美国市场的加息押注并没有进一步升温，高通胀预期发生变化了？

从周三美国 4 月的 CPI，再到周四的 PPI，超预期数据传达出的 “通胀信号” 让人无法忽视，不过，美国是不是正处于高通胀还有争议，但市场已经先陷入火热的通胀。

美国 4 月份 CPI 同比增长 4.2％，但环比增长高达 0.8％。PPI 同比增长 6.2％，环比增长 0.6％。

不过，对于大超预期的经济数据，美联储的态度是：这都是暂时的，少数几个热点数据不会导致加息。

此前，市场对美联储加息的预期较为一致，不过，目前的数据显示，这一情况可能正在 “反转”。

回顾联邦基金市场和欧洲美元市场所反映的加息预期，“过热” 的通胀数据对市场的加息预期并没有多大影响。

本周初，联邦基金利率市场反映出市场预期美联储会在 2023 年加息 40 个基点，到了本周结束时，反映出来的加息幅度也不过是 44 个基点。

欧洲美元市场上周预计将加息 92 个基点，但收盘时也仅比这一水平低几个基点。

鉴于 CPI 和 PPI 的超调幅度，市场原本预计债券市场会开始预期美联储将以更快的速度收紧政策，但实际情况并没有达到预期。

或许这些数据在说明，市场开始相信美联储。

他们表示将在 “一段时间内” 继续购买资产，直到 2023 年下半年，美联储才会加息。不过，如果像本周这样的通胀数据继续增加，情况可能会开始改变。

在分析看来，如果美联储继续让通胀的子弹飞一会，在其他条件相同的情况下，这往往会将利率压低到 “自然” 水平以下，并造成更多的实际负利率。

目前，基于 CPI 的 10 年期实际利率已经处于 40 年来的低点。

这表明，将会出现更多的热门通胀数据，而实际利率将持续呈负数，只要美联储坚持其说法，市场将继续买进。