美國市場的加息押注並沒有進一步升温，高通脹預期發生變化了？

從週三美國 4 月的 CPI，再到週四的 PPI，超預期數據傳達出的 “通脹信號” 讓人無法忽視，不過，美國是不是正處於高通脹還有爭議，但市場已經先陷入火熱的通脹。

美國 4 月份 CPI 同比增長 4.2％，但環比增長高達 0.8％。PPI 同比增長 6.2％，環比增長 0.6％。

不過，對於大超預期的經濟數據，美聯儲的態度是：這都是暫時的，少數幾個熱點數據不會導致加息。

此前，市場對美聯儲加息的預期較為一致，不過，目前的數據顯示，這一情況可能正在 “反轉”。

回顧聯邦基金市場和歐洲美元市場所反映的加息預期，“過熱” 的通脹數據對市場的加息預期並沒有多大影響。

本週初，聯邦基金利率市場反映出市場預期美聯儲會在 2023 年加息 40 個基點，到了本週結束時，反映出來的加息幅度也不過是 44 個基點。

歐洲美元市場上週預計將加息 92 個基點，但收盤時也僅比這一水平低幾個基點。

鑑於 CPI 和 PPI 的超調幅度，市場原本預計債券市場會開始預期美聯儲將以更快的速度收緊政策，但實際情況並沒有達到預期。

或許這些數據在説明，市場開始相信美聯儲。

他們表示將在 “一段時間內” 繼續購買資產，直到 2023 年下半年，美聯儲才會加息。不過，如果像本週這樣的通脹數據繼續增加，情況可能會開始改變。

在分析看來，如果美聯儲繼續讓通脹的子彈飛一會，在其他條件相同的情況下，這往往會將利率壓低到 “自然” 水平以下，並造成更多的實際負利率。

目前，基於 CPI 的 10 年期實際利率已經處於 40 年來的低點。

這表明，將會出現更多的熱門通脹數據，而實際利率將持續呈負數，只要美聯儲堅持其説法，市場將繼續買進。