但巴西的雷亞爾印再多，也只能在國內打轉。

2020 年，印度獲得的外國直接投資增長了 13%，創下 570 億美元的歷史新高。

在這個邏輯之下，印度疫情的失控，也讓發達國家向外輸出貨幣的規模減小，一大部分的貨幣截留，對其國內的通脹無疑會形成一股新的壓力。數據顯示，4 月份美國的通脹率已經升至 2.6%，從先前的 1.7% 一舉突破美聯儲劃定的目標界限。

經濟過熱、通脹加劇，最後都會指向加息的提前到來。昨天英國央行宣佈將放緩購債速度，這意味着，美聯儲退出 QE 的進度也會因此加快。並且，如果這場疫情繼續蔓延擴散到東南亞、南亞其他發展中國家，發達國家的 QE 退出計劃會進一步加速。

而拜登該感謝莫迪的事情，還不止於此。

3

科技進步 VS 比較優勢

先發展製造業，從勞動密集型開始，吸納大量人口就業，讓人們先有工作可做，有了儲蓄，才推動了大規模城市化的進程，然後再拉動其它行業，像房地產、金融、高科技、IT 還有互聯網等等，同時進行製造業的產業升級。

這一套最適合中印這樣的人口大國，而起點就是全球產業轉移。歷史上，有過 4 次這樣的大潮：

① 19 世紀下半葉至 20 世紀上半葉，英國——歐美；

② 20 世紀 50—60 年代，歐美——日本；

③ 20 世紀 60—70 年代，日本——亞洲四小龍；

④ 20 世紀 80 年代—2010 年，亞洲四小龍——中國。

除了率先進行工業革命的英國，其餘各國經濟騰飛無不受益於全球產業轉移的大勢，每一次浪潮湧動都引起世界經濟格局的變革，而這正是印度想從中國複製的。

資本逐利，全球產業轉移的基本邏輯是不斷尋求勞動力、土地、資本和技術等生產要素價格窪地，這是市場經濟規律使然。

2012 年前後，受勞動力、土地等成本因素影響較大的紡織等低技術行業開始向成本和政策更具優勢的越南、柬埔寨、印尼等東南亞、南亞國家轉移，其中又以印度的社會結構最接近中國，因此在中國陷入貿易摩擦漩渦後，印度理所當然地成為了公認唯一能夠替代中國成為下一個 “世界工廠” 的國家。

莫迪上台以後，扯起了 “Made in India” 的大旗，連續推出吸引外資的政策措施，各種開綠燈，成功地拉來了一個又一個金主爸爸。

飛蓬遇飄風而行千里，乘風之勢也。

但是，製造業回流同樣是發達國家的下一步戰略目標。

第一次工業革命用機器代替了一部分人做紡織，之後技術的進步在不斷縮減人在製造環節中的作用，人力成本一降再降。現在汽車這種傳統工業，機器人已經可以完全代替流水線員工，需要改善的問題只是造價和提高效率。

技術正在改變驅動競爭力的比較優勢，“工業 4.0”（人工智能、先進機器人技術和物聯網等）正在將常規的低技能任務越來越自動化，發展中國家的成本優勢就顯得越來越雞肋。

科技的進步使得製造業回流到歐美這些發達國家成為可能，而印度的疫情拱手相讓的訂單，給對方送了一波温暖。配合他們出台的一系列土地、税收、基礎設施等引資政策，特朗普將來某天或許又會大聲嚷嚷 “沒人比我更懂製造業”。而莫迪，還要扛着幾座大山和低端製造的去人工化賽跑。

疫情後的印度，在成為下一個中國路上愈發艱難。

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結語

世界從來不是一座孤島。亞馬遜河的一隻蝴蝶煽動翅膀，就可能引起得克薩斯州的一場龍捲風，印度的一場疫情，説不定就真的改變世界了呢？